有色金属周报-锌：宏观情绪带动盘面上行，基本面疲态未改

宏观情绪带动盘面上行，基本面疲态未改 2026年8月10日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 上周观点 需求端：淡季消费叠加天气因素影响，终端偏弱。 库存：上周锌价高位走强，压制下游采买积极性，下游刚需采买为主，社库略有累增；LME库存持续去化，LME 0-3 Back维持back结构。 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 1.1行情回顾：走强 •SMM1#锌锭均价上涨4.34%至25,870元/吨•沪锌主力合约收盘价上涨4.24%至25,945/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨1.59%至3,698美元/吨 1.2沪伦比值略有回升，LME back结构持续 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 2.1.1锌精矿港口库存下滑 •截至8月7日，连云港进口锌矿库存7万吨，环比增加1万吨 •截至8月7日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计28万吨，环比减少0.4万吨 •CZSPT最新一期季度会议发布，2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：35美元/干吨（平均值）至70美元/干吨（平均值）；部分地区8月加工费尚未落地，但整体维持低位 2.1.2锌精矿利润再度走高 •截至8月6日，锌精矿企业生产利润11,606元/金属吨•6月锌精矿进口量36.29万吨，环比减少8.51%，同比增加11.55%；1-6月累计进口276.16万吨，累计同比增加9.04% 2.2.1炼厂利润略有下滑 •锌价回升但TC偏弱，精炼锌企业生产利润略有下滑 •截至8月6日，精炼锌企业生产利润-4,536元/吨•7月精炼锌产量55.76万吨，环比减少0.91%，同比减少7.50% 2.2.2进口窗口持续关闭，出口窗口开启 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 3.1镀锌开工率下滑 •镀锌企业开工率下降1.44个百分点至51.95% •订单偏弱叠加高温天气持续，部分企业调整生产班次或转为夜班生产，板块开工再度回落 3.2镀锌原料库存减少，成品库存减少 •镀锌企业原料库存减少 •周内锌价强势上行，镀锌企业刚需采购为主，原料库存明显下滑•镀锌企业成品库存增加•为减轻库存压力，部分企业下调开工，成品库存有所去化 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 4.1压铸锌合金价格回升 •锌合金价格回升 •Zamak3锌合金均价回升4.21%至26,590元/吨•Zamak5锌合金均价回升4.10%至27,290元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下滑0.33个百分点至46.26%•终端需求较差，合金厂为降低库存压力下调开工 4.3压铸锌合金原料库存减少，成品库存减少 •压铸锌合金企业原料库存减少 •锌价高位走强，企业刚需采买为主，原料库存下滑•压铸锌合金企业成品库存减少•消费不佳，企业下调开工降低库存压力，成品库存小幅波动 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 •氧化锌价格回升 •氧化锌≥99.7%平均价环比上涨3.81%至24,500元/吨 5.2氧化锌开工率下滑 •氧化锌企业开工率环比下降0.83个百分点至49.75% •复产企业尚在设备调试阶段，此外因需求不佳部分厂家存在停产安排，开工再度回落•终端来看，均延续前期偏弱态势，订单表现疲软，对氧化锌多维持刚需采买 5.3氧化锌原料库存减少，成品库存减少 •氧化锌企业原料库存减少 •锌价高位偏强，下游企业采买积极性不佳，原料库存减少•氧化锌企业成品库存减少•终端市场不佳，部分生产企业开工走弱，成品库存略有减少 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，TC低位偏弱 目录 3 镀锌企业开工偏弱，成品库存略有去化 CONCENTS 4 终端不佳，压铸锌合金开工下调 5 需求不佳，氧化锌开工偏弱 6 锌锭社库维持高位 6.1沪锌社库小幅累增 •截至8月6日，SMM锌锭三地库存25.05万吨，库存增加 •周内锌价高位偏强，下游企业刚需采买为主，近期出口盈利窗口开启，社库小幅累增 •截至8月6日，SMM锌锭保税区库存0.03万吨，环比持平 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至8月7日，SHFE库存15.17万吨，库存增加•截至8月6日，LME库存9.71万吨，库存下滑 6.3下游原料库存汇总 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！