债市周报：利率曲线中间凸起，信用利差小幅走阔

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】利率曲线中间凸起，信用利差小幅走阔 ——债市周报20200112 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行51只/2806亿元利率债，上周到期压力较大 1月6日-1月10日，一级市场共发行51只利率债，较上一周增加5只，发行规模2806亿元，较上一周增加1530亿元；上周利率债到期压力更大，总偿还量2550亿元。 二级市场：国债期限利差走阔，收益率曲线中间凸起 期限利差方面，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.3436 %和3.1214 %，较上一周均值分别变动-5.43 bp和-1.76 bp，国债期限利差走阔。1月6日-1月10日，1年期/10年期国开债到期收益率均值分别为2.4607 %和3.5663 %，较上一周均值分别变动-7.72 bp和-1.61 bp，国开债期限利差走阔。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为81bp，10年期中美国债利差均值为128bp，较上一周分别变动-2.12bp和1.84bp，中美国债利差短下长上。 公开市场操作：央行净回笼500亿元 上周，央行公开市场逆回购无投放，到期500亿元，净回笼500亿元， MLF无投放，无到期。 货币市场利率：资金利率涨跌互现，存单发行利率降低 上周，R001、R007均值分别为1.5292%、2.4479%，较上一周分别变动-6.96bp、-22.87bp；DR001、DR007均值分别为1.4396%、201273%， 较 上 一 周 分 别 变 动+53.18bp、+46.29bp，货币市场资金利率涨跌互现。 上周，同业存单发行利率2.7949%，较上一周变动-48.29 bp，银行间市场流动性水平较宽松。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走低 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2405.08亿元，与上上周相比增加178.79%，净融资额总计为1796.03亿元。从行业角度来看，上周计算机行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1065.3亿元，其次是公司债，发行756.36亿元；上周各品种债券均未出现融资缺口；上周城投债发行158.6亿元，净融资-30.4亿元，净融资较上周减少142.05亿元。上周取消或推迟发行债券共有5只，计划发行规模52亿元，较上周增加42亿元。 二级市场：信用债收益率普遍下行，产业债利差走势不一 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率下降。从银行间市场来看，中短票到期收益率下降，城投债收益率下降，其中中短票信用收益率平均下降6.71BP，而城投债收益率平均下降4.99BP；从交易所市场来看，产业债收益率下降，产业债收益率平均下降4.82BP，其中1Y期AA+产业债收益率下降幅 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 2.302.352.402.452.502.552.602.652.702.752.803.003.053.103.153.203.253.303.353.403.453.5019-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-12中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:1年仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年01月12日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 度最高，达到7.88BP，城投债到期收益率下降，平均下降5.34BP，5Y期AA-城投债收益率下降幅度最大，达7.94BP。 三、可转债市场 一级市场：发行规模较低，新上市转债表现抢眼 发行规模较低：上周新转债发行规模较低。上周博威转债完成发行，募集12亿元。上周，暂无可转债发布发行公告。上周，美锦能源、城地股份发布公开发行可转债的预案，润建股份、科恒股份、雪榕生物、美联新材股东大会审议通过可转债发行预案，起步股份、立讯精密、福莱特、鲁泰A、龙蟠科技、久吾高科的可转债发行方案通过发审委审核，中国应急的可转债发行方案通过证监会核准。 新上市可转债表现抢眼：上周木森转债、先导转债、永创转债、仙鹤转债、森特转债、国轩转债、至纯转债、鸿达转债、明阳转债、金牌转债、华锋转债挂牌上市，上市首日分别收涨20.32%、33.35%、15.60%、15.90%、14.47%、27.80%、29.42%、13.56%、23.55%、22.50%、13.06。 转股、回售、赎回情况：上周，上交所共有39只转债发生持有人转股行为，合计转股3,256.13万股。文灿转债转股数量最多，上周共转股1,005.2万股。在上周发生转股行为的可转债中，广电转债的累计转股比例最高，达到89.75%。 二级市场：转债、正股同步上涨，成交规模放量 转债、正股同步上涨：上周，上证综指报收、深证成指、创业板指分别报收3092.29、10879.84、1904.19点，周内分别上涨0.29%、2.11%、3.72%。中证转债指数周内下降0.37%。中证全债指数周内上涨0.20%。 二级转债成交放量：从成交来看，上周全市场可转债累计成交3.86亿手，金额483.25亿元，日均成交96.65亿元，而上上周（2019年12月30日-2020年1月3日）日均成交71.19亿元，上周日均多成交25.46亿元。 四、ABS市场 ►银行间市场回顾：ABS2期/ABN1期，合计发行76亿元 上周银行间市场共有3期信贷资产证券化产品公开发行，共2期信贷ABS和1期ABN，总规模为76.09亿元。信贷资产支持证券包括1期汽车贷款和1期消费类贷款，总规模70.00亿元。信贷资产支持票据包括1期应收债权，总规模6.09亿元。 ►交易所市场回顾：上交所29期/深交所14期，合计挂牌393亿元 上周有43期ABS项目在交易所挂牌，29期在上交所，14期在深交所，可统计规模为392.91亿元，基础资产主要包括租赁租金、保理融资债权、信托受益权、应收账款、不动产投资信托REITs、企业债权、基础设施收费和小额贷款。 ► 资产支持证券成交统计：银行间86亿元/交易所43亿元 上周上交所资产支持证券共成交53笔，成交金额为27.05亿元。成交金额靠前的三笔分别为“PR皖新1A”，“16皖新1B”，“16远东5B”。基础资产包括有应收账款、租赁租金、企业债权、基础设施收费、小额贷款和不动产投资信托REITs等。 上周深交所资产支持证券共成交1595万份，成交金额为16.30亿元。成交金额靠前的三笔分别为“18苏宁1B”，“永泰优03”，“永泰优04”。基础资产包括有应收账款、企业债权、 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 保理融资债权、企业债权、不动产投资信托REITs、小额贷款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交0.95亿份，成交金额为85.82亿元。成交金额靠前的三笔分别为“19建元12A3_bc”，“19建元12A2_bc”，“19融和融资ABN002优先A”。基础资产包括有应收债权、基础设施收费债权、票据收益、个人住房抵押贷款、不良贷款、企业贷款、租赁债权、消费性贷款和汽车贷款。 ►风险提示 政策不确定性可能加大、宏观经济下行可能超预期。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 8 1.1. 利率债市场：发行数量金额放量，利率曲线中间凸起 ................................................................................. 8 1.1.1. 一级市场：上周发行51只/2806亿元利率债 ................................................................................... 8 1.1.2. 二级市场：国债期限利差走阔，收益率曲线中间凸起 .................................................................... 9 1.2. 流动性观察：央行净回笼500亿元，资金利率涨跌互现 ........................................................................... 10 1.2.1. 公开市场操作：央行净回笼500亿元 .............................................................................................. 11 1.2.2. 货币市场利率：资金利率涨跌互现，存单发行利率降低 .............................................................. 11 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................. 12 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走低....................................................................................... 12 2.1.1. 信用债发行上行 .................................................................................................................................. 12 2.1.2. 同业存单：发行量下行，发行成本走势不一 .................................................................................. 14 2.2. 二级市场：信用债收益率普遍下行，产业债利差走势不一 .................