核心基本盘稳固，多品类破局，高分红夯实长期价值

东鹏饮料2026年实现营收124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。公司核心大单品东鹏特饮基本盘稳固，推出高端新品"东方大鹏"；第二曲线"补水啦"绑定顶级赛事，推出"椰子水电解质饮料"；茶饮料业务表现亮眼，"果之茶"系列快速放量，"焙好茶"等无糖茶产品持续渗透；"东鹏大咖"市场份额稳居即饮咖啡市场前三。全国化扩张势头强劲，华南以外区域营收占比提升至74.4%；国际化战略稳步推进，产品已远销36个国家和地区。公司毛利率为48.36%，同比+3.21pct；拟每10股派发现金红利30元（含税），分红比例约76%。预计26-28年营业收入分别为243.2/277.0/310.4亿元，同比增长+16.5%/+13.9%/+12.0%；预计归母净利润分别为52.7/60.6/68.1亿元，同比增长19.4%/14.8%/12.5%，对应PE分别为17/15/13X，维持"买入"评级。风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期；网点开拓不及预期。