有色金属周报（锌）：基本面扰动有限，关注宏观情绪对锌价影响

基本面扰动有限，关注宏观情绪对锌价影响 2024年10月14日 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 上周观点 需求端：稳中向好。 库存：炼厂检修复产，产量增加，锌市库存止降回升。 风险因素：宏观情绪变动，下游需求不及预期。 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 1.1行情回顾：高位震荡 •周内锌价持续回落 •SMM1#锌锭均价上涨1.56%至25,440元/吨•沪锌主力合约收盘价上涨1.44%至25,350元/吨•伦锌收盘价（电子盘）下跌0.46%至3,156美元/吨 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 2.1.1锌精矿港口库存小幅增加 截至10月11日，连云港进口锌矿库存4万吨，环比增加；防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计19.20万吨，环比上周增加8.8万吨 国内矿山正常出产，且港口库存回升，锌精矿流通量小幅改善 2.1.2锌精矿利润持续高位 •锌精矿企业生产利润持续高位震荡，截至10月11日，锌精矿企业生产利润8,902元/金属吨•沪伦比值回落，锌精矿进口窗口偶有关闭，炼厂采购以国产矿为主 2.1.3加工费低位持平，暂无反弹迹象 2.2.1炼厂利润持续亏损 •精炼锌企业生产利润持续低位 •截至10月11日，精炼锌企业生产利润-1,962元/吨•9月国内精炼锌产量预计49.93万吨，环比增加2.67%（+1.30万吨），1-9月累计产量465.68万吨，累计同比减少3.94%（-19.12万吨）•10月炼厂陆续复产，预计10月精炼锌产量环比增加1%左右，后续随着原料库存缓解，预计企业生产将继续改善。 2.2.3锌冶炼厂10月检修情况（吨） •进口盈利窗口关闭 •截至10月11日，精炼锌进口利润-682.27元/吨•2024年1-8月精炼锌进口量26.71万吨，累计同比增加6.28万吨 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 3.1镀锌开工率回升，但不及节前 •镀锌企业开工率提升8.91个百分点至59.09% •节后复产，镀锌企业开工回升•节后黑色价格有所回落，且整体订单需求较节前略显疲软，部分企业为避免库存累积，下调开工，加之天津地区环保升级，对开工形成一定影响 3.2镀锌原料库存&成品库存减少 •镀锌企业原料库存减少•锌价高位震荡，镀锌企业刚需补库，原料库存减少•镀锌企业成品库存减少•部分企业为避免库存累积，下调开工 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 4.1压铸锌合金价格上涨 •锌合金价格上行 •Zamak3锌合金均价上涨1.51%至26,160元/吨•Zamak5锌合金均价上涨1.48%至26,710元/吨 4.2压铸锌合金开工率提升 •压铸锌合金开工率提升8.86个百分点至55.45% •假期放假企业复产，开工上移•上周锌价高位震荡，加之合金下游需求不佳，库存较多，以消耗原有库存为主，开工不及节前•预计本周成品库存逐渐消耗，开工有望回升 4.3压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少 •压铸锌合金企业原料库存增加 •锌价高位运行，下游畏高刚需采买为主，原料库存小幅增加•压铸锌合金企业成品库存减少•周内企业以消耗原有库存为主，成品库存减少 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 •氧化锌价格上涨 •氧化锌≥99.7%平均价环比上涨1.27%至24,000元/吨 5.2氧化锌开工率下降 •氧化锌企业开工率环比下降1.66个百分点至54.25% •部分企业检修停产，影响产量较多，氧化锌开工下移•预计本周部分检修结束，开工有望回升•订单来看，橡胶级订单表现持稳，饲料级订单有所改善，电子级订单延迟采购，其余板块运行平稳 5.3氧化锌原料库存&成品库存减少 •氧化锌企业原料库存减少•锌价高位运行，下游刚需采买•氧化锌企业成品库存减少•国庆期间部分企业生产放假但仍在发货，成品库存小幅去库 1 行情回顾 2 港口库存增加，矿端矛盾有所缓解 目录 3 订单疲软，镀锌开工不及节前 CONCENTS 4 消耗库存为主，合金开工不及节前 5 检修停产，氧化锌企业开工下滑 6 锌锭社库止降转升 6.1沪锌社库止降回升 •截至10月10日，SMM锌锭三地库存10.27万吨，库存增加 •上海地区到货进口锌锭大量到货，下游畏高慎采，库存增加•广东地区到货不多，下游刚需采买，库存小幅去化•天津地区到货暂无改善，但高锌价抑制下游采买，库存增加•截至10月10日，SMM锌锭保税区库存0.55万吨，环比持平•周内锌锭进口窗口持续关闭 6.2交易所库存增加 •截至10月11日，SHFE库存8.07万吨，库存转增•截至10月11日，LME库存24.20万吨，库存小幅去化 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！