工业硅减产逻辑兑现 多晶硅酿反内卷3.0

硅产业链周报

工业硅：

• 供给端：南北产区因持续亏损大范围减产检修，供给收缩信号强化。本周开炉数减少13台，周产量72309吨，较上周减少13058吨（-15.30%）。
• 库存端：工业硅社会库存为51.1万吨，环比减少1.2万吨；样本工厂库存为19.88万吨，环比增加0.54万吨；下游原材料库存为24.72万吨，环比减少0.05万吨。
• 价格端：工业硅期货主力合约震荡上行，本周有机硅DMC价格上涨至12750元/吨，环比增加100元/吨，涨幅0.79%。
• 需求端：企业在手预售订单普遍排至8月下旬，等待终端需求实质性回暖。
• 利润端：全国工业硅生产利润及主产区工业硅生产利润均有所改善。
• 市场观点：供需过剩压制上方，成本与减产筑底支撑，短期震荡。
• 策略建议：单边上建议关注逢低做多机会，11-12反套注意近月合约买估值导致的拉升风险。

多晶硅：

• 政策端：本周三次会议后，国内八大多晶硅龙头企业在上海共同签署《反内卷倡议书》，承诺所有产品售价不得低于完全成本，企业互相监督举报，同时严格执行能耗新标准。
• 价格端：多晶硅期货主力合约大幅上涨，主要受到三场会议影响。现货市场受政策不确定性影响，多数企业封盘暂不对外报价。
• 基本面：多晶硅基本面变化不大，预计8月排产11.3万吨，仍处于供给过剩状态。工厂库存28万吨，环比增加0.4万吨；硅片企业多晶硅原料库存26.5万吨，环比减少0.3万吨。
• 成本端：预计多晶硅行业平均现金成本在35-36元/干克，基地完全成本在40-42元/干克。
• 市场观点：政策驱动短期反弹，基本面高库存弱现实未变，维持宽幅震荡。
• 策略建议：关注现货成交及价格向下游传导情况。

硅片：

• 价格端：硅片价格止稳横盘，183N/210RN/210N硅片主流成交均价维持0.80/0.90/1.10元/片。
• 库存端：8月硅片预期排产52.06GW，环比减少0.5%；截至8月6日，工厂库存27.89GW，环比减少2.17%。
• 市场观点：后续重点仍在于政策变化。若上下游价格均上涨，预计硅片价格亦将跟随。

电池片：

• 价格端：N型电池片价格持稳，183N、210RN及210N均价分别维持0.27、0.26、0.265元/瓦。
• 库存端：8月电池片排产52.99吉瓦，环比减少5.76%；截至8月3日，外销厂库存10.24吉瓦，环比减少18.08%。
• 市场观点：多晶硅挺电池片片价格上涨0.01元/瓦，则对应多晶硅价格上涨5.5元/干克。

组件：

• 价格端：多晶硅价格预期抬升，头部企业陆续落实涨幅。TOPCon组件调涨集中在0.01-0.03元/瓦。
• 库存端：8月组件排产39.22GW，环比增长1.22%；截至8月3日，光伏组件成品库存28.0GW，环比增加0.4GW。
• 市场观点：若政策支撑组件下，上游价格企稳上涨，那么组件价格也有望企稳反弹。

总结展望：

• 工业硅减产逻辑开始兑现，盘面底部区间基本确立，但盘面来到8500元/吨以上后，工业硅厂由于前期积累库存太多，也已开始酿大量套保，上方空间不宜过分高看。预计短期内工业硅盘面仍将在8200-9000元/吨之间震荡运行。
• 工业硅多晶硅基本面仍不乐观，市场关心反内卷相关政策执行情况。预计即使以完全成本作为标杆，多晶硅合理价格区间亦是在头部企业的完全成本线附近（40-42元/干克），难以复制去年的巨大行情。
• 后续关注现货成交及价格向下游传导情况。