南华期货苹果产业周报：多空定价，苹果过渡中

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约在7700-7850元/吨区间震荡，方向不明。旧季库存主要集中在山东，好货偏紧而普通货源积压，西部产区已清库；消费端夏令鲜果分流需求，终端消费疲软；新季早熟果价格低于去年同期，市场情绪偏弱。多空因素相互制衡，盘面缺乏明确驱动。
• 策略建议：市场处于旧季收尾与新季早熟果切换阶段，预计延续区间震荡。下行压力包括早熟果降价上市和夏令鲜果替代压力，空头增仓趋势下，预计逐步回归震荡偏弱。

近端与远端交易逻辑

• 近端（10合约）：交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，反映新季量质预期。旧季好货稀缺叠加资金流入推动期价高位震荡，但前期拉动力量逐步消散，预计震荡偏弱。
• 远端（01合约）：交易核心为来年产量预期，短期受近端扰动，长期锚定新季供需。早熟果降价上市部分验证增产预期，限制远月上行空间，走势趋稳。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2610在7500-7850元/吨区间运行。
• 月差走势：10-01价差在230元/吨左右，利空消化后震荡，后市仍维持震荡。
• 基差走势：栖霞一二级-AP10基差震荡回落，预计后续继续震荡。
• 盘面利润：山东栖霞80#一二级片红价格约2.5-3.6元/斤，期货主力合约价格7750元/吨，盘面利润空间有限，暂无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化改变新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国主产区冷库库存50.18万吨，环比减少4.96万吨，走货速度略有下降。
  • 冷库库容率约4.58%，较去年同期高0.66个百分点，近一周下降0.38个百分点。
  • 库存果去库缓慢，瓜果类水果冲击苹果消费，短期低位震荡。
  • 新季早熟果以鲁丽、纸袋秦阳、华硕为主，关注上量后价格表现。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 嘎啦苹果开秤价。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 近一周（7.27-7.31）苹果走势震荡回落，主力合约下跌0.41%，持仓下降。
  • 最大利多席位净多头减仓，外资席位净空头增仓。
• 基差月差结构：
  • 苹果基差结构复杂，受质量、分级条件及交割规则影响。
  • 月差结构：10-01价差维持近强远弱格局，去库接近尾声后利空消化，价差变动收窄。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润主要分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价密切相关。
  • 今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季产量3431.32万吨，同比减产6.4%；入库量700万吨，同比减少12.55%。
  • 26/27年度新季产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。