中小盘：硬科技核心策略：产业验证从点到线到面，硬科技整固蓄势

硬科技核心策略：产业验证从点到线到面，硬科技整固蓄势 核心观点：国内科技股进入中报密集披露期，晶圆代工与算力芯片龙头同日披露超预期业绩，产业景气度由单点向制造与算力双链扩散；海外闪迪发布三年期长期指引重塑存储周期叙事，Anthropic首次实现季度盈利表明AI商业化由基础设施层向模型层兑现；美国7月通胀温和回落叠加零售消费超预期走弱，9月加息预期显著降温，但美联储鹰派立场尚未根本转向。当前科技板块产业上行趋势明确，建议继续围绕国产存储产业链、算力生态链及AI应用链等主线布局。 增持（维持） 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 相关研究 一、产业景气：中报验证由点及面，存储周期叙事延展 1、《中小盘：硬科技核心策略：海内外财报共振确认景气上行，加息松动把握成长布局机遇》2026-08-112、《中小盘：硬科技核心策略：存储定价锚确立与财报兑现共振，板块信心磨底回升》2026-08-033、《中小盘：硬科技核心策略：长鑫上市叠加超级财报周，行情磨底曙光见》2026-07-28 （一）国内：代工与算力龙头同日披露业绩，AI溢出效应加速兑现 国内科技股进入中报密集披露期，晶圆代工与算力芯片龙头同日披露业绩，验证AI产业景气由设计端向制造端传导。 中芯国际Q2业绩超预期，AI溢出效应推动成熟制程订单回流与价格上行。公司Q2实现营收30.06亿美元，同比+36.1%，环比+20%，单季营收首次突破30亿美元；毛利率25.3%，显著超出此前20%-22%的指引区间上限；归母净利润4.79亿美元，同比+261.7%；产能利用率攀升至93.7%。公司指引Q3营收环比+2%-4%，毛利率进一步上行至26%-28%。 华虹Q2营收创历史新高，独立式非易失性存储器持续兑现国产外溢效应。公司Q2营收7.175亿美元，同比+26.8%，毛利率16.5%，归母净利润同比+385.9%，产能利用率102.8%，处于超负荷运转状态。其中独立式非易失性存储器收入同比+149.3%，成为存储涨价周期中较早兑现国产外溢效应的环节。值得注意的是，公司Q3营收指引7.7-7.8亿美元，低于市场预期，后续订单动能仍需验证。 海光信息DCU适配主流大模型，算力端业绩高增但现金流承压。公司上半年实现营收90.99亿元，同比+66.52%，归母净利润17.98亿元，同比+49.69%。公司DCU产品已适配DeepSeek、Qwen3等400余款主流大模型，研发投入占营业收入比例维持29.15%高位；经营活动现金流净额为-4.28亿元，同比由正转负，备货与应收账款扩张后的回款情况有待验证。 （二）海外：闪迪三年指引重塑周期认知，模型层盈利验证商业闭环闪迪发布三年期长期指引，将存储周期叙事由季度维度拉长至三年维度。公司指引FY2028-FY2030期间营收维持中高双位数增长，非GAAP毛利率约80%、营业利润率约75%、调整后自由现金流利润率约50%，完成业务投资后剩余现金100%回馈股东。截至目前，新商业模式（NBM）协议已签约8家客户，合同总价值不低于939亿美元，锁定FY2027约50%、FY2028约三分之二的比特出货量，该指引直接回应市场对“增长见顶”的担忧。 SK集团会长印证存储超级周期，供不应求格局延续。会长崔泰源专访直言““存储价格涨得太快”，客户下一年度存储芯片需求量接近翻倍，预计2027年将为短缺最严重的年份，即便公司产能五年翻倍仍可能无法满足需求。集团会长为涨价致歉的表述，侧面印证周期仍处于顶部之前而非顶部区域。 Anthropic首次实现季度盈利，AI商业化链条由基础设施层向模型层兑现。公司Q2初步营收超115亿美元，同比增长约14倍，调整后营业利润首次转正。继云厂商资本开支兑现盈利后，大模型层““烧钱换增长”叙事首次被利润表证伪，二者共同构成完整商业化链条。公司同时宣布达成20年期91亿美元算力采购协议，并永久锁定Sonnet 5首发价格，单位经济性改善路径清晰。 二、宏观环境：通胀温和回落、消费走弱，加息预期持续降温 美国7月经济数据持续释放加息预期降温信号，CPI同比+3.4%，较前值3.5%继续回落，核心CPI同比+2.5%，与2021年3月以来最慢增速持平；零售销售额环比-0.6%，创2025年5月以来最大单月降幅，纳入GDP核算的核心零售销售额环比-0.4%。叠加此前7月非农就业岗位减少2.3万个、PPI环比持平，“就业弱+消费降温+通胀未二次加速”格局进一步确立。据CME美联储观察工具，零售数据公布后，美联储9月加息概率回落至约33%。但反向约束压力未消，10月加息概率仍处高位，后续政策路径分歧犹存，部分鹰派官员的加息立场尚未转向，8月底杰克逊霍尔年会将成为下一个关键观察窗口。 三、投资建议 当前产业验证已由点及面纵深推进，与流动性边际改善形成共振，建议围绕国产存储产业链、算力生态链及AI应用链等主线布局，关注存储领域国产龙头长鑫科技，及存储扩产受益链条上半导体测试设备环节的长川科技、存储材料环节的江丰电子、存储封测环节的深科技、模组配套环节的聚辰股份等，同时建议关注华为生态链的华丰科技与AI应用端的金山办公等。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，行业景气度不及预期，技术落地与业绩兑现不及预期，地缘政治与供应链扰动。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com