铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月7日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：硅铁成本支撑、供需轧差走缩，短期价格仍有支撑。基本面来看，供应端，本周硅铁产量环比小幅下滑，主因甘肃多厂家减产。在7月宁夏结算电价抬升下，部分厂家亏损加剧，但产区间利润依旧分化，内蒙及青海是产区利润最高的省份。短期现货上涨修复利润，预计后续硅铁产量整体维持高位但区域分化。需求方面，铁水或维持偏低位，但随着天气转凉、供应持续收缩，8月中下旬后续成材供需或边际改善，铁水后续仍有复产预期，短期则依旧偏弱。非钢需求中金属镁因终端需求偏弱及海外夏休整体仍维持弱势，不锈钢方面韧性仍存。成本方面，兰炭价格预计稳中偏强运行，7月结算电价料抬升，甘肃8月电价亦存上涨预期，整体成本端支撑仍存。综合来看，硅铁处于供需轧差走缩且成本端存支撑的格局，11合约价格接近甘肃成本上限，涨幅充分定价甘肃减产的影响。预计短期硅铁价格仍以高位震荡为主，11合约运行区间参考5500-6050元/吨，策略上，可考虑9-11正套。 ◼策略：9-11正套，单边上区间操作，参考5700-6050 锰硅： ◼观点：锰硅处于供需宽松、成本松动的格局之中。基本面来看，供应段，本周锰硅产量环比下滑，内蒙、广西产量下滑，广西因电价上涨减产范围继续扩大；云南产量抬升至高位，增产空间有限；但锰矿价格回落使得锰硅即期利润修复，后续产量主要关注宁夏变动情况，整体复产预期抬升。需求端，铁水产量环比回升，但钢厂盈利率仍处于低位。后续伴随天气转凉，中下旬供需结构可能出现边际改善，铁水后续仍有复产预期。8月炼钢需求大概率维持前低后稳的格局。成本方面，锰矿仍维持供需宽松格局，高位港口库存对价格有所压制，叠加锰硅减产导致需求走弱，锰矿需跌价倒逼锰矿山收缩供应以缓解高库存。但目前锰矿现货价格已经回落至低位，下方空间有限。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，锰矿下移带来利润修复，但锰硅供需宽松下利润仍需压缩。预计8月价格震荡承压运行，策略上仍以逢高空为主，11合约运行区间5450-5850。 ◼策略：反弹至5750-5800试空，单边运行区间参考5450-5850 一、硅铁 成 本存 支 撑 ， 甘 肃 集 中 减 产 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁期货价格震荡偏强运行，产业层面消息颇多。8月甘肃电价上涨预期增强，同时7月结算电价公布后，甘肃成本骤然抬升，两个大厂减产，影响硅铁产量4-5%，推升硅铁价格上涨。但同时，甘肃亦有新增产能点火。供应整体环比回落。此外，本周黑色系情绪明显修复，价格跌至低点后开始反弹，硅铁情绪受此影响也有所回升。需求端，河钢8月硅铁招标询盘6000元/吨公布，关注后续定价；唐山限产结束，本周铁水产量回升，硅铁总需求环比回升。因产量维持高位而需求回落的影响，硅铁供需差继续走扩，厂家库存维持累库格局。 ◼期现：本周硅铁主力合约+3.4%（+194），收于5900元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5580（+30）元/吨；宁夏5550（+50）元/吨；青海5580（+60）元/吨；75硅铁：内蒙5900（+50）元/吨；宁夏5850（-）元/吨；陕西5850（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5950（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6300（+120）元/吨；江苏72硅铁合格块6050（-）元/吨；河南72硅铁合格块6280（+280）元/吨。 ◼兰炭：兰炭小料价格小幅上涨，主流电石企业上调兰炭20元/吨，陕西府谷小料在790至840元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5634元/吨，青海即期生产成本5213元/吨，宁夏即期生产成本5648元/吨。内蒙即期利润-84元/吨，宁夏即期利润-148元/吨，青海即期利润337元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.96%，环比上周减0.86%；日均产量15780吨，环比上周减3.19%，减520吨。周供应11.05万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）18541.5吨，环比上周减2.09%。五大材总产量805.96万吨，环比-12.34万吨；总库存1653.19万吨，环比+17.37万吨，其中社会库存1199.19万吨，环比+8.14万吨，厂内库存454万吨，环比+9.23万吨。表需788.59万吨，环比-23.3万吨。金属镁价格低位震荡，陕西镁厂检修，但下游需求疲软，去库仍艰难。海外进入夏休，下游以刚需采购为主，成交整体承压，府谷99.9%镁锭报价集在15850-15950元/吨附近。 ◼库存：截止8月6日，全国库存量88530吨，环比增6.39%，增5320吨。其中内蒙古60400吨（增6000），宁夏8200吨（增600），甘肃6080吨（减1080），陕西6500吨（减500），青海7350吨（增300），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5580（+30）元/吨；宁夏5550（+50）元/吨；青海5580（+60）元/吨；75硅铁：内蒙5900（+50）元/吨；宁夏5850（-）元/吨；陕西5850（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5950（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5750（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6300（+120）元/吨；江苏72硅铁合格块6050（-）元/吨；河南72硅铁合格块6280（+280）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.96%，环比上周减0.86%；日均产量15780吨，环比上周减3.19%，减520吨。周供应11.05万吨。 本周硅铁产量环比小幅回落，目前产量已处于历史同期高位水平。本周产量回落主因甘肃多个大厂集中减产，甘肃电价成本高企，厂家不堪重负；宁夏厂家开始复产，内蒙亦有减产，其余地区基本持平。目前硅铁产区利润依旧分化，青海利润最高，甘肃最低，其余地区多处于盈亏平衡边缘，就利润来看，后续硅铁产量预计仍将维持偏高位。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报830-850元/吨，小料在820至840元/吨。 本周全国兰炭市场整体持稳运行。38.77%,环比增1.21个百分点;日均产量14.51万吨,环比增0.46万吨;兰炭库存36.14万吨,环比增1.02万吨;原料煤库存135.75万吨,环比减2.5万吨。需求端，电石刚需托底但硅铁处于淡季压制，下游亏损严重制约价格上涨空间。成本方面，主流煤矿块煤竞拍均价小幅上涨，原料端价格上行直接推高兰炭生产成本。综合来看，短期兰炭价格仍将偏强运行，关键在于成本端运行情况。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比回升，但钢厂盈利率继续回落。因唐山限产结束，铁水产量环比增加，山西等地仍有钢厂检修，部分钢厂因需求疲软将复产推迟至8月中旬。预计短期炼钢需求仍将维持低位，减产空间有限且复产预期仍存。 金属镁方面，本周产量较上周环比继续增加，主流成交价格降至15800元/吨。由于需求偏弱以及高温天气，海外正值夏休，下游多以刚需补库为主。厂家库存压力仍存，短期在供需偏宽松的格局下，金属镁价格弱稳，但产量下行空间有限。 不锈钢方面，钢联预估不锈钢生产企业8月粗钢排产369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%。其中200系环比下滑，300及400系环比小幅增加。不锈钢亦处于需求淡季，但后续旺季来临仍有复产预期。硅铁不锈钢需求存在增加预期。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 供 需 双 弱 ， 成 本 松 动 ◼市场概述：本周锰硅市场呈现先抑后扬、低位震荡的格局。前半周受成本端锰矿持续下行拖累，价格承压偏弱运行；后半周河钢集团8月硅锰首轮询盘5800元/吨公布，叠加黑色系板块整体情绪回暖，市场信心有所提振。现货端北方主流报价5530-5630元/吨，南方5600-5700元/吨；期货主力09合约收于5704元/吨。产业层面，广西8月电费同比上涨致部分工厂降负荷或检修，云南电费低位生产状况良好，产区利润分化明显；样本企业库存增至46.3万吨，五大钢种周需求量环比降2.19%，整体维持供需双弱、库存累积的特征。 ◼期现：本周硅锰主力合约-0.18%（-10），最终报收5704元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5600（-）元/吨；广西5700（+50）元/吨；宁夏5530（-20）元/吨；贵州5650（+50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5680（-20）元/吨；河南市场价5650（-30）元/吨；天津市场价5630（-20）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5615元/吨，广西即期生产成本6173元/吨，内蒙即期生产利润-3.5元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量24.62万吨，较上周环比下降63.15%；澳大利亚发运总量6.31万吨，较上周环比下降27.27%；加蓬发运总量11.52万吨，较上周环比上升51.83%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿28.31万吨，较上周环比下降23%；澳大利亚锰10.85万吨，较上周环比上升4.18%；加蓬锰矿5.05万吨，较上周环比上升1.92%。截至7月30日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为157.65万吨，南非到中国的海漂量为73.69万吨；澳大利亚到中国的海漂量为16.03万吨；加蓬到中国的海漂量为27.30万吨。库存方面，截至7月31日，中国锰矿总库存578万吨，环比-7.7万吨，其中天津港锰矿库存469.9万吨，环比-3.5万吨。钦州港库存99.5万吨，环比-4.1万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率28.17%，较上周减1.87%；日均产量22440吨，减1270吨。周产157080吨，环比上周减5.36%； ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）114309吨，环比上周减2.19%；本期247家日均铁水产量238.03万吨，环比+2.48万吨；高炉开工率82.32%，环比+0.47%；高炉炼铁产能利用率89.38%，环比+0.93%；钢厂盈利率32.03%，环比-1.74%。 ◼库存：截止7月23日，全国库存量463000吨，环比（增10800）。其中内蒙古52500吨（减2200），宁夏339000吨（增5000），广西3000吨（增500），贵州10000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）1500吨（增500），（四川、云南、重庆）57000吨（增6000）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5600（-）元/吨；广西5700（+50）元/吨；宁夏5530（-20）元/吨；贵州5650（+50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5680（-20）元/吨；河南市场价5650（-30）元/吨；天津市场价5630（-20）元/吨。 ➢本周锰矿整体跌幅在0.5元/吨度以内。天津港南非半碳酸价格32.5-33元/吨度，南非高铁28.5-29元/吨度，加蓬锰矿37.5-37.8元/吨度，South32澳块37.5-37.8元/吨度。钦州港价格受库存格局影响涨跌不一，澳籽货权集中、成本高位，成交价格坚挺在38元/吨度左右；但高铁、中铁系出货不畅，南非高铁31-31.5元/吨度。南方主流锰矿高于北方价格2-3元/吨度。 ➢锰矿依旧呈现供强需弱格局。供应端海外矿山发运平稳，天津港到货货源充裕，港口库存压力持续存在。港口总库存578万吨，仍