九号公司 2026Q2业绩速递 利润超预期呲牙 高经营利润率的割草机器人以及2B滑板车收入高

🔥核心要点：利润超市场预期（市场普遍预期下滑20%+）。Q2两轮车量维持16%增长符合预期，但价有所下降；割草机器人同比增长150%+、ToB业务60%增长等均符合预期。利润超预期点在于毛利率降幅较Q1明显收窄。 2026Q2💡实现营收85亿元（同比+28%），实现归母净利润8.1亿元（+2.5%），扣非归母净利润7.9亿元（-9.3%）。#单季度汇兑损失预计1.2亿（同期1.8亿汇兑收益），股份支付费用0.1亿元（同期1亿元系未岚大陆一次性激励），剔除汇兑+套保损益+去年一次性费用影响后预计经营利润增长10~15%。 #🔥汇兑净损失：Q1/Q2美元贬值1.6%/1.6%，欧元贬值3.7%/2.1%。Q2欧元贬值幅度收窄，单季度汇兑损失收窄至1.2亿。叠加套保收益（H1套保收益0.48亿，预计Q2套保收益小几千万），预计Q2汇兑净损失收窄至近1亿。 #Q2🔥收入拆分：两轮车&2C滑板车&全地形车延续Q1增长趋势，预计割草机器人翻倍以上增长 （1）#两轮车：26Q2收入41亿元（+4%），出货量162万台（+16%），均价2544元（-11%），预计电摩占比80%左右。单季度均价同比下滑或系旺季促销力度较大+结构因素扰动。#渠道维度，预计截至6月底网点数量超1.15万家。 （2）#2C滑板车：26Q2收入12亿元（+27%），出货量53万台（+37%），均价2231元（-8%），受益高油价需求阶段性旺盛+份额持续提升。 （3）#全地形车：26Q2收入4.2亿元（+31%），出货量1.03万台（+29%），均价41165元（+2%）。延续25Q3以来高增长趋势，主要系非美地区贡献。 （4）#ToB直营：26Q2收入6.9亿元（+60%），单季度实现高增长系Q1收入延迟确认。 （4）#其他产品&配件（含割草机器人）：26Q2收入20.8亿元（+112%）。其中#预计割草机器人同比增长150%+，量价均有提升。#2026H1未岚大陆营收25.4亿元/净利润2.7亿元，利润率10.6%。 #🔥业绩拆分：Q2毛利率降幅收窄（系结构拉动等因素），拉动Q2利润率降幅收窄 （1）2026Q1/Q2毛利率26.5%/30.0%（-3.1/-1.0pct），#毛利率环比提升系结构拉动，但同比仍下滑系两轮车/割草机器人毛利率受原材料价格等因素影响有所下降。 （2）2026Q1/Q2期间费用率22.5%/18.1%（+5.9/+4.5pct），其中Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/-2.1/+0.4/+4.6pct，#单季度财务费用率同比提升系汇兑损失1个多亿，管理费用率下降系同期有近1亿一次性激励费用。 （3）综合影响下2026Q1/Q2归母净利率3.5%/9.5%（-5.5/-2.4pct）。 #🔥展望后续：两轮车增速有望环比提升&毛利率环比修复，割草机器人27年新品有机会带动毛利率修复 （1）#两轮车：考虑Mz1/Mz3等新品发售，出货口径增速有望环比Q2提升。#7月起公司上调终端零售价并降低一口价促销力度，叠加新品占比提升，毛利率有望逐步修复。 （2）#割草机器人：Q3为淡季，但预计#经营利润率同比提升（同期一次性返利造成一个多亿亏损）。关注2027年新品拉动毛利率修复+美国市场放量机会。 （3）#其他：26Q3-27Q2连续多个季度低基数。27年E-Bike欧洲发售，27H2两轮车东南亚小批量。