硬科技核心策略：长鑫上市叠加超级财报周，行情磨底曙光见

硬科技核心策略：长鑫上市叠加超级财报周，行情磨底曙光见 核心观点：上周海外科技巨头资本开支集体上调叠加国产大模型密集突破，AI高景气趋势进一步确认。7月27日长鑫科技登陆科创板，国产存储从技术突破迈入资本定价新阶段，设备、材料、封测全产业链迎来估值重塑催化。本周进入“超级财报周”，海内外科技龙头业绩验证情况将成为短期行情重要变量。我们认为AI基建周期仍处加速上行段而非见顶，国产存储扩产受益链与算力生态链两条主线将持续受益，市场磨底曙光已现。 增持维持） 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 相关研究 长鑫科技挂牌上市，存储产业链迎重估催化。作为国内DRAM产业龙头，长鑫科技科创板上市是国产存储芯片从技术追赶走向规模化量产、再到资本化运作的关键跨越，将成为A股存储板块定价锚。随着存储厂商持续扩产，上游设备、材料及下游封测等环节将直接受益于产能释放带来的订单增长，产业链估值体系有望系统性重构。 1、《中小盘：新质策略系列之碳化硅：AI赋能打开成长空间，供需共振开启量价齐升》2026-06-262、《中小盘：新质策略系列之MLCC：AI算力驱动涨价潮，国产替代加速推进》2026-06-183、《中小盘：新质策略系列之半导体硅片：涨价拐点已至，国产替代迎黄金窗口》2026-06-09 海外CAPEX再超预期，“投入见顶”论被证伪。谷歌母公司Alphabet将2026年资本开支指引由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元，且预计2027年资本开支还将显著增加。英特尔Q2营收同比增长25%，创2011年以来最快增速，AI驱动的业务部门当季同比增长超70%；将全年资本开支计划由180亿美元上调至200亿美元以上，并明确2027年资本开支将大幅提升；同时管理层指出存储与逻辑芯片短缺将延续，18A工艺季度产量持续爬坡且良率优于预期，进一步验证半导体周期上行确定性。 国产模型持续突破，算力需求刚性获实证。国产大模型算法+硬件”垂直整合不断深化，DeepSeekV4正式版将首次引入峰谷定价机制，高峰时段API价格翻倍，是算力供需紧张在商业定价层面的直接体现。KimiK3于WAIC2026开幕前发布，以2.8万亿总参数规模成为全球最大开源模型，上线24小时内登顶大模型竞技场“Arena）前端编程匿名测试榜；该平台曾于7月19日因算力紧缺暂停C端新用户订阅，印证国产算力供需缺口持续扩大，国产替代逻辑进一步强化。 超级周”路标清晰。7月27日长鑫科技挂牌上市；29日微软、Meta、SK海力士发布财报；30日美联储公布利率决议，苹果、亚马逊、三星电子披露业绩，中际旭创港股上市；31日铠侠业绩落地。本周日韩存储厂商迎财报密集期，HBM出货节奏与存储合约定价将成重要验证点。 投资建议：建议围绕两大主线布局。一是国产存储扩产受益链，沿产业传导路径分层配置：设备端为扩产先行环节，对应一次性资本开支，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、长川科技等；材料端随产能爬坡形成持续消耗需求，关注雅克科技、彤程新材、鼎龙股份、安集科技、江丰电子等；封测端受益于晶圆产出放量，关注深科技、通富微电等；接口芯片配套端关注澜起科技；设计协同端关注兆易创新。二是国产算力生态链，聚焦高速连接器及服务器配套赛道，关注华丰科技等。 风险提示：AI技术进展不及预期，半导体国产替代进度低于预期，海外科技巨头业绩不及预期，宏观经济波动影响下游需求。 免责声明 国盛证券股份有限公司 以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com