集运指数（欧线）：复航预期与地缘溢价博弈，短线或震荡偏弱

集运指数（欧线）：复航预期与地缘溢价博弈，短线或震荡偏弱 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 【宏观新闻】 1.胡塞武装再袭政府军，联合国特使警告也门冲突升级。2.也门政府媒体：也门军方轰炸了马里卜省胡塞武装的军事据点和导弹发射架。3.伊朗外交部发言人：与阿曼的讨论集中在建立安全航运路线，未就过境费征收进行讨论；但拟议协议将包括海事服务费用。霍尔木兹海峡局势取决于美方的行为。4.伊朗外交部发言人：未与华盛顿进行直接谈判，仅通过中间人与交换信息。5.美国总统特朗普：要求伊朗进行赔偿，已指示代表将这一要求明确纳入未来所有谈判。 昨日，集运指数（欧线）各合约走势明显分化。近端08、09合约受台风扰动与地缘风险溢价回升支撑，表现相对坚挺；而10及远月合约则在基本面中长期下行趋势的主导下承压走弱。主力2610合约收跌4.55%至1604.5点，增仓1065手；次主力2609合约则收涨1%至2024.0点，增仓328手。 现货市场价格暂无更新。盘后马士基与赫伯罗特对“双子星”合作（Gemini）的AE19航线进行结构性调整的公告发酵：AE19经苏伊士运河航行，不再绕航好望角；这一调整立即生效，从Berlin Maersk（17,480TEU，2025年建）628W航次开始（上海港离港时间为7月31日）。目前马士基方面，结构性复航（确认长期恢复苏伊士航线）的航线有AE15、MECL、WAF6、AE19；单航次试航（仅试探性通行）有AE2和AE12航线。 正如周报 所述，马士基将当前调 整定位为“逐步恢复”， 并明确保留随时撤回的 灵活性。相比之下，长荣与中远海运等亚洲船东目前仍持观望态度，尚未启动实质性复航。MSC则有少量航次试探性跟进马士基的复航节奏。整个复航过程的主动权，并不完全掌握在船东手中。趋势上看，如果地缘政治环境允许Gemini网络持续扩大苏伊士航线的通行比例，其他船公司会面临跟进压力。从各家船司的风险偏好来看，长荣与中远海运属于较为保守的两家，其复航动作或可作为红海通行安全边际改善的重要信号之一。 策略上，10空单底仓继续持有。复航预期已在，若马士基明后天开舱超跌，10有一定概率挑战前低1400点附近；同步关注12-03或1-3正套机会，历史数据表明，即便在复航情景下，相关价差亦具备100-200点的运行空间。 整体而言，建议投资者不必过度纠结复航节奏本身，不确定性较高。若确有博弈“不复航”路径的意愿，单边可考虑在马士基开舱后轻仓做多09交割，在复航受阻的背景下，09合约或维持1,800-2,300点宽幅震荡格局。当前时点追加空头仓位亦需慎重，油价涨+大贴水结构下，复航预期一旦反转，空单将面临较大回撤风险；或者仅考虑日内短线交易，避免隔夜持仓。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。