铅锌日评：天气扰动不断，再生铅生产运输受限；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.86%至17,225元/吨，沪铅主力合约上涨0.72%至17,420元/吨，沪铅基差收窄至-195元/吨，升贴水略有波动。
• 库存与供应：SMM铅锭五地库存增加约600吨至5.85万吨，湖南地区电解铅产量受环保督察影响下滑，全球10月精炼铅供应短缺2.58万吨。
• 下游需求：电动自行车蓄电池需求减弱，企业订单减少，但汽车类蓄电池订单尚可。再生铅炼厂受天气和环保影响生产不稳定。
• 市场分析：铅价偏强整理，多头资金止盈离场，但现货流入尚需时间，下游采购尚可，对铅价形成支撑。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌1.36%至25,390元/吨，沪锌主力合约下跌0.16%至25,200元/吨，上海地区锌锭升水下跌至350元/吨。
• 库存与供应：SMM锌锭七地库存减少0.92万吨至8.22万吨，全球10月精炼锌消费量上升至118.75万吨，10月锌板供应短缺2.06万吨。
• 下游需求：天气转冷导致镀锌管和压铸锌合金需求回落，氧化锌开工相对坚挺但后续或回落。
• 原料端：矿端偏紧格局未改，加工费低位，部分炼厂备库积极性不高，北方炼厂库存较高。
• 市场分析：宏观政策及资金推动沪锌冲高，但基本面需求回落，供给端产量恢复，支撑较弱，预计短期偏弱整理，关注25,000元/吨支撑位。

关键数据

• 铅：LME库存255,250吨（持平），沪铅仓单库存39,781吨（下跌5.58%），沪伦铅价比值8.83（上涨1.23%）。
• 锌：LME库存257,525吨（持平），沪锌仓单库存21,667吨（下跌22.74%），沪伦锌价比值8.48（上涨0.88%）。

研究结论

• 铅：短期铅价受供需错配和天气影响偏强，但下游需求减弱和资金离场限制上涨空间，预计偏强整理。
• 锌：宏观和资金推动锌价冲高，但基本面需求回落，供给端恢复，预计短期偏弱整理，下方空间有限。