美妆周报：假期线下消费需求恢复较好，医美产品供给侧持续优化

周观点 医美板块：2023年看好医美消费需求恢复，长期看好供给优化驱动医美市场增长。1）假期数据显示线下复苏超预期。①据文旅部数据，春节假期全国国内旅游人次恢复至2019年同期的88.6%，国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%，春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。 ②国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，其中商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快。2）医美产品供给端多元化、合规化。2021年少女针/濡白天使/艾维岚童颜针等高端填充产品上市；2023年初高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组；近期MerzAesthetics正式启动关于“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”的注册临床试验。3）维度医美排序优于美妆观点：春节假期消费数据超预期再次给予市场2023年消费修复信心，全年维度继续看好医美需求恢复；节奏上考虑到2023年1月相对去年春节假期错位因素，预计2月起终端医美机构将重点发力大型店庆促销/储值优惠活动迎接3月7日、3月8日节日旺季；供给端医美填充材料渐趋多元化、产品层次更加丰富，且监管常态化下产品合规化进程加快，供给侧优化将驱动医美市场长期、规范发展。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②毛发医疗服务机构龙头-雍禾医疗；③医美制造商龙头-华东医药；④生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。1）需求端：2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复； 线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②透明质酸产业链龙头-华熙生物；③国货美妆龙头-珀莱雅；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 医美板块：2023年看好医美消费需求恢复，长期看好供给优化驱动医美市场增长。1）假期数据显示线下复苏超预期。①据文旅部数据，春节假期全国国内旅游人次恢复至2019年同期的88.6%，国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%，春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。②国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，其中商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快。2）医美产品供给端多元化、合规化。2021年少女针/濡白天使/艾维岚童颜针等高端填充产品上市；2023年初高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组；近期MerzAesthetics正式启动关于“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”的注册临床试验。 3）维度医美排序优于美妆观点：春节假期消费数据超预期再次给予市场2023年消费修复信心，全年维度继续看好医美需求恢复；节奏上考虑到2023年1月相对去年春节假期错位因素，预计2月起终端医美机构将重点发力大型店庆促销/储值优惠活动迎接3月7日、3月8日节日旺季；供给端医美填充材料渐趋多元化、产品层次更加丰富，且监管常态化下产品合规化进程加快，供给侧优化将驱动医美市场长期、规范发展。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②毛发医疗服务机构龙头-雍禾医疗；③医美制造商龙头-华东医药；④生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。1）需求端：2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②透明质酸产业链龙头-华熙生物； ③国货美妆龙头-珀莱雅；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅-0.4%，31个申万一级行业中美容护理排第30位，相对沪深300收益-3.1%；年初至今美护板块涨跌幅1.8%，31个申万一级行业中美容护理排第29位，相对沪深300收益-6.2%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅0.9%，相对沪深300收益-1.8%；年初至今饰品板块涨跌幅6.2%，相对沪深300收益-1.8%。 图表1：周内美护板块下跌-0.4%，相对沪深300收益-3.1% 图表2：周内美护板块下跌-0.4%，31个申万一级行业中美容护理排第30位 2.2个股 美护行业重点公司：周内嘉亨家化（+4.5%）、巨子生物（+3.9%）、科思股份（+3.9%）涨幅居前；年初至今巨子生物（+20.7%）、昊海生科（+11.0%）、嘉亨家化（+8.9%）涨幅居前。 图表3：周内嘉亨家化（+4.5%）、巨子生物（+3.9%）、科思股份（+3.9%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内ST爱迪尔（+10.4%）、四方达（+9.5%）、飞亚达（+8.5%）涨幅居前；年初至今老凤祥（+15.2%）、ST爱迪尔（+15.1%）、四方达（+12.9%）涨幅居前。 图表4：周内ST爱迪尔（+10.4%）、四方达（+9.5%）、飞亚达（+8.5%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【化妆品观察】1月17日，国家药监局公示了56批次不符合规定的化妆品信息，其中，显示生产企业为科丝美诗（中国）化妆品有限公司的“高姿多效倍护美白防晒喷雾Z0L8212RY”上榜。1月19日，科丝美诗与新高姿紧急发布声明，表示双方严格核查比对发现，被曝光的该批次产品并非科丝美诗生产，属假冒伪劣产品。 【化妆品报】1月17日，国家药监局发布关于56批次不符合规定化妆品的通告。通告显示，在2022年国家化妆品监督抽检工作中，经广东省药品检验所等单位检验，产品标签标示为广州市三荣化妆品有限公司生产的威品染发膏（咖啡色）等56批次化妆品不符合规定。 【化妆品报】1月18日，国家药品监督管理局发布《关于优化普通化妆品备案检验管理措施有关事宜的公告（2023年第13号）》进一步优化普通化妆品备案检验管理措施，允许普通低风险的国产化妆品进行自检备案，并进一步明确企业进行自检备案的相关细则，包括厘清备案人或受托生产企业自检备案的具体产品范围，备案人或受托生产企业的自检备案资质等。 【Medactive】1月20日Medactive发布消息称，近日爱美客启动关于“注射用透明质酸钠复合溶液”的多中心、随机、盲法评价、“无治疗”对照NMPA注册临床试验，以评估其矫正眶下凹陷的有效性和安全性。值得关注的是，截止目前我国尚无获得NMPA批准上市、可用于矫正眶下凹陷的医美产品。据了解，除爱美客外，Allergan旗下的 “ 含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶 （ 商品名 ：JUVÉDERM®VOLBELLATM With Lidocaine）”也在启动关于治疗眶下凹陷的安全性和有效性的多中心、评估者设盲、随机、非治疗对照研究，涉及8个研究中心，共计招募160例眼睛下方凹陷受试者。 【Medactive】1月28日Medactive发布消息称，近日Merz Aesthetics正式启动关于“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”的前瞻性、多中心、盲法（评价者-受试者双盲）、随机、对照、非劣效NMPA注册临床试验，以评估Radiesse®用于纠正中重度鼻唇沟皱纹的有效性和安全性。值得关注的是，我国尚无NMPA批准的注射用羟基磷灰石微球面部填充剂。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 天然钻石毛坯钻价格上行，裸钻价格持续下跌。Paul Zimnisky的数据显示1月28日天然钻石毛坯价格较上周同期上涨0.4%；IDEX的数据显示1月28日天然钻石裸钻价格较上周同期下跌0.31%。 图表6：天然钻石毛坯价格指数 图表7：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中宝协基金】1月19日中宝协基金发布消息称，近日周大福公布了截至2022年12月31日的季度经营数据。报告期内集团总零售值同比下降19.3%。中国香港特区及中国澳门特区市场同店销售额同比下降7.8%，其中黄金首饰及产品同店销售额下降11.4%，总销售额占比由上季度的67.9%下降至65.3%；镶嵌、铂金及K金首饰同店销售额下降2.9%，总销售额占比由上季度的23.7%上升至26.4%。内地市场同店销售额同比下降33.1%，其中黄金产品同店销售额下降35.8%，总销售额占比由上季度的78.0%下降至76.8%；镶嵌、铂金及K金首饰同店销售额下降31.8%，总销售额占比由上季度的17.8%上升至18.4%。报告期内集团在内地市场净增周大福珠宝门店448间至7,016间，其中76%为加盟店；集团全球总门店数净增436间至7,404间。 【中宝协基金】1月19日中宝协基金发布消息称，近日国际宝石学院（IGI）首席执行官及股东Roland Lorie向媒体证实了复星集团考虑出售IGI的消息，并表示该举动有利于IGI进入一个新的成长阶段，且不会影响IGI的独立运作。目前IGI估值约为2.15亿美元，复星集团旗下上市公司豫园股份持有其80%的股份。 【中宝协基金】1月19日中宝协基金发布消息称，近日力拓集团宣布，由于从Dominion处接收了位于加拿大的Diavik矿床40%股份从而实现对该矿床100%控股，2022年归属于集团的毛坯钻石产量同比增长21%至470万 Ct 。公司预计2023年该矿床产量为300万至380万 Ct 。目前Diavik是力拓拥有的唯一钻石矿床，随其储量逐渐减少，公司未来或将完全退出毛坯钻石开采行业。 【中宝协基金】1月19日中宝协基金发布消息称，近日戴比尔斯将2ct以上的毛坯钻石平均价格下调了10%，同时将0.75ct以下的毛坯钻石价格则上调了10%左右。 【中宝协基金】1月19日中宝协基金发布消息称，近日以色列宝石科技公司Sarine宣布将收购总部位于纽约的宝石认证和保证实验室（GCAL）的多数股权，以推动公司业务在美国市场的扩张。Sarine表示，GCAL将维持其原有高管团队，并继续向其客户提供收购前的服务内容。 3.2.3公司动态 图表8：周内珠宝钻石行业公司重点公告与事件 4资金持仓 4.1美容护理 截止2022Q4，爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/科思股份/上海家化/朗姿股份的基金持股数量领先，分别为2,514万股/2,103万股/1,735万股/813万股/568万股/353万股/187万股，基金持股市值分别为142.4亿/31.4亿/29.1亿/11.0亿/3.0亿/1.1亿/0.5亿。环比角度，2022Q4重点美护上市公司的基金持股数量均出现不同幅度下滑，但股价上行下爱美客、朗姿股份、珀莱雅等公司的基金持股市值正增长。 图表9：2022Q4美护上市公司基金持股数量均出现不同幅度下滑，爱美客/朗姿股份/珀莱雅基金持股市值正增长 截止2023年1月20日，美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达6,353万股，占自由流通比例达46.0%。环比角度 ，周内外资增配爱美客、鲁商发展 、 华熙生物幅度最大 ， 环比分别为16.4%/5.6%/2.3%。 图表10