华联期货锌周报：宏观带动盘面上行

作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 周度观点u宏观：周内系列宏观数据公布，美国6月份CPI数据环比增长0.3%创年内次高，PPI则意外不及预期，美联储9月降息预期上调，美元近期反弹至月内高位，市场风险偏好受抑。近期海外LME交仓带动库存连增，外盘锌价支撑有所减弱，现货锌价走势亦承压。u供应：原料方面，供给方认为锌价整体下行趋势不减，加工费已经连续上涨半年，冶炼厂利润较好，且河南某炼厂采购需求处于增长趋势；成品方面，近期国内冶炼厂端开工保持较高水平，且广西地区某冶炼厂检修结束恢复生产，下周后期内蒙古某大厂检修或将结束，月底云南某厂家开始检修，整体来看国内锌锭供应量仍以增为主，社会库存或将继续累增。u需求：淡季氛围短期难改，国内政策支撑下个别板块市场情绪稍有提振，但各板块实际订单未见改善，下游整体原料采购意愿较低。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率变化不大，目前氧化锌市场基本面支撑较为薄弱，受传统淡季与异常高温影响，下游企业销售压力显著增大，对于原料采购多以刚需采购为主，故氧化锌价格上涨受限。在需求端无更多利好政策支撑下，短期行业开工率难有回升空间；预计下周锌合金厂家开工率小幅下降，随着华东以及华南地区高温来袭，终端需求存有缩量预期，预计在供需基本面缺乏有利驱动的情况下，下周锌合金厂家开工弱稳运行，市场刚需仍存但接单难有明显增量；预计镀锌板下周开工率受“反内卷”风波的影响有所上行。u库存：整体库存低位，截至7月18日，LME锌交割库存报11.91万吨，上期所库存11361吨，库存有所积累但低位徘徊。u总结：锌市需求不足仍是核心矛盾，供应增量趋势较为明显，目前锌价走势受基本面影响趋弱，关注宏观扰动。u策略：建议期货zn2509逢低做多，企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。 行情要点u目前锌精矿港口库存维持较高水平，炼厂采购积极性不高，7月当月收货基本结束，市场以发货送到交易为主。u宏观多空博弈，国内临近7月底政治局会议，利好政策预期仍在，且近期“反内卷”政策已经带动部分品种反弹，但实际政策落地效果及时间仍需持续关注；关税扰动虽然降低但仍然存在且美联储降息预期依旧影响投资者情绪，短期看锌价或将维持震荡运行，关注宏观情绪对即时锌价的指引。u近期国内冶炼厂维持较高开工水平，下周北方某大厂检修将结束，预估天津仓库库存将继续增加，目前各地区现货升水快速下滑后趋势暂缓，持货商存挺升水情绪，下游采购意愿较低，实际成交偏弱。 产业链结构 期现市场 期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存图：上期所库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存图：锌成品库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存图：锌矿港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端图：全球锌矿产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌矿价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌精矿加工费均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：全球精炼锌产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所9501000105011001150120012501月 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌进口量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌图：消费结构（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌图：镀锌板卷产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金图：锌合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌图：氧化锌开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求图：房地产数据资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求图：中国汽车产量（辆）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差图：沪伦比价资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格图：硫酸价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品