中小盘行业周报：硬科技核心策略：海内外财报共振确认景气上行，加息松动把握成长布局机遇

硬科技核心策略：海内外财报共振确认景气上行，加息松动把握成长布局机遇 核心观点：当前硬科技板块正处于产业逻辑从“预期叙事”向“业绩兑现”切换的关键窗口：海外存储巨头财报集中验证涨价周期的高盈利弹性，国内中报季算力、存储等赛道业绩持续兑现，基本面支撑不断夯实；美国7月非农数据低于预期，美联储加息定价显著松动，外部流动性边际缓解，市场信心持续修复。我们认为，科技板块回升行情具备基本面与资金面双重支撑，建议继续围绕国产存储产业链、算力生态链及AI应用链等主线布局。 增持（维持） 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 相关研究 一、产业面：财报验证景气上行，叙事转向业绩兑现 1、《中小盘：硬科技核心策略：存储定价锚确立与财报兑现共振，板块信心磨底回升》2026-08-032、《中小盘：硬科技核心策略：长鑫上市叠加超级财报周，行情磨底曙光见》2026-07-283、《中小盘：新质策略系列之碳化硅：AI赋能打开成长空间，供需共振开启量价齐升》2026-06-26 （一）海外科技：存储巨头财报超预期，涨价逻辑落地利润表 海外存储巨头财报相继落地，行业超级周期获得财报级确认。闪迪FY26Q4实现营收89.7亿美元，同比+372%，环比+51%；GAAP净利润69.0亿美元，同比扭亏，环比+91%，毛利率达84.6%；营收环比增长结构中价格上涨贡献约2/3、销售增长贡献1/3，管理层明确指引比特供应配给将持续至2027年以后。铠侠FY26Q1营收1.77万亿日元，同比+416%，营业利润同比增长2729%，NAND闪存平均售价环比上涨约70%，2026年产能已被完全预订，2027年供不应求格局明确，并同步筹划赴美上市。两家龙头共同验证NAND涨价已从行业报价传导至企业利润表。SEMI预测2026年全球半导体制造设备销售额达1659亿美元，同比+23.2%，创历史新高；闪存峰会上HBF首个标准规范发布，设备、存储及技术标准三大维度形成正向共振，行业景气度上行趋势明确。 （二）国内科技：中报验证成行情关键锚点，细分赛道多点开花 国内中报季成为行情关键驱动，业绩确定性赛道配置价值稳步凸显。寒武纪上半年营收59.96亿元，同比+108%，归母净利润23.11亿元，同比+123%，Q2环比增长28%；思元690芯片量产爬坡，云端产品线收入占比99.98%，82.48亿元存货对应在手交付储备，支撑后续业绩释放。长鑫科技将于8月10日正式纳入MSCI中国全股票指数，其指数纳入路线图清晰：MSCI纳入生效后，10月27日具备纳入科创综指条件，最快12月纳入科创50，沪深300纳入或需至2027年12月；受限于6.73%的无限售流通股比例，长鑫科技首轮纳入权重较低，被动资金将分三年分批入场，国产存储定价锚从挂牌走向全球指数化配置。此外，PCB板块行业高增长逻辑持续验证，高盛预计全球AI服务器PCB市场规模2027年将达375亿美元，2028年有望突破840亿美元，2026-2028年复合增速高达148%；IDC预测AI服务器市场规模2024-2028年将从1251亿美元增长至2227亿美元，上游电子化学品等存储材料将同步受益，板块轮动持续推进。 二、宏观面：非农超预期走弱，加息定价边际松动约束仍存 美国7月非农就业人数减少2.3万人，为2月以来首次负增长，大幅低于市场预期，5-6月数据合计下修10.3万人；失业率降至4.1%，主因劳动参与率下降。数据公布后，CME美联储观察工具显示9月加息 概率降至44%，美元指数走弱、美债收益率下行。但目前CME定价年底前加息概率仍超80%，美联储官员鹰派表态尚未软化，美国CPI数据将是下一个重要观测窗口，就业降温与通胀粘性的组合下，货币政策转向仍存不确定性。地缘层面，若后续美伊谈判取得进展、霍尔木兹海峡重开，油价回落将缓解通胀预期，构成后续潜在鸽派变量。 三、投资建议 当前科技板块基本面夯实与流动性边际改善形成共振，建议围绕国产存储产业链、算力生态链及AI应用链等主线布局，关注存储领域国产龙头长鑫科技，及其扩产受益链条上半导体测试设备环节的长川科技、存储材料环节的江丰电子、存储封测环节的深科技等，同时建议关注华为生态链的华丰科技与AI应用端的金山办公、福昕软件等。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，行业景气度不及预期，技术落地与业绩兑现不及预期，地缘政治与供应链扰动。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com