AI制药持续进展 TWST高增验证DBTL闭环 关注产业链成长机遇

1️⃣
产业链角度：AI赋能药物发现DBTL(DesignBuildTestLearn）的工作流已形成闭环，海外公司Twist已获订单验证。流程上来看：Twist承接中间 “BuildTest”实验环节，客户负责AI设计，循环迭代，最终推进到临床前开发。具体来看：客户利用AI在计算机内虚拟生成、优化海量候选DNA序列（in silico硅基虚拟设计），不做实体实验。Twist做高通量DNA合成和蛋白表达（即将DNA序列变成目标蛋白），而后开展体外实验分析：结合能力、可开发性、关键成药性特征等检测，产出实验测定数据。而后将实验检测数据回传给客户，指导下一轮AI设计；每一轮迭代驱动客户复购Twist的合成服务，形成持续重复订单，是商业模式核心。公司业绩放量加速进入盈利周期，26-27年订单指引持续翻倍。 2️⃣
业绩层面，Twist 26Q3单季度收入1.18亿美金，其中包含AI药物发现业务的Therapeutics板块同比+49%，所有板块中增速最高。2026年全年指引4.56~4.57亿美元，毛利率有望达52%以上（2020年以来最高），EBITDA（调整后）有望在26Q4进入盈亏平衡点。订单指引层面：对比FY25，FY26订单目标为三位数百分比增长，展望FY27订单层面仍有望维持三位数百分比增长。随着AI药物发现工作流的闭环落地，AI制药企业有望加速发展，模型迭代加速有望推动上游相关服务需求进入爆发期，驱动新一波成长机遇。 建议关注细分赛道龙头企业： 1）AI制药：英矽智能、晶泰控股； 2）蛋白合成表达：金斯瑞、义翘神州、奥浦迈、百普赛斯、近岸蛋白等； 3）动物模型验证：百奥赛图、药康生物、南模生物。