浙商新兴产业人形机器人电话会：宇树上市，国内机器人本体如何看

一、核心要点 1. 本次会议为浙商证券研究所新兴产业团队组织的人形机器人系列电话会议，核心围绕国内机器人本体赛道，结合宇树即将上市的节点展开讨论2. 宇树8月6日公布IPO发行价150.8元，对应市值超600亿元，浙商证券参与其战略配售，占比2.31%3. 会议观点明确，当前国内人形机器人本体仍需时间成长，重点缺乏软件端尤其是大脑（大模型等）的明确布局与进展 二、关键赛道分析 1. 国内多家机器人本体企业正推进垂类场景商业化落地，如电影店、药店、工业流水线等，但产品力需达到较高水准才能支撑商业化 2. 对比特斯拉人形机器人，其采用自研大模型+芯片的闭源路线，软硬件耦合难度大，通过车端FSD技术赋能、端到端训练闭环等提升能力3. 国内机器人本体更多聚焦运动控制，如宇树自研电机、力控算法，大模型多采取外购或与第三方合作模式，尚未实现对产品力的有效迭代 三、投资线索与风险 1. 投资线索：宇树为国内头部人形机器人本体企业，其上市后相关机会值得跟踪；需关注国内本体企业在软件端、大脑布局的进展2. 风险与关注点：国内机器人本体商业化落地进度不及预期；软硬件耦合难度超预期；大模型等外部合作资源的适配性问题