硬科技核心策略：存储定价锚确立与财报兑现共振，板块信心磨底回升

硬科技核心策略：存储定价锚确立与财报兑现共振，板块信心磨底回升 核心观点：上周三大重要悬念悉数落地，长鑫科技挂牌确立国产存储定价锚，海外科技巨头超级财报周完成业绩压力测试，国内政策与海外货币政策方向同步明晰。市场叙事从“担忧高投入低回报”切换为“盈利兑现与技术突破”，板块磨底期信心逐步回升。但美联储内部鹰派分歧显性化，外部流动性扰动尚未消除，8月将进入中报验证的关键窗口期。 增持（维持） 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 相关研究 长鑫科技挂牌落地，国产存储开启全球指数化配置。长鑫科技挂牌首周表现强劲，确立国产存储赛道的资本定价锚。公司将于8月10日纳入MSCI中国全股票指数，被动配置通道渐次打开，国产存储产业从技术突破、国内资本定价，迈向全球指数化配置新阶段。 1、《中小盘：硬科技核心策略：长鑫上市叠加超级财报周，行情磨底曙光见》2026-07-282、《中小盘：新质策略系列之碳化硅：AI赋能打开成长空间，供需共振开启量价齐升》2026-06-263、《中小盘：新质策略系列之MLCC：AI算力驱动涨价潮，国产替代加速推进》2026-06-18 超级财报周验证AI价值，产业逻辑转向盈利兑现。海外科技巨头超级财报周集中证伪“AI投入产出比偏低”叙事，板块定价逻辑从“比拼资本投入”切换为“优选盈利兑现”。微软FY2026Q4营收900.1亿美元（同比+18%）超预期，FY2027资本开支指引为会计口径调整而非实质收缩，AI投入转化为收入的逻辑被完整验证，成为本轮反弹重要催化。甲骨文披露，截至2026财年末剩余履约义务（RPO）达6380亿美元，同比增长363%，叠加近期扩大与谷歌云合作、将Gemini引入企业应用组合，云厂商需求能见度从季度级拉长至多年期。 头部云厂商业绩分化印证逻辑切换，板块存预期透支压力。亚马逊Q2净销售额2006亿美元超预期，AWS营收同比增长37%创18季新高，AI业务年化收入运行率已超250亿美元，全年资本开支上调至2200亿美元；Meta上调资本开支下限但自由现金流大幅下滑。四大云厂商2026年资本开支合计约7200-7450亿美元，AI投入周期未见顶点，但市场已告别无差别烧钱奖励，转向盈利兑现能力定价。此外，三星电子、SK海力士财报同步确认存储超级周期，但两家公司财报发布后股价承压，高位预期已部分透支，A股映射板块需警惕消化压力。 内外政策落地，主线确定性强化，外部扰动仍存。国内政策端，7月30日中共中央政治局会议召开，会议定调“动能向新、结构向优”的经济发展态势，提出加快推动新旧动能转换、加强对基础研究的长期稳定支持，要求及时谋划出台务实管用的增量政策，科技自立自强主线获政策背书，下半年产业支持政策窗口有望持续打开。海外货币政策端，美联储7月议息会议维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，但出现10年来首次三张反对票，三位地区联储主席主张加息25bp，鹰派分歧显性化，市场定价9月加息概率走高，是信心修复途中重大扰动因素，后续需持续跟踪中东油价走势与通胀路径变化。 8月板块催化节点密集。8月6日闪迪财报有望进一步验证存储行业景气度；8月10日长鑫科技纳入MSCI带来被动配置增量资金；8月 中下旬A股科技股进入中报密集披露期，业绩验证重心转回国内；8月下旬英伟达财报将再次指引全球AI算力需求趋势。 投资建议：基于国产替代加速与AI产业趋势，建议优先把握国产存储自主可控、AI算力、华为生态及AI应用落地方向的配置机会，关注存储领域国产龙头长鑫科技，及其扩产受益链条上半导体测试设备环节的长川科技、存储材料环节的江丰电子、存储封测环节的深科技等，同时建议关注华为生态链的华丰科技与AI应用端的金山办公、福昕软件等。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，科技增量政策落地不及预期，AI下游需求释放不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com