各位领导好 近期以AI为核心的硬科技行情持续回调 但根据我们每周和大模型 infra优化及应用等
#🌟这个阶段我们认为港股互联网仍是较好的投资选择，互联网龙头公司基本面相对不错，估值仍存在修复空间，但需关注市场对于CSP厂商Capex加大、短期现金流承压的接受度（Google验证了市场较为担心，后续阿里 腾讯可能面临类似情况），以及韩国股市“跷跷板”效应。目前尚无capex压力且竞争格局加速改善的美团成为较好选择，近期股价修复显著，27-28年PE分别为18/10x，需看到28年才有空间。我们认为后续市场会消化并接受Google等大厂短期现金流转负的现状，更多关注AI的变现节奏，#因此现阶段继续看好阿里和腾讯等龙头公司。理论上一个健康的产业AI大模型及应用空间会更大，未来有望获得更大关注，大厂兼具模型+应用，依旧会是我们长期重点关注方向。 📝此外本周智谱调整显著，主要来自Kimi K3的竞争担忧，#我们认为实际影响有限、反而kimi短期可能会出现商业化问题。主要系：①模型后训练没做完全，思考占比90%，复杂度过高，加之定价较高，单任务成本堪比海外顶尖模型；②2.8T模型部署难度高，三方部署至少2-3个月，推理依赖B卡，自身又缺乏算力，短期商业化瓶颈显著。#下周智谱即将发布GLM5.3、目标通过不到1T模型达到K3效果，如果达到则股价有望获得明显修复，核心扰动因素看下deepseek v4 pro max上线后表现对比。