安德玛下调FY2027收入指引，申洲国际预计26H1业绩下降38%-43%

同步大市-A(维持) 行业周报（20260802-20260808） 安德玛下调FY2027收入指引，申洲国际预计26H1业绩下降38%-43% 2026年8月10日 行业研究/行业周报 投资要点 本周观察：安德玛公布FY2027Q1业绩 8月7日，安德玛公布FY2027Q1（2026年4-6月）业绩。FY2027Q1，公司实现营收10.98亿美元，同比下降3.19%；实现净利润0.01亿美元，扭亏为盈。 营收拆分：分渠道看，批发渠道同比下降1.6%，DTC渠道同比下降5.8%。分品类看，服装同比下降1.7%，鞋履同比下降7.7%，配饰同比下降4.4%。分区域看，北美同比下降9.0%，EMEA同比增长12.1%，亚太同比下降6.6%，拉美同比增长7.7%。 来源：常闻，山西证券研究所 相关报告： FY2027Q1，公司销售毛利率54.09%，同比提升5.9pct，其中关税返还正面影响毛利率6.4pct，部分被汇率、不利的销售组合、不利的销售价格所抵消；SG&A占营收比重49.5%，同比提升2.7pct。截至FY2027Q1末，存货11.09亿美元，同比下降3%。 【山证纺织服装】制造端关注龙头盈利及估值修复，品牌端精选经营韧性-【山证 纺 服 】 纺 织 服 饰2026年 中 期 策 略2026.8.5 展望FY2027，考虑更疲弱的需求，特别是在北美和亚太区域，公司预计收入同比下降中单位数（下调，此前预计同比轻微下滑），预计北美区域收入同比下降中单位数，预计EMEA收入同比下降低单位数，预计亚太收入同比下降低单位数。预计FY2027毛利率同比提升2.2-2.7pct，包括1.5pct的关税返还正面影响。 【山证纺织服装】6月国内社零同比增长1.0%， 剔 除 汽 车 后 同 比 增 长3.0%- 【 山 证 纺 服 】6月 社 零 数 据 点 评2026.7.15 行业动态： 分析师： 1)彭博社援引知情人士消息，法国奢侈品集团香奈儿（Chanel）2026年上半年营收同比增长约16%，主要由创意总监Matthieu Blazy推出的时装新品所带动，高消费群体的需求尤为强劲。引人瞩目的是，这个成绩显著优于其他主要奢侈品上市公司最近公开发布的上半年业绩，如：爱马仕（+1.6％，按固定汇率计+6.1％），LVMH集团（-3％，有机基础上+2％），开云集团（-3％，可比基础上+1％），PRADA集团（有机基础上+5％，不包括去年底并表的Versace品牌）。按市场来看，上半年香奈儿全球所有市场均实现营收增长，美国市场增速领跑，销售额同比涨幅超过25%。值得一提的是，中国、中东市场均录得正增长。上述知情人士补充称，7月销售延续了当前的增长趋势，但受后续对比基数抬升影响，全年业绩增速大概率低于上半年水平。 王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 2)据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地执行，国内黄金消费结构持续分化。黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，金价阶段性回调带动银行销售渠道金条销量增长。高金价推高了工业企业用金成本，工业用金量随之下降。 3)8月4日，德国时尚奢侈品集团HUGO BOSS（雨果博斯）公布了截止6月30日的2026财年第二季度及上半财年关键财务数据：受战略重组与持续宏观经济逆风的双重影响，集团第二季度销售额同比下滑9%至9.05亿欧元，上半年销售额同比下滑8%至18.1亿欧元。各区域市场消费需求整体疲软，尤其是欧洲、中东及非洲地区（EMEA）地区第二季度和上半财年销售额分别同比下滑13%和11%，亚太地区相对更具韧性，第二季度和上半财年销售额分别同比下滑5%和2%。第二季度息税前利润（EBIT）降至5900万欧元，息税前利润率6.5%；上半年息税前利润9400万欧元，息税前利润率5.2%；第二季度每股收益0.49欧元，上半年每股收益0.73 欧元。 行情回顾（2026.08.03-2026.08.07） 本周，SW纺织服饰板块上涨2.95%，SW轻工制造板块上涨3.92%，沪深300上涨2.32%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.64pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.6pct。SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨2.79%，SW服装家纺上涨3.43%，SW饰品上涨1.83%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸下跌0.02%，SW文娱用品上涨5.65%，SW家居用品上涨3.51%，SW包装印刷上涨6.56%。截至8月7日，SW纺织制造的PE-TTM（剔除负值）为19.23倍，为近三年的46.7%分位；SW服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为20.58倍，为近三年的81.9%分位；SW饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.47倍，为近三年的30.5%分位；SW家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.43倍，为近三年的44.0%分位。 投资建议： 品牌服饰板块：2026年上半年，国内消费者信心小幅恢复，根据中国连锁经营协会对购物中心（含奥莱）会员企业2026年上半年经营情况摸底调查，购物中心销售额增速不及客流增速，客单价仍有承压，消费延续“以量补价”式弱复苏。同期，纺织服装社零线上、线下均实现稳健增长，增速在可选消费品类中领先。分品类看，户外运动服饰表现好于大众运动服饰，在维持折扣良性的基础上，2026Q2运动服饰公司流水环比放缓，但渠道库存保持可控健康状态，估值处于历史低位。（一）运动板块，推荐品牌矩阵丰富、费用管控见效的安踏体育；超品店模型跑通、业绩确定性高的361度；建议关注李宁、特步国际。（二）家纺板块，大单品策略不断深化，促进连带率提升及流水稳健增长，推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。（三）品牌服饰板块，建议积极关注森马服饰、歌力思，公司终端销售稳健，均具备经营端控费逻辑，利润弹性可期。 纺织制造板块：2026年上半年，欧美终端服饰消费保持稳健，美国服饰消费增速提升，印证海外需求仍然具备韧性，同时，美国服装库销比处近五年低位。国际运动服饰品牌库存及销售预期表现分化，下单意愿差异明显。中游纺织制造企业在2026年第一季度营收及业绩承压，预计2026年第二季度营收降幅收窄，盈利能力环比改善。下半年临时关税税率降至15%、违法征收关税启动返还、叠加低基数，估值与业绩有望共振修复。提示配置中游纺织制造龙头，推荐伟星股份、裕元集团、申洲国际、华利集团。本周，申洲国际发布2026H1业绩预告，受到人民币兑美元升值、人工及原材料成本上涨、需求不足导致营收下降，预计2026H1归母净利润同比下降38%-43%。上游棉纺及毛纺公司受益于原材料价格上涨，接单景气度提升。展望下半年，预计上游纺织制造企业接单增速环比有所放缓，但库存红利持续释放提供业绩支撑，全年维度看，业绩确定性强，且股息率较高。推荐新澳股份，建议关注百隆东方。 黄金珠宝板块：2026年1-6月，金银珠宝社零同比增长1.9%，表现相对落后其它可选消费品类，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈。但单月降幅连续两个月实现收窄，本周，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为930.47元/克，环比上涨5.1%，预计终端黄金饰品需求后续有望企稳。建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值处于低位的潮宏基、老铺黄金、周大生；投资金占比较高的菜百股份。 零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026年下半年，公司将持续深化全球化及IP战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP矩阵推动高质量增长。展望2026年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注调改运营进入提质增效的第二阶段的永辉超市。7月14日，永辉超市披露2026H1业绩预告，2026年上半年，公司预计实现扣非归 母净利润0.3亿元，受益于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，公司整体毛利率同比提高1.6pct；随着公司经营效率持续提升，期间费用率同比下降1.8pct。 风险提示： 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：安德玛公布FY2027Q1业绩........................................................................................................................6 2.1板块行情......................................................................................................................................................................62.2板块估值......................................................................................................................................................................72.3公司行情......................................................................................................................................................................8 3.行业数据跟踪.....................................................................................................................................................................9 3.1原材料价格..................................................................................................................................................................93.2出口数据.....................................................................................................................................................................113.3社零数据...............................................................................................................................................................