锌周报：宏观带动盘面上行

作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 周度观点u宏观：“供给侧改革”持续发酵带动锌市情绪，受到本周山西等地计划开展煤炭生产核查消息影响，煤炭再次成为市场关注的焦点，大宗商品情绪高昂。海外关税谈判进展寥寥，美国下半年通胀形势或因“关税效应”可能更加严峻。近期国内宏观情绪对沪锌盘面有力提振，“去产能”、“反内卷”热度仍存，近期农村公路条例的公布和雅鲁藏布江水电站工程开工，大型拉动内需基建项目提振市场情绪，7月底政治局会议仍值得期待。u供应：原料方面，炼厂目前原料库存水平保持正常周转库存，考虑进口订单及港口存货，整体原料库存水平在25天以上。市场货源依旧宽松，临近月底炼厂与矿山商谈下月TC，博弈下仍可能有50-100的上调幅度；成品方面，河南某企业新增投产产线持续爬坡出量，目前已达到日产400到500吨左右水平，多于此前供应增量预期；内蒙古某炼厂常规检修即将结束，周内已经出部分锌锭产品，下周计划恢复到日产250吨锌锭水平；本周末云南某厂家计划常规检修，综合计算下周国内锌锭供应依旧为增量。u需求：需求面黑色系期货连涨带动下，对镀锌产业开工稍有提振，但合金及氧化锌开工仍是淡季表现。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率持续弱势运行，近期市场供需基本面变化不大，终端消费未见好转迹象，下游厂家销售压力攀升，对氧化锌采购仅维持刚性需求，进而迫使氧化锌厂家放缓生产节奏，行业开工率有所下滑；预计下周锌合金厂家开工率小幅下降，受淡季影响锌合金下游需求端日渐薄弱，对原料采购多以刚需为主，厂家多根据订单来指定生产计划以应对库存压力，目前来看整体行业新增订单欠佳，且在需求端无利好政策加持下，预计下周锌合金行业开工率难见回暖；预计镀锌板下周开工率受“反内卷”风波的影响有所上行。u库存：整体库存低位，截至7月25日，LME锌交割库存报11.57万吨，上期所库存13289吨，库存有所积累但低位徘徊。u总结：近期国内宏观利好引领盘面，预计下周沪锌维持高位震荡，也存再迎一波上涨的可能，但需警惕宏观情绪消化后资金调转做空。策略：建议期货zn2509逢低做多，企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。 行情要点u“反内卷”持续发酵,焦煤生产核查消息支撑大宗情绪走强,LME0-3锌再度转为Back结构，锌市资金集中增加，周内锌价走势偏强。u周内现货市场成交冷清，下游畏高观望为主，随着现货升水下滑，贸易商存惜售情绪，锌锭社会库存累增速度不及预期，市场流通现货有限，周内成交多以贸易间流转为主。u国务院发布农村公路条例，需求预期提升后，带动市场乐观情绪，有色金属周内善涨。 产业链结构 期现市场 期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存图：上期所库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存图：锌成品库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存图：锌矿港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端图：全球锌矿产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌矿价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌精矿加工费均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：全球精炼锌产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所9501000105011001150120012501月 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌进口量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌图：消费结构（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌图：镀锌板卷产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金图：锌合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌图：氧化锌开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求图：房地产数据资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求图：中国汽车产量（辆）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差图：沪伦比价资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格图：硫酸价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。