棉花周报

棉花：扰动因素较多，震荡区间难破 总结 棉花：扰动因素较多，震荡区间难破 总结 国际市场方面：关注宏观与天气扰动。近期宏观层面扰动持续且反复，美伊冲突方面不时有消息传出，油价波动较大，影响通胀预期，进而影响市场对美联储9月加息概率的预测，目前CMEFedWatchTool工具显示美联储9月加息概率约50%。天气方面，近期受干旱影响美棉面积占比并未持续下降，环比持稳，同比依旧偏高。依据NOAA最新预测数据，月度及季度范围内，美棉主产区德州降雨同比下降，且本年度强度比较高的厄尔尼诺已经来袭，后续天气方面扰动预计仍将频繁出现，美棉估产存有分歧，需要时间验证。全球范围来看，USDA7月报对巴西和印度棉花产量的预估或存在一定偏差。此前预估巴西棉花产量380-390万吨左右，巴西国内估产约400万吨。印度方面，此前印度官方预计新棉种植面积同比增加，但目前来看，印度棉花已播种面积仍低于去年同期水平，且历史数据显示，厄尔尼诺将影响印度降雨，2026/27年度印度棉花最终产量或低于此前市场预期。综合来看，短期市场关注重心仍在于宏观与天气，二者均有较大不确定性，难以形成合力，短期美棉难有方向性驱动，以宽幅震荡格局对待。国内市场方面：多重因素驱动，震荡区间难破。在当前节点，市场扰动因素较多，天气、抛储、需求等均会阶段性牵动市场情绪。 天气方面，当前新疆地区棉花大部分处于开花盛期向吐絮期过渡的阶段，依据中央气象台，自播种以来，本年度棉花生长气候整体适宜， 但是自7月份开始，新疆地区遭受一定高温天气扰动，且中央气象台提示，预计8月新疆北部气温偏高1～2℃，棉花等作物遭受高温热害风险较高，同时新疆北部大部降水偏少1～5成，需防范阶段性干旱的不利影响。市场对于天气扰动对本年度棉花产量的最终影响究竟如何仍有一定分歧，但是可以确定的是，截至8月初，本年度棉花生长期天气适宜程度一定弱于上一年度，市场担忧情绪渐浓。抛储方面，2026年中央储备棉销售自2026年7月20日开始，每日挂牌数量约8000吨，至今维持100%成交，平均加价幅度超1000元/吨，表明 下游承接意愿较强。成交总量超10万吨，补充棉花供应，棉价持续上行难度较大，本轮抛储持续时间以及每日轮出数量是否会有调整是后续关注重点。 需求方面，当前接近传统淡季尾声，下游纺织企业开机负荷环比仍季节性下降，但绝对值处于近年来同期中等偏高水平。产业链产成品库存虽逐渐累积，但整体压力不大，观察8月底下游订单数量是否会有实质性好转。整体来看，当前市场扰动因素较多，但多为预期扰动，兑现程度仍需时间验证，短期基本面并不具备持续上行驱动，下方空间同样有限， 预计短期郑棉仍维持区间震荡走势，关注天气、抛储、需求。 宏观：宏观扰动持续，美联储9月加息概率摇摆 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：本周内外棉价均震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差震荡下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：9-1价差环比走强，但同比仍然偏低 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱期价重心环比上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱主力合约基差震荡走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2.1供应：2026/27年度全球棉花产量预计值环比上调，但期初库存调低，期末库存环比基本持平 2.2供应：2026/27年度巴西、美国棉花产量预期值环比上调 2.3供应：受干旱影响美棉面积同比仍然偏高 资料来源：NOAA，光大期货研究所 资料来源：NOAA，光大期货研究所 2.4供应：月度及季度级别展望中，美棉主产区德州地区降雨均偏少 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 2.5供应：美棉优良率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6供应：2026/27年度中国棉花种植面积、单产、总产量均预期同比下降 资料来源：国家棉花市场监测系统 2.7供应：8月新疆地区棉花仍需防范阶段性高温干旱天气带来的影响 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 3.1需求：2026/27年度全球棉花消费量预计同比增加，7月预期值环比再度上调 3.2需求：纱线开机负荷环比持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月31日当周，纱线综合负荷为49.44%，周环比下降0.38个百分点；纯棉纱厂负荷为65.4%，周环比下降0.49个百分点。 3.3需求：坯布端开机负荷环比下降，降幅低于纱线端 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月31日当周，短纤布综合负荷为56.6%，周环比下降0.24个百分点；全棉坯布负荷为54.7%，周环比下降0.16个百分点。 3.4需求：6月社零同比增速由负转正，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增幅持续高于社零 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 6月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1285亿元，同比上涨3.9%；6月社零同比上涨1%。1-6月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额7709亿元，同比上涨6.7%；1-6月社零同比增长1.3%。 4.1进出口：2026/27年度印度棉花进口量预计值同比大幅下降 4.2进出口：2026/27年度澳大利亚棉花出口量预计同比下降，印度棉花出口量预计同比增加 4.3进出口：2025/26年度美棉出口签约量结束，年度总装运量、装运率均同比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：7月我国纺织纱线、织物及其制品出口当月值环比下降，同比增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 7月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值123.46亿美元，同比上涨6.39%，1-7月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值853.45亿美元，同比增加3.9%。 4.5进出口：1-7月我国服装出口累计值同比终于转正 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 4.6进出口：1-6月我国纺服产品出口美国、欧盟、东盟金额均环比回升 4.7进出口：1-6月我国棉花累计进口94万吨，同比增加48万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.8进出口：1-6月我国棉纱进口量105万吨，同比增加38万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.9进出口：进口棉价格指数环比小幅增加 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：2026/27年度全球棉花期末库存同比大幅下降 5.2库存：纱线、坯布综合库存持续累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月31日当周，纱线综合库存为24.82天，周环比增加0.62天；短纤布综合库存为29.94天，周环比增加0.36天。 5.3库存：纺企棉花库存止降回升，产成品库存持续累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月31日当周，纺企棉花库存为32.3天，周环比增加0.19天；纺企棉纱库存为25.36天，周环比增加0.37天。 5.4库存：织厂原材料库存环比下降，产成品库存持续累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月31日当周，织厂棉纱库存为7.67天，周环比下降0.29天；全棉坯布库存为33.2天，周环比增加0.62天。 5.5库存：国内棉花工商业库存合计值环比下降32.31万吨 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 5.6库存：棉花仓单数量与有效预报数量合计值高于去年同期水平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5.7库存：纺织业库存同比曲线逐渐向上 资料来源：wind，光大期货研究所 6.1期权：棉花期权历史波动率与历史波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2期权：棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率与收盘价 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。