电子行业跟踪报告：23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 申万电子行业2023前三季度业绩整体承压，23Q3业绩环比持续回暖。SW电子行业2023年前三季度实现营业收入20,124.37亿元，同比下降4.07%；毛利率为15.68%，同比下降0.43pct；整体期间费用率为11.34%，同比上升1.09pct；实现归母净利润752.70亿元，同比延续下滑态势，降幅为33.58%，远大于同期营收降幅，主要是由于毛利率下滑以及费用率提升双重影响所致；净利率为3.93%，同比下降1.44pct，体现出行业的盈利能力有所下滑，整体业绩依然承压。行业23Q3末的存货金额为5518.10亿元，环比上升7.15%，同比下降2.12%。随着下游需求的持续复苏，电子行业有望从去库存阶段迈入补库存阶段。单季度看，Q3实现营收7510.29亿元，环比增长14.93%，同比下滑幅度明显收窄；实现归母净利润为329.42亿元，环比增长24.46%，同比下滑幅度明显收窄，行业整体盈利能力环比有所回升，呈现出明显的复苏态势。 投资要点： ⚫半导体：前三季度业绩依然承压，盈利能力有所下滑，行业景气度尚未恢复，仍然处于去库存阶段；三级子板块中仅半导体设备子板块营收、归母净利润同比大幅提升，受益于我国晶圆厂扩产建设，半导体设备国产替代需求持续提升。23Q3各三级子板块营收环比均有所提升。 关注产业复苏带来的投资机会 消费电子：贡献主要营收，盈利能力有所提升，景气度持续恢复，受益于消费电子终端需求的复苏。四季度将有双十一旺季活动提振需求，叠加各主流品牌的新品发布，板块全年业绩有望进一步提升。 光学光电子：三级子板块中光学元件子板块2023年前三季度归母净利润扭亏为盈，面板子板块表现较差，归母净利润由正转负，亏损较大，拖累整体业绩；23Q3面板子板块归母净利润亏损收窄，光学元件及LED子板块归母净利润环比大幅提升，反应出行业环比复苏态势。 ⚫元件：23前三季度业绩承压，盈利能力有所下滑，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。23Q3业绩环比改善，其中印制电路板Q3营收及归母净利润环比大幅提升，主要受益于下游需求的环比复苏。 ⚫电子化学品：2023前三季度营收同比增长，盈利能力仍然较弱。 ⚫投资建议：电子行业Q3业绩环比持续复苏，各子板块中，半导体设备及品牌消费电子表现较好，消费电子终端需求的复苏带动了中上游元件、光学光电子等领域需求的提振。在AI大模型浪潮和国产替代加速的背景下，建议关注AI算力产业链、半导体领域国产替代进程，消费电子产业需求复苏以及华为产业链的投资机遇。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；行业去库存进度低于预期；数据口径差异。 正文目录 2.1半导体：Q3营收环比提升，半导体设备业绩表现较好..................................42.2消费电子：Q3盈利能力提升，下游需求持续复苏..........................................52.3光学光电子：23 Q3归母净利润环比扭亏为盈.................................................62.4元件：业绩环比向好，印制电路板Q3业绩环比大幅提升.............................62.5电子化学品：营收表现较好，盈利能力表现较弱............................................72.6其他电子：前三季度盈利能力基本平稳，Q3业绩表现较弱..........................7 3投资建议...........................................................................................................................8 4风险提示...........................................................................................................................8 图表1:申万电子行业2021-2023年Q1-Q3营收情况...................................................3图表2:申万电子行业2021-2023年Q1-Q3归母净利润情况.......................................3图表3:申万电子行业2021-2023年Q1-Q3期间费用率情况.......................................3图表4:申万电子行业2021-2023年Q1-Q3毛利率、净利率情况...............................3图表5:申万电子行业22Q3-23Q3期末存货情况..........................................................4图表6:申万电子行业21Q1-23Q3营收情况..................................................................4图表7:申万电子行业21Q1-23Q3归母净利润情况......................................................4图表8:半导体板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况...............................5图表9:半导体板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率情况...................................5图表10:消费电子板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况.........................5图表11:消费电子板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率.....................................5图表12:光学光电子板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况.....................6图表13:光学光电子板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率情况.........................6图表14:元件板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况.................................6图表15:元件板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率情况.....................................6图表16:电子化学品板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况.....................7图表17:电子化学品板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率情况.........................7图表18:其他电子板块2021-2023年Q1-Q3营收及归母净利润情况.........................7图表19:其他电子板块2021-2023年Q1-Q3毛利率及净利率.....................................7 统计样本说明：截止11月底，申万一级行业分类中469家电子行业的上市公司2023年三季报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除56家可比数据不全的标的，选取413个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 12023前三季度业绩整体承压，23Q3业绩环比持续回暖 2023年前三季度业绩承压，费用率同比提升。营收端，SW电子行业2023年前三季度实现营业收入20,124.37亿元，较2022年前三个季度的20,979.12亿元同比下降4.07%，但仍高于2021年前三季度的营收水平；成本费用端，SW电子行业2023年前三季度的毛利率为15.68%，同比下降0.43pct；整体期间费用率为11.34%，同比上升1.09pct；具体的，SW电子行业2023年前三季度的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.07%/3.41%/5.64%/0.23%,同比分别增加0.27/0.23/0.45/0.13pct，体现出行业整体在销售、研发等方面持续加强投入；利润端，SW电子行业2023年前三季度实现归母净利润752.70亿元，同比延续下滑态势，降幅为33.58%，远大于同期营收降幅，主要是由于毛利率下滑以及费用率提升双重影响所致；SW电子行业2023年前三季度的净利率为3.93%，同比下降1.44pct，体现出行业的盈利能力有所下滑，整体业绩依然承压。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业库存水平环比提升。存货端，SW电子行业2023年Q3末的存货金额为5518.10亿元，较2023年Q2末环比上升7.15%，较2022年Q3末同比下降2.12%。随着下游需求的持续复苏，电子行业有望从去库存阶段迈入补库存阶段。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2023年Q3业绩环比持续回暖，盈利能力有所回升。申万电子行业2023年Q3实现营收7510.29亿元，较2023年Q2环比增长14.93%，较2022年Q3同比虽仍然略微下滑0.11%，但同比下滑幅度较2023年前两个季度明显收窄；申万电子行业2023年Q3实现归母净利润为329.42亿元，较2023年Q2环比增长24.46%，同比下滑幅度较2023年前两个季度也明显收窄，行业整体盈利能力环比有所回升，呈现出明显的复苏态势。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2半导体设备及品牌消费电子业绩表现靓眼 2.1半导体：Q3营收环比提升，半导体设备业绩表现较好 半导体板块前三季度整体业绩承压，Q3营收环比回暖。2023年前三季度，半导体板块实现营收3133.56亿元，同比下滑2.90%，占申万电子行业总营收的15.57%；实现归母净利润218.04亿元，同比大幅下滑52.19%；盈利能力同比下降，毛利率和净利率分别 为26.13%/7.37%，同比分别下降5.50pct/7.68pct。23Q3，半导体板块营收为1154.5亿元，较Q2环比上升10.06%；归母净利润为72.15亿元，较Q2环比下降17.67%。半导体板块整体业绩依然承压，盈利能力有所下滑，反应出行业景气度尚未恢复，仍然处于去库存阶段。三级子板块中，2023年前三季度仅半导体设备子板块营收、归母净利润同比大幅提升，分别增长30.58%和29.46%，主要受益于我国晶圆厂扩产建设，半导体设备国产替代需求持续提升。23Q3半导体各三级子板块营收环比均有所提升。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：Q3盈利能力提升，下游需求持续复苏 消费电子板块贡献主要营收，盈利能力有所提升。2023年前三个季度，消费电子板块实现营收8740.63亿元，同比下降3.25%，占电子行业总营收的43.43%，占比最高；实现归母净利润388.78亿元，同比下降4.26%，降幅在六个二级子板块中最低；毛利率和净利率分别为12.97%/4.57%，整体较为平稳，其中毛利率同比上升0.65pct，净利率同比下降0.04pct。23Q3，消费电子板块营收为3319.00亿元，环比上升21.18%；归母净利润为178.45亿元，环比大幅上升38.96%，行业盈利能力