2026年5月债市成交环比回落 交易利差小幅走阔

2026年5月，国内债券市场成交规模环比明显回落，主要受交易日数量缩减影响，但同比仍实现增长。全月总成交金额为363,745.02亿元，同比增长8.38%，环比减少16.88%。其中，利率债成交金额为239,685.23亿元，同比增长16%，环比减少18.02%；信用债（剔除同业存单）成交金额为67,192.46亿元，同比增长2.88%，环比减少20.10%。

分品类来看，利率债和信用债成交金额均环比下行。信用债内部，产业债和城投债交易活跃度同步降温。产业债成交金额环比显著下降，AA+品种成交占比小幅提升，反映中高等级资质产业债性价比提升；城投债期限配置偏好稳定，中长期限品种仍是成交主力。

交易利差方面，5月全市场交易利差整体小幅走阔，平均水平为37.93bp，较2025年同期收窄10.74bp，较4月末小幅上行4.86bp。驱动逻辑包括流动性环境维持宽松、基准利率快速下行，以及信用债收益率下行节奏滞后于利率债。产业债交易利差延续收窄态势，各行业利差涨跌不一，家用电器、房地产等行业利差处于高位，食品饮料、公用事业等行业利差处于低位。城投债全市场交易利差环比收窄3.45bp，整体定价持续下沉，但区域行情存在分化，云南、青海等省份利差下行幅度靠前，甘肃城投债利差上行幅度超10bp。

展望后市，6月交易利差大概率维持低位震荡。资金面方面，半年末窗口期存在阶段性扰动，但央行维稳跨季流动性意愿较强，整体流动性仍保持合理充裕。市场供需方面，信用债供给环比回升，理财季末回表带来需求阶段性走弱，但银行、保险配置盘仍有稳定配债需求，供需双向变动下信用债收益率以区间震荡为主，利差难以出现持续性大幅走阔或收窄行情。综上，6月交易利差中枢整体保持平稳，延续低位震荡。