南华期货苹果产业周报：多空定价，苹果过渡中

——多空定价，苹果过渡中 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月7日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周苹果期货主力合约走势整体偏震荡，中枢变化不大。苹果期货在7700-7850元/吨区间震荡，盘面窄幅波动、方向不明。旧季库存方面，剩余货源主要集中在山东产区，库存结构欠佳、好货偏紧而普通货源积压，西部产区已基本清库；客商采购合适货源难度较大，采购量有所减少，整体去库节奏偏缓。消费端正值夏令鲜果集中上市旺季，西瓜、桃子等替代水果持续分流苹果需求，终端消费疲软，销区走货平淡。新季早熟果方面，纸袋秦阳进入销售后期、价格平稳，但早熟品种上市价普遍低于去年同期，市场情绪偏弱。多空因素相互制衡，旧季低库存与优质果提供底部支撑，而消费淡季与早熟果低价上市压制上方空间，盘面缺乏明确驱动。 市场仍处于旧季收尾与新季早熟果上市的切换阶段，预计延续区间震荡格局。下行压力方面，随着纸袋嘎啦等早熟品种陆续脱袋并集中上市，开秤价若延续同比偏弱态势，将对盘面形成进一步压制；同时夏令鲜果供应依然充足，苹果消费替代压力不减。盘面上，空头有逐步增仓的趋势，因此本周连续震荡小幅偏弱，预计前期拉动力量逐步消散，苹果缺乏拉动的情况下预计将逐步回归震荡偏弱走势。 source：同花顺,南华研究 ∗近端交易逻辑 近端10合约对应新季苹果，交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，同时也反映市场对于新季苹果量与质的预期。目前旧季去库进入尾声，旧季好货稀缺，叠加新季增产预期在早熟苹果逐步入市之后一定程度消化，资金流入推动期价高位震荡。空头有逐步增仓的趋势，因此连续震荡小幅偏弱，预计前期拉动力量逐步消散，苹果缺乏拉动的情况下预计将逐步回归震荡偏弱走势。 ∗远端交易逻辑 远端01合约交易核心主要为来年产量预期，短期受近端行情扰动，但长期锚定新季苹果供需。目前早熟苹果开秤降价明显，部分开秤价虽未同比下降，但高开低走，新季增产质优逻辑得到一定的数据支撑，这将限制01合约上行空间。当下新季预期一定程度消化，远月合约走势趋稳。 1.2价格及价差走势研判 *价格走势研判：预计下周AP2610在7500-7850元/吨区间运行。 *月差走势研判：本周苹果10-01价差走势震荡，在230元/吨左右，目前利空一定程度消化，走势偏震荡，月差走势波动变小。预计后市仍维持震荡。 *基差走势研判：本周苹果栖霞一二级-AP10基差震荡回落，期货走势趋稳，现货价格偏稳。预计后续基差继续震荡走势。 *盘面利润走势研判：以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-3.6元/斤（折合盘面约5000-7200元/吨）估算，当前期货主力合约价格7750元/吨左右，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会。 1.3风险提示 产区天气恶化改变市场新季预期。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 1、根据上海钢联数据，截至2026年8月5日，全国主产区苹果冷库库存量为50.18万吨，环比上周减少4.96万吨，走货速度环比上周略有下降。 2、根据卓创资讯数据，截止到2026年8月6日全国冷库库容率约为4.58%，较去年同期（20250807）高0.66个百分点。近一周（20260730-2026086）全国冷库库容率下降0.38个百分点。 3、目前库存果西部货源积极低价处理，整体尚未完成清库，部分货源存在质量问题，山东一般货源多维持顺价销售，按需进行，库存果去库略显缓慢。瓜果类水果冲击苹果消费，终端市场苹果需求疲软，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。新季早熟目前以鲁丽、纸袋秦阳、华硕为主，关注本周上量后价格表现，纸袋嘎啦少量脱袋。 source：上海钢联，南华研究 source：卓创资讯,南华研究,SCI 2.2下周重要信息 1、卓创、钢联每周四库存数据2、嘎啦苹果开秤价 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 （7.27-7.31）苹果走势震荡回落，主力下跌0.41%，AP2610收于7792元/吨，整体持仓下降。苹果中最大得利席位净多头小幅减仓，外资席位净空头小幅增仓。 ∗基差月差结构 苹果基差结构：苹果的基差结构非常复杂，其一是每年苹果的质量情况不一，这导致苹果统货的价格无法形成有效的参考标准，而山东和西北地区的苹果分级条件也大不相同，山东市场交易最多的是80#一二级，但也 分片红和条红，陕西主流则是75#半商品，这都是期货对应的交割品。其二期货交割规则在不停的修改，每一次修改意味着交割品的价格需要重新定价和计价，因此只有在交割的时候才能确定期货所对应的交割品到底是多少价格。 苹果月差结构：当前关注10-01价差。目前苹果旧季去库缓慢，新季苹果存在增产预期，10、01都对应新季苹果。本周去库速度仍缓慢，不过随着去库接近尾声，利空一定程度被消化，价差变动收窄，月差走势震荡，整体仍维持近强远弱格局。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 苹果的利润情况主要分为种植利润和存储利润，短期市场关注存储利润，而利润的好坏与开秤价有莫大的关系，如若开秤价过低而后续产量或质量较预期更好，则存储利润越高，而如若开秤价过高而后续产量或质量达不到预期效果，则存储利润越低，一旦确定了产量和质量的情况，存储利润只能随行就市，调节的难度非常大。由于今年的好货少差货多，差货不宜保持，且后期可能还会掉价销售，而好货少抢购存储数量有限，存储面临巨大考验。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26产季苹果下树后已经定产，受春季热干风天气、收获期雨水天气影响，今年苹果产量和质量均有明显下降。上海钢联数据显示2025年苹果总产量为3431.32万吨，同比减产约6.4%，减少219.39万吨。入库量700万吨，同比减少12.55%，减少87.88万吨。26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。