铅锌日评：天气扰动不断，再生铅生产运输受限；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅市场

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.86%，期货主力合约上涨0.72%，沪铅基差扩大275元/吨至-195元/吨。
• 库存：SMM五地库存增加约600吨至5.85万吨，沪铅仓单库存减少5.58%至39,781吨，LME库存不变。
• 产量：湖南地区电解铅冶炼受环保督察影响停产，预计产量下滑，局部供应偏紧。
• 消费：10月全球精炼铅供应短缺2.58万吨，1-10月供应短缺5.36万吨；10月全球精炼铅消费量109.50万吨，1-10月消费量1076.1万吨。
• 市场分析：原料库存充足，炼厂利润较好但检修减产难完全落地；再生铅生产受原料及天气影响；下游电动自行车蓄电池需求减弱，汽车类蓄电池订单尚可。铅价偏强整理，多头资金止盈离场，但现货流入尚需时间，节前下游采购尚可，对铅价形成支撑。

锌市场

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌1.36%，沪锌主力合约下跌0.16%，上海升水下跌10元/吨至350元/吨。
• 库存：SMM七地库存减少0.92万吨至8.22万吨，沪锌仓单库存减少22.74%至21,667吨，LME库存不变。
• 消费：10月全球精炼锌消费量118.75万吨，1-10月消费量1134万吨。
• 供应：10月全球锌板供应短缺2.06万吨，1-10月供应过剩0.68万吨。
• 市场分析：下游需求随天气转冷及高锌价出现回落，压铸锌合金订单趋弱，氧化锌备库订单持续流出。原料端矿端偏紧格局未改，加工费低位，炼厂备库积极性不高。宏观政策及资金推动锌价冲高，但基本面支撑较弱，预计短期偏弱整理，关注25,000元/吨支撑位，库存持续去化下方空间有限。

指标对比

• 沪铅期现价差扩大，成交持仓比下降。
• 沪伦铅价比值扩大，LME库存稳定。
• 沪锌期现价差扩大，成交持仓比上升。
• 沪伦锌价比值扩大，LME库存稳定。