电子行业跟踪报告：日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年业绩指引

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周申万电子指数上涨12.62%，跑赢沪深300指数和创业板指数。日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年指引，其订单出货比体现行业有望进入景气周期。存储行业方面，结构性紧缺格局或延续，SK海力士等大厂资本开支仍较为积极。我们认为算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。 投资要点： ⚫产业动态：（1）MLCC，8月5日，日本MLCC龙头太阳诱电发布最新一季财报，期内销售额约为939亿日元，同比增长10.7%，其中，电容器产品销售额约为690亿日元，占比73.5%，同比增长14.7%。归属于母公司股东的净利润为25亿日元，上年同期为亏损8.76亿日元。公司表示，业绩增长是因为用于AI服务器的高附加值高端产品需求扩大。另两家国际巨头，日本村田（Murata）和韩国三星电机（Samsung Electro-Mechanics）此前公布的业绩情况也体现了这轮由AI驱动的高增长。 SW电子基金超配比例创新高，AI算力和自主可控受持续关注 MLCC龙头厂商宣布涨价，消费级订单外溢效应或显现英特尔CPU供不应求，MLCC产业链景气度上行 （2）存储，根据TrendForce集邦咨询最新存储器产业研究，由于DRAM供不应求格局将延续至2027年，而且原厂HBM4e的验证进度存在变量，自2026年第三季起，NVIDIA（英伟达）对Rubin Ultra的HBM配置已从HBM4e 12hi，改为并行评估HBM4e 8hi、HBM4 12hi、HBM4 8hi等设计，目前尚未定案。（3）存储，为应对AI时代持续增长的存储器需求，SK海力士最新宣布，将在韩国龙仁和清州新建两座晶圆厂，合计投资规模约54万亿韩元（约合380亿美元）。具体而言，SK海力士计划投资35.2万亿韩元（约合248亿美元）用于建设龙仁“Y2”晶圆厂，另投资19.1万亿韩元（约合135亿美元）用于建设清州“M17”晶圆厂。此举是该司今年6月公布的中长期投资战略的后续落地。（4）存储，华邦电子2026年第二季度财务业绩表现强劲，合并营收达598.43亿元新台币，同比增长184.7%；营业毛利率攀升至66.2%；归属母公司税后净利达243.17亿元新台币，同比暴增超256倍。华邦电子总经理陈沛铭预期，在AI、数据中心及车用等需求的持续推动下，DRAM供给吃紧的态势将延续至2027年，且明年供需缺口可能进一步扩大。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年8月9日，SW电子板块PE(TTM)为100.87倍，2019年至2026年8月9日SW电子板块PE(TTM)均值为56.56倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................43产业动态...........................................................................................................................53.1 MLCC：日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年业绩指引.............53.2存储：2027年内存供给紧张，英伟达评估降低Rubin Ultra HBM配置........63.3存储：SK海力士投资380亿美元建设DRAM及NAND Flash新厂.............63.4存储：华邦电子长约占比达五成，存储结构性缺货或延续............................74风险提示...........................................................................................................................7 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................4图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................5 1行业周观点 日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年指引，其订单出货比体现行业有望进入景气周期。存储行业方面，结构性紧缺格局或延续，SK海力士等大厂资本开支仍较为积极。我们认为算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储、MLCC等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI高景气产业周期和国产突破与扩产带来的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB、MLCC等正处于景气扩张周期；此外，国产厂商先进技术创新突破，为AI芯片、先进封装优质厂商带来发展机遇，同时成熟领域产能扩充，有望提振上游半导体设备及材料等环节需求，带来投资机遇。 1）PCB，AI PCB行业受益于全球算力建设需求，高多层板及HDI市场需求增速相对较快，高端PCB扩产有望提振上游设备及材料需求，材料方面覆铜板供不应求推动产品涨价，设备方面曝光设备及钻孔设备等细分领域增速更高。建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，同时主流PCB厂商加速扩产，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注覆铜板材料、钻孔及曝光设备等领域的龙头厂商。 2）存储，受益于AI算力建设，存储供应持续偏紧，产品合约价格持续走高，行业整体盈利能力有望增强，同时我国存储龙头厂商积极把握行业发展机遇，市场份额跻身前列。建议关注DRAM及NAND Flash领域国产龙头厂商，在存储需求高企、供给偏紧或导致产品价格维持较高位的背景下，厂商盈利能力持续提升有望带来投资机遇。 3）MLCC，AI算力、新能源车等需求驱动高端MLCC需求快速增长，市场规模稳步提升，全球龙头厂商已调涨AI及车规产品价格，行业整体有望步入景气周期。建议关注前瞻布局高端MLCC产品的国产龙头厂商，在行业景气回升时有望具备较强盈利修复弹性。 4）先进封装，华为发布“韬定律”，通过逻辑折叠等技术创新推动芯片性能提升，先进封装是实践的重要技术环节之一，市场规模稳步增长，且全球芯片大厂积极布局该领域。建议关注在先进封装各前沿技术领域前瞻布局的优质厂商，如在混合键合技术、玻璃基板材料、光互连封装、Chiplet技术等领域取得突破的龙头厂商。 5）AI芯片，国产AI芯片市场份额快速提升，由国产芯片、国产框架、国产大模型构成的完整AI生态闭环正加速形成。建议关注AI芯片领域技术创新突破并取得下游客户认可的国产优质厂商，在国产算力加速建设背景下产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。 6）半导体设备及材料，半导体各行业优质公司积极筹备上市，存储芯片龙头公司业绩亮眼，国内晶圆厂加速推动产能扩充建设，有望提振上游半导体设备、零部件及材料需求，同时部分环节仍有较大国产替代空间。建议关注半导体设备、零部件及材料领域的优质龙头厂商，受益于下游扩产及国产替代双重增长动力，产品出货需求旺盛有望带来投资机遇。 2市场行情回顾 上周，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数上涨12.62%，在31个申万一级行业中排第1，沪深300指数上涨2.32%，创业板指数上涨6.55%，申万电子跑赢沪深300指数10.30个百分点，跑赢创业板指数6.06个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年8月9日，沪深300指数上涨1.39%，创业板指数上涨11.24%，申万电子行业上涨36.96%，在31个申万一级行业中排名第1位，跑赢沪深300指数35.56个百分点，跑赢创业板指数25.72个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年8月9日，SW电子板块PE(TTM)为100.87倍，2019年至2026年8月9日SW电子板块PE(TTM)均值为56.56倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气上行等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1MLCC：日韩MLCC龙头厂商业绩表现较好，并上调全年业绩指引 8月5日，日本MLCC龙头太阳诱电（Taiyo Yuden）发布最新一季财报（2026年4月1日至6月30日），期内销售额约为939亿日元（约合人民币40.34亿元），同比增长10.7%，其中，电容器产品销售额约为690亿日元，占比73.5%，同比增长14.7%。营业利润48亿日元，同比增长53.3%。归属于母公司股东的净利润为25亿日元，上年同期为亏损8.76亿日元。公司表示，业绩增长是因为用于AI服务器的高附加值高端产品需求扩大。 另两家国际巨头，日本村田（Murata）和韩国三星电机（Samsung Electro-Mechanics）此前公布的业绩情况也体现了这轮由AI驱动的高增长。这两家企业合计占据全球50%以上MLCC市场份额。村田最新财报显示，2026财年第一季（对应自然季度2026年第二季度）营收约5023亿日元（约合人民币215.81亿元），同比增长20.7%；实现归母净利润813.77亿日元，同比大增63.7%。营业利润985亿日元，同比增长59.8%，核心驱动力来自元器件事业部（含MLCC电容、电感EMI滤波器等），该板块营收3467.62亿日元，同比增长28.5%；其中MLCC业务营收2825.08亿日元，同比上涨30%。三星电机2026年第二季度营收约3.46万亿韩元（约合人民币164.5亿元），同比增长24.2%，创历史季度最高纪录。组件事业部营收约1.65万亿韩元，MLCC产品约占92%；营业利润4404亿韩元，同比大增106.7%，盈利大幅改善，主因是AI服务器与汽车相关高端产品占比提升。 从订单情况来看，村田披露，4-6月订单总额约为6739亿日元，创历史新高，其中MLCC电容新增订单同比暴涨85.5%。公司整体订单出货比达1.34，连续两季保持在1.2以上高位，其中MLCC产品BB Ratio达1.47。太阳诱电披露，4-6月电容器BB Ratio为1.72。订单出货比是衡量企业供需热度的核心先行指标，BB比率>1则表示新订单多于发货量，企业