南华期货集运产业周报：多空因素交织，宏观影响不稳，短期短线操作为主20251020

——多空因素交织，宏观影响不稳，短期短线操作为主 俞俊臣（投资咨询资格证号：Z0021065）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025/10/13 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 当周影响EC价格走势的核心矛盾在于船司官宣11月涨价函，但后部分船司又调降10月底报价。本周，期价整体走势偏宽幅震荡，上涨行情主要是因为主流船司相继发布11月涨价函，且马士基10月中下旬挺价基本成功，提高了市场对于11月涨价成功的信心；下跌行情则主要是因为部分主流船司10月下旬报价有所下调，在一定程度上降低了期价估值。从短期来看，当前现货市场多空因素交织，而地缘与关税问题仍存不确定性，后续需继续关注中东地区情况和中美关系的后续发展。 *近端交易逻辑 当前11月欧线现舱报价与SCFI欧线虽均有所回升，但现货市场货量仍存一定不足，且地缘政治风险和宏观情绪存在不确定性，期价延续震荡或震荡略偏强走势的可能性相对较高。 *远端交易预期 1.中东地区局势仍存一定未知数，加沙停火进程如再度出现明显反复，或红海复航真正进行，将对期价造成相对显著的影响。 2.今年前八月，欧线集运市场的旺季属性均相对模糊，对于后续月份而言，淡季需求可能进一步减弱，而如12月这样的旺季，需求给予的支撑可能也相对偏弱。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡 *主力合约支撑位和压力位：短期支撑位区间在1500-1550，压力位区间在1700-1750 *策略建议：整体可以延续日内短线操作为主的策略。 【套利策略】 *期现（基差）策略：交易者可暂时保持观望。 *套利（跨期）策略：因当前地缘与关税仍存不确定性，前期10-12合约正套可继续持有，但后续应以观望为主。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 现货信息——需求面 现货信息——供应端 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。（新华社） 2.达飞官宣11月涨价函，自11月1日起，亚洲至北欧航线报价上涨至1500美元/TEU和2600美元/FEU。 3.赫伯罗特跟进发布远东至欧洲涨价函，自11月1日起，远东至北欧的FAK费率预计提涨至1500美元/TEU和2500美元/FEU。 4.以色列总理内塔尼亚胡18日称，在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）解除武装、加沙地带实现“非军事化”之前，加沙战事结束不了。美国则指控哈马斯计划发动新袭击、势必违反停火协议，威胁对其“采取措施”。 【利空信息】 1. SeaLead宣布将于10月27日起对其航线Five Seas Express（5CX）服务进行路线改革，提供每周通过苏伊士运河连接中国、埃及、土耳其等地的航行；达飞也升级了亚洲与红海间航线。 2.线下PA联盟运费调降至1500美元/FEU。 第三章盘面解读 *单边走势和资金动向 当周集运指数（欧线）期货（EC）价格在船司报价变动影响下整体延呈现宽幅震荡走势。从技术面来看，短期均线再度从上向下穿过长期均线，短期仍存下行预期。 近期集运主力席位无明显持仓变化，但得利席位和外资净空头均小幅增仓，表明市场情绪仍相对偏空。 *基差结构 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，但环比降幅显著收窄为1.40%，收报于1031.80点；主力合约换月至EC2512，周五收于1654.70点。 此外，基差率仍有所下降，当前点位进行套期保值需相对谨慎。 *月差结构 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510-2512合约组合价差收于-557.8点、EC2510-2602合约组合价差收于-375.1点、EC2512-2602价差合约组合价差收于182.7点。 因主流船司纷纷跟进宣涨11月涨价函，远月期价得到一定支撑，而船司10月底报价部分调低，近月合约价格有所下降，也受基差收敛影响，EC2510-2512和EC2510-2602合约组合价差扩大。 因当前地缘与关税仍存不确定性，前期10-12合约正套可继续持有，但后续应以观望为主。 第四章利润分析 在上半年公布业绩的主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现相对保持不错表现，但部分船司，如ONE、阳明海运等利润较去年同期已出现大幅缩减。但从下表可见，大部分航运企业仍均实现盈利，说明当前市场并不算差。 对于下半年航运市场，班轮公司统一认为，不确定性增强，企业经营将更加谨慎，可能会使得船司更加关注成本控制，通过停航等手段减少营业支出，进而从供应端、成本端影响运价走势。