医药生物行业周报-AI制药持续进展：TWST高增验证DBTL闭环，关注产业链成长机遇

发布时间：2026-08-10 医药生物行业报告 （2026.8.3-2026.8.7） 行业投资评级 AI 制药持续进展：TWST 高增验证 DBTL 闭环，关注产业链成长机遇 强于大市|维持 l投资要点 本周我们探讨 AI 制药及相关产业链成长机遇。 收盘点位8058.7552 周最高9323.4952 周最低6943.82 基于现有的技术和未来的发展状况，我们认为药物研发基于实验科学的本质不会因 AI 的迭代升级而发生颠覆。AI 发挥降本增效的作用之处在于临床前的研发环节。其主要原因在于药物发现环节可提供技术附加值多。其中虚拟筛选或是最为重要的 AI 应用，可快速从上百万化合物中通过计算的方式筛选出少量更具有潜在活性的化合物，极大地降低了真实试验中所需要投入的化合物的数量，进入临床前阶段后，通过 ADMET 预测等方式来协助研究优化分子降低失败风险，从而有效缩短了研发周期同时大大降低了研发成本。根据 InsilicoMedicine 公布的数据，AI 能够将上述阶段花费分别缩减至 0.2、0.4和 2 百万美元，缩减比例均为 90%以上。同时，AI 可将上述阶段的研发周期由传统方法的 1 年、1.5 年和 2 年缩减至 2 个月、4 个月和 11个月，分别节省 83%、78%和 54%。（注：由于发布时间和统计范围等，两者的数据口径可能存在不一致，计算所得数据仅供参考。） 产业链角度：AI 赋能药物发现 DBTL(Design Build Test Learn）的工作流已形成闭环，海外公司 Twist 已获订单验证。流程上来看：Twist 承接中间“Build Test”实验环节，客户负责 AI 设计，循环迭代，最终推进到临床前开发。具体来看：客户利用 AI 在计算机内虚拟生成、优化海量候选 DNA 序列（in silico 硅基虚拟设计），不做实体实验。Twist 做高通量 DNA 合成和蛋白表达（即将 DNA 序列变成目标蛋白），而后开展体外实验分析：结合能力、可开发性、关键成药性特征等检测，产出实验测定数据。而后将实验检测数据回传给客户，指导下一轮 AI 设计；每一轮迭代驱动客户复购 Twist 的合成服务，形成持续重复订单，是商业模式核心。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:徐智敏 SAC 登记编号:S1340525100003Email: xuzhimin@cnpsec.com 近期研究报告 《肿瘤免疫疗法持续迭代，双抗+ADC 有望弯道超车》 - 2026.08.03 公司业绩放量加速进入盈利周期，26-27 年订单指引持续翻倍。业绩层面，Twist 26Q3 单季度收入 1.18 亿美金，其中包含 AI 药物发现业务的 Therapeutics 板块同比+49%，所有板块中增速最高。2026年全年指引 4.56~4.57 亿美元，毛利率有望达 52%以上（2020 年以来最高），EBITDA（调整后）有望在 26Q4 进入盈亏平衡点。订单指引层面：对比 FY25，FY26 订单目标为三位数百分比增长，展望 FY27 订单层面仍有望维持三位数百分比增长。 随着 AI 药物发现工作流的闭环落地，AI 制药企业有望加速发展，模型迭代加速有望推动上游相关服务需求进入爆发期，驱动新一波成长机遇。建议关注细分赛道龙头企业：1）AI 制药：英矽智能、晶泰控股；2）蛋白合成表达：金斯瑞、义翘神州、奥浦迈、百普赛斯、近岸蛋白等；3）动物模型验证：百奥赛图、药康生物、南模生物。 l本周行情回顾 本周（2026 年 8 月 3 日-8 月 7 日），A 股申万医药生物上涨 6.27%，板块整体跑赢沪深 300 指数 3.96pct，跑输创业板指 0.28pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 8 位。本周申万医药子板块中，医疗研发外包板块涨跌幅排名第一，上涨 20.32%；线下药店板块表现相对较差，本周下跌 2.44%。 l行业观点 1、创新药：超预期业绩验证板块优异景气度 本周创新药板块经过前期小幅调整后涨势再起，主因为进入业绩期后药明康德、信达生物与百济神州相继公布半年度优异业绩，相关指引也有所提高；此外周五 AI4S 进一步点燃创新药产业链，整体来看创新药板块行情向上趋势已较为明显，考虑到基本面的持续景气与基金持仓的低位背景，我们认为板块仍有较大向上空间，建议积极关注。 估值方面，我们建议从中期成长的角度来定价赔率，展望 27-28年，创新药板块将进入继 BD 后的新一轮全球化视角定价体系，较多重点出海项目如 IO 双抗和 ADC 等将相继读出全球性 III 期试验数据或获批上市，相关公司分成预期也更加明确；此外部分公司第二成长曲线也将迎来 PoC，估值高度也有望进一步打开。 选股思路上，仍建议以临床数据过硬、BD 干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物。 2、创新药产业链：仍有估值性价比，二季度业绩维持乐观预期 创新药产业链仍有估值性价比，二季度业绩维持乐观预期。药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内，随着 Q2 业绩披露将再度彰显确定性。康龙 Q2 收入和经调利润分别同比增长 19.38%和 22.30%，昭衍 H1 归母同比增长 884.9%至 1,377.4%，均在预期区间上限。CXO 板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。 建议关注龙头稳健标的：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物，及安评弹性标的：昭衍新药、益诺思、美迪西 上游产业，经历了竞争扩产+供给出清的调整阶段后，随着医药行业的投融资转暖叠加出海的创新研发导向，前端研发行业景气度明显好转。随着产能利用率提升以及高价值业务拓展，上游企业利润高速增长。 建议关注景气度高的细分赛道龙头：百奥赛图、药康生物、奥浦迈。 3、医疗器械：板块进入基本面修复与估值重估并行阶段 我们认为，行业投资逻辑已由过去几年的“政策压制”逐步切换至“业绩修复+创新驱动+全球化”三条主线。设备更新政策持续推进，医院招投标及采购节奏边际改善，高端影像、超声、内镜、生命支持设备等领域订单有望逐步恢复；同时，高值耗材集采政策导向由“降价”转向“稳价格、提质量、促创新”，行业估值压制因素持续缓解。创新医疗器械审批保持高景气，AI 医疗、手术机器人、脑机接口等创新方向仍是未来产业升级的重要驱动力。 当前板块不具备全面普涨基础，更看好结构性机会。建议重点关注三条主线：一是设备更新+国产替代，受益于政策推动及医院采购恢复，重点关注高端影像、超声、内镜等设备龙头；二是创新器械+全球化，重点布局手术机器人、脑机接口、神经介入等具备产品周期和海外放量逻辑的企业；三是 AI 医疗及医疗科技，AI 影像、AI 病理、AI 检验、智能手术设备等方向持续获得政策支持，重点跟踪关注医院端收费模式、商业化进展及真实收入贡献。此外，部分公司切入 AI及光模块产业链，如华康洁净、奕瑞科技、海泰新光、力诺药包等，建议重点跟踪相关业务进展带来的估值提升潜力。我们认为，具备全球渠道、创新产品及平台化能力的企业，估值中枢仍有进一步提升空间。 当前建议重点关注：一是国家深化实施"人工智能+"行动带来的“AI+医疗”应用落地催化行情，及切入 AI 及光模块产业链重点公司有望迎来二波行情；二是关注医院设备招投标及设备更新资金落地节奏；三是关注上市公司中报业绩兑现情况，重点验证订单恢复、海外收入增长及盈利能力改善；四是关注创新器械注册审批、新产品放量及海外注册进展。整体来看，我们维持医疗器械板块“结构性看多”观点，配置顺序建议为：AI+医疗/切入 AI 产业链业务重点公司＞手术机器人＞设备更新+国产替代＞脑机接口等，重点把握业绩改善与产业升级带来的估值修复机会。 l风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1AI 制药持续进展：TWST 高增验证 DBTL 闭环，关注产业链成长机遇.................................62行业观点及投资建议.........................................................................92.1行情回顾 .............................................................................. 92.2近期观点 .............................................................................. 93板块行情..................................................................................143.1本周生物医药板块走势..................................................................143.2医药板块整体估值......................................................................154风险提示..................................................................................16 图表目录 图表 1： 传统药物研发流程：临床试验难以被 AI 替代 ......................................... 6图表 2： AI 制药的应用重点在临床前药物发现阶段 ............................................ 6图表 3： 传统药物研发流程及对应的开发支出一览 ............................................ 7图表 4： AI 在药物发现各环节实现大幅缩短周期和节省开支的作用 .............................. 7图表 5： AI 赋能药物发现 DBTL(Design Build Test Learn）的工作流已形成闭环 ................. 8图表 6： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 9图表 7： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 9图表 8： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 14图表 9： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 14图表 10： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 15图表 11： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 15图表 12： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 .................................