招商医药RAS靶向治疗行业深度会议纪要

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 本次会议由招商证券医药分析师联广凯、创新药研究员侯彪主讲，面向专业投资机构客户，解读《招商医药创新药行业深度之RAS靶向治疗》，旨在分析RAS靶点的治疗范式变革、竞争格局及投资价值。 2. RAS靶点曾被称作“不可成药”达40余年，2021年首个KRAS G12C抑制剂获批实 现破冰；2026年ASCO年会上，Revolution公司的泛RAS分子胶（MRTX6236 ）公布晚期胰腺癌OS达13.2个月，较化疗方案提升一倍，成为40年来该领域头三期临床的重大突破，推动RAS赛道成为全球研发热点。 3. 当前二线胰腺癌市场已被Revolution的泛RAS分子胶占据，但该药物因广谱抑制野生型RAS存在较大毒性，其中85%患者出现皮疹、14%患者发生三级不良反应，治疗窗已接近上限；三线及更具价值的一线、跨瘤种、联合治疗等细分市场的竞争格局尚未明确，未来决定市场份额的核心因素将是药物的治疗窗而非靶点覆盖的广谱性。 4. 中国已成为全球RAS创新药物的第二大来源地，2026年ASCO年会中约40%的RAS相关研究摘要来自中国企业；全球临床阶段的泛RAS相关资产共6款，其中4款由中国企业布局，同时中国在KRAS G12D等细分赛道也取得了全球领先的研发进展。 5. 全球每年新发RAS实体瘤约164万例，中国每年新增约50万例，胰腺癌是RAS靶点药物研 发的核心主战场，结直肠癌、非小细胞肺癌等瘤种则存在差异化治疗难点，需制定对应的联合策略；RAS赛道并非“赢家通吃”的格局，将按瘤种类型、突变亚型、治疗线数等维度切分为多个细分生态位，未来2至3年将有多项关键临床数据披露，需重点关注治疗窗优化的下一代药物研发进展。二、核心标的与关键进展 1. 海外核心标的：Revolution公司，市值约400亿美元，已使用FDA优先审评券，其胰腺癌适应症预计2026年10至11月获批，同时布局有肺癌适应症及联合治疗管线；RASCAers公司，重点推进泛RAS、泛KRAS药物布局，核心方向为安全性的改善。 2. 国内核心标的：信达生物，计划于2026年下半年的世界肺癌大会（WCLC）、欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）披露泛RAS相关数据，尤其将在ESMO年会披露泛KRAS相关数据；贾克斯生物，已将其管线授权授权给阿斯利康（AstraZeneca）；恒瑞医药，布局全RAS管线，其中KRAS G12D药物已进展至三期临床阶段；贝达药业；百济神州，布局新机制的泛KRAS抑制剂，具备同类药物的竞争优势。三、投资判断 1. 全球维度：需重点关注已验证的标杆企业的临床数据发布，以及企业的RAS靶点相关研发策略； 2. 中国维度：短期投资看点为恒瑞医药、信达生物的临床数据读出，长期投资看点为贾克斯生物及其他具备新机制的RAS资产的数据披露，同时合成致死等新机制的联合治疗方案有望拓展RAS赛道的发展边界。 四、风险与后续关注 1. 需警惕Revolution公司二线胰腺癌适应症获批后，对其一线适应症试验的总生存期（OS）数据曲线产生交叉污染的潜在问题；2. 需持续跟踪各核心标的的临床进度、研发时间窗口变化等关键信息； 3. 本次会议为招商医药创新药行业深度报告系列的第2部分（共2部分），参会机构可通过“进门APP”获取本次会议的AI复盘、投研内容等相关服务。