铅锌日评：天气扰动不断，供给端阶段性收紧；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20241227：天气扰动不断，供给端阶段性收紧；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2024/12/27 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨17,275.00元/吨17,340.00元/吨-65.00 0.29% -0.40% 120.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-50.00美元/吨-21.28美元/吨-80.12元/吨-15.00元/吨-30.00元/吨-10.00 -3.79 -1.64 25.00 -20.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手34,699.00手54,745.00 /0.63 -3.24%-3.96% 0.75% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨249,250.00吨36,666.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨1,980.000.00%沪伦铅价比值/8.76-0.40% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨26,140.00元/吨25,395.00元/吨745.00 0.69% -0.12% 210.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨330.00元/吨410.00元/吨535.00 美元/吨-19.23美元/吨-1.00 元/吨305.00元/吨105.00元/吨60.00 0.000.00-15.00-1.811.0010.0010.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手140,056.00手150,232.00 /0.93 0.71%5.23% -4.30% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨248,950.00吨1,579.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,034.000.00%沪伦锌价比值/8.37-0.12% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至12月26日，SMM铅锭五地库存总量5.38万吨，较12月19日减少0.46万吨，较12月23日减少0.24万吨。2.山东地区再生铅炼厂表示，昨日上午10点解除重污染天气预警，预计夜间可以恢复产量。3.江苏地区重污染天气升级，发布橙色预警。据当地再生铅炼厂表示，目前仅车辆运输受到影响，生产维持正常。 锌 1.SMM调研显示，截至12月26日，SMM锌锭七地库存总量6.52万吨，较12月19日减少1.70万吨，较12月23日减少0.49万吨，国内库存 录减。2.据外电12月26日消息，据外电12月26日消息，日本财务省周四发布的11月清关数据显示，日本11月清关后锌出口量为8,694,035公斤，同比下滑12.7%；2024年1-11月清关后锌出口量为105,159,826公斤，同比下滑17.6%。3.2024年12月19日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布2024年第76号公告，应巴西轮胎工业协会AssociaçãoNacionaldaIndústriadePneumáticos(ANIP)于2024年7月30日提交的申请，对原产于中国、泰国和越南的摩托车轮胎发起第二次反倾销日落复审调查。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.29%，沪铅主力收盘与前一日下跌0.40%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，近期铅蓄电池市场整体较为一般，电动自行车与汽车整车市场以旧换新政策持续推进，经销商表示销量有所好转，考虑1月春节放假因素，由于物流停运、工厂放假等因素，经销商普遍进行惯例补库，预计生产企业开工变动有限。近期河南、安徽、河北等地区纷纷发布雾霾预警，同时湖南地区环保检查，原生铅与再生铅生产及运输均受到不同程度的影响，供应阶段性收紧，下游刚需采买转向社库，库存去幅扩大，同时临近年底，大型企业即将关账盘库，下游企业采购积极性下滑，市场交易趋淡，预计短期铅价区间整理为主，后续持续关注天气因素对生产端影响。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.69%，沪锌主力合约收跌0.12%。上海地区锌锭升水较前日持平至330元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至410元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至535元/吨。 锌 临近年底，下游消费淡季表现逐渐显现。上周锌市消费表现相对平稳，其中，镀锌板块由于黑色价格下跌且北方冬季项目陆续结束，且山东、河南、安徽等地区有环保限产，开工小幅下滑；压铸锌合金及氧化锌板块因锌价走弱，同时箱包拉链、服装拉链订单转好，但饲料订单走弱，增减相抵后，开工小幅提升。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高。昨日多头资金增仓锌价一路震荡上行，基本面来看，随着天气转冷，下游需求或出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006