华联期货-锌周报：需求恢复较好，宏观带动显著

需 求 恢 复 较 好宏 观 带 动 显 著20240512 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 从业资格号：F031006220769-22116880 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 行情要点 u海外炼厂开启复产步伐，Nyrstar旗下的荷兰Budel冶炼项目的锌生产项目计划5月13日恢复，供应有所补充。 u当前国内矿山开工稳步恢复，但国内锌矿库存仍维持低位，原料供应收紧，加工费下调，部分炼厂因原料紧缺检修减产。 u五一假期结束后,下游板块开工陆续恢复，补货需求释放，但锌价高位下，下游畏高情绪浓厚仍以少量接货为主。 周度观点 u宏观：美联储5月再次维持利率不变，美国4月就业偏弱，显示核心通胀有所缓解，近期美联储部分官员放鹰，降息预期矛盾凸显，市场情绪面谨慎，美元低位反弹后，压制锌价上行空间。 u供应：本周国内精炼锌产能开工率为77.23%，较上周上涨1.99%。从矿端来看，本周国内产锌精矿供应持续吃紧，加工费继续下调。整体来看，本周锌精矿TC达到历史新低，炼厂采购压力达到顶峰，而相对应矿山企业利润高昂下，主要压力在于出矿量很难拔高，四川、内蒙古等偏远地区小矿山刚复产或推迟复产。 u需求：下游需求恢复效果较好。镀锌方面，本周开工率环比上涨，五月初华东地区中小厂家此前出口接单量表现回落，但国内镀锌大厂接单量有所增加，其中多为内销订单，总的来看镀锌开工有小幅抬升；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量有所增加，此前停产的压铸锌合金厂家已于5月初复产，开工回升，而且部分河南以及新疆地区热镀锌合金厂家已经陆续复产，整体供应量增加；氧化锌方面，本周氧化锌市场较节前成交有所下降，五一期间厂家多数正常生产，但终端下游节前备货较充足，假期期间属于刚需采购。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比增加，七地现货库存周度环比增加。 u总结：综合来看，矿端压力暂未传导到锌锭冶炼端，需求恢复状态较好，宏观基本金属带动显著。 u策略：建议zn2407顺势跟多，参考支撑位23000元/吨。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。