每日经济 〖分析专栏〗 【地方城投公司走向何方？】 中央政府收紧对地方债务的管理，地方隐性举债日益受到限制，这种压力也迅速传导到众多的城投公司，国内不少城投公司的转型被迫提速。 去年以来，城投公司宣布退出政府融资平台或不再承担地方政府举债职能的案例，频频出现。据《财新》统计，2017年以来，共有33家城投公司或者所属本级政府发公告称，城投公司退出政府融资平台或不再承担地方政府举债职能，高出2016年的25家和2015年的5家。这33家城投公司中，有6家来自湖南，5家来自山东，广西、河南各3家，安徽、新疆、浙江、山西、江苏、河北各2家，四川、黑龙江、江西、广东各1家。 众所周知，各地的城投公司与地方政府的关系密切，在政府融资平台被明令限制之后，城投公司在一定程度上替代了政府融资平台的作用——做了地方政府希望做的事，为政府要做的事去投融资。那么，为什么现在城投公司要声明退出政府融资平台呢？其主要目的是融资。在新的监管政策下，很多金融机构明确要求，要发布此类与政府脱离债务责任的公告，才能为其继续提供贷款。因此，城投公司为了举债融资，急于摆脱平台身份。 不过，在现实环境下，城投公司与地方政府的关系复杂，岂能一纸公告就能摆脱平台身份？基金业内人士称，公告退出融资平台的象征意义更大，宣告退出既是为了符合政策，也是为了满足银行的要求。地方城投公司就是地方政府的“儿子”公司，真正当平台发生危机时，还是会与政府产生联系，双方没有实质性地摆脱关系。当城投公司出现债务问题时，地方政府虽然可以免除法律上的直接偿付责任，但“儿子公司”的问题还是留给了地方。不过这个时候，银行遭受损失的风险会增大，不能再让地方政府来直接担责了。 部分城投公司宣布退出地方融资平台，从一个侧面反映了城投公司的处境不易。要指出的是，宣布退出融资平台，并不能解决城投公司当前面临的困难。安邦咨询（ANBOUND）的研究团队通过跟踪和汇总一些城投公司的情况，归纳城投公司有代表性的问题如下：（1）历史形成的存量债务负担较重，还本付息压力大，背着沉重的包袱转型困难。（2）城投公司的主要业务收入来源、现金流主要依赖地方政府，仍要承担地方政府应承担的一些职能。（3）资产结构不合理，往往缺乏优质的经营性资产，自身“造血”机能弱，制约了城投公司的市场化转型。越往基层，城投公司的转型越困难。（4）转型中的人员安排不易，城投是地方国企，有不少是体制内人员，不安排好人，何谈市场化改革？（5）改革转型面临一些体制性因素束缚，如市场准入、与民资合作、决策程序等问题会影响城投公 司的改革。 城投公司目前的日子好坏，与当地区域经济和市场环境有很大关系。据《财新》的调查发现，发达地区、中等地区、落后地区的城投公司，日子过得差别很大。发达地区的城投公司，由于市场环境好、资产质量较高、地方政府财政条件较好、融资环境较好，大多转型成功；落后地区的城投公司，由于上述条件太差，退出地方融资平台也无法完成转型；中等地区的城投公司则处境微妙，正是因为“中不溜”，才需要通过宣布退出平台来改善融资条件。 由于上述这些原因，在不同环境下的城投公司，其出路和命运的差别很大。国内城投公司要寻找出路，恐怕需要寻求不同的模式。 对于发达地区的城投公司，其主要方向是市场化。即利用较好的市场环境，尤其要利用好资本市场，尽快推进市场化的转型与改革，把与地方政府的关系优势，尽快转化成市场竞争优势——在项目获得、资产划拨、资产交易等方面获得更好的条件。这类城投公司今后的发展，应该是经营上离政府越来越远，自我造血机能越来越强，但仍维持与政府的“血缘”关系。 对于中等地区的城投公司，今后的发展恐怕要兼顾市场化和地方需求。可以考虑集中当地政府较为优质的资产，注入城投公司平台，加强资产经营的能力，提升资产交易的价格。与此同时，地方政府要切实改善投资环境，吸引更多社会资金进入，保障外来投资者的权益。外来的“水”如果多了，本地的资产“池塘”就能盘活。对于实力较弱的城投平台，地方政府需要为其减负，减轻承担政府职能。 对于落后地区的城投公司，今后的发展之路将十分艰难。由于多方面的发展环境较差，就像搁浅在泥潭里的船，暂时难以挪动。地方政府恐怕需要承认现实，大力为其减负，收缩发展需求，不要再制造新的债务。收缩、减债、减负，应该是落后地区城投公司的主要方向。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 城投公司作为地方经济发展的重要平台，作为政府投融资职能的延伸，其历史使命并未完结，但正在发生变化。未来的基本方向还应该是市场化，伴随着政府改革，今后应该缩小政府、做大市场——缩小职能与事权，加强市场化的空间，多动用社会资源。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：注意了，财政部要清理整顿PPP项目库！】 PPP项目是充分发挥社会资本活力，缓解地方财政压力，服务经济社会发展 的重要举措。不过，相关专家指出，在PPP改革实践中，一些地方对新发展理念贯彻还不到位，特别是把PPP模式简单化作为政府的一种投融资手段，产生了风险分配不合理、明股实债、政府变相兜底，重建设轻运营、绩效考核不完善，社会资本融资杠杆倍数过高等泛化异化问题，积累了一些隐性的风险。对此，财政部强调，应高度警惕并要切实加以解决。在具体任务上，要严守底线，狠抓规范管理。严把PPP模式的适用范围和边界，防止将商业项目和纯工程项目包装成PPP项目进行融资，坚决剔除不规范项目。规范项目开发，不触底线、不碰红线，做真PPP项目。数据显示，截止今年6月，按照财政部相关要求审核纳入项目库的项目，即全国入库项目有13554个，总投资额达16.4万亿元。其中，已签约落地的项目有2021个、投资额达到3.3万亿元，整体项目落地率为34.2%。不难看出，全国PPP入库总量已十分庞大，项目也在逐渐落地，社会资本的积极性在不断增强。在此阶段，财政部表示要让不达标的PPP退出项目库，这实际上是要对PPP项目库进行清理整顿，这对很多地方都会产生不小的影响。另外值得注意的是，除了财政部的PPP项目库，国家发改委也有一个规模更大的PPP项目库，发改委是否会发起类似的清理？值得市场和地方高度关注。（RHSY）返回目录 【形势要点：“中国制造2025”还存在明显的基础制造短板】 今年前八月，我国机械工业实现利润1.14万亿元人民币，顺差1021亿美元。但是，国家973项目首席科学家、中国工程院院士谭建荣称，“高精度、大尺寸等关键零件的精密加工需要高端锻压机床，后者也是重大工程的基础，但随着我国高精度、深拉伸、超低速等极端工况的需求增加，我国锻压机床自主设计开发面临困难重重。”谭建荣列出一组数据：2016年我国金属加工机床外贸逆差45亿美元，仪器仪表逆差126亿美元，汽车逆差更高达338亿美元，高端供给不足矛盾突出。他又以高速力机为例，在日本，这种广泛应用在小型精密零件的冲压加工的设备，在8mm冲程100KN压力下滑块速度可达每分钟4000次，而我国产品的最高速只有每分钟1200次。更宏观的事实是，欧美锻压机床数字控制化率可达80%，而我国只有不到30%。中国机械工业联合会特别顾问蔡惟慈称：“低压电器、紧固件、轴承等量大面广的基础元器件和零部件虽大量出口，但其中高端产品却必须进口。几乎每个小行业都存在着低端大量出口，高端不得不大量进口的现实。”在“中国制造2025”所部署的五大工程中，各地普遍存在着智能制造热、工业强基冷、创新驱动难的现象，在机械工业由大到强的进程中，创新能力弱和基础不强仍然是主要制约因素。蔡惟慈认为，“中国制造2025”要求的优质制造不仅仅取决于管理，更有赖于高水平的基础制造能力支撑，“没有高水平的基础零部件、基础材料、基础工艺及基础机械的支撑，就无法改变中国制造‘低档货’的形象。”不过，一些国内骨干企业正在不断破解上述难题，如济南二机床集团的大型冲压冲备国内市场占有率达80%，直至成为世界三大数据冲压装备 商之一。（LHJ）返回目录 【形势要点：中国对美收购要谨防“小瑕疵”成为大把柄】 近日，美国检察官起诉了一家与中国国有资本有关系的私人股本公司的创始人。美国当局表示，美籍华人、CANYON BRIDGE创始人周斌（BENJAMIN CHOW）串谋实施证券欺诈，其以私人方式向他的一名商业伙伴兼朋友透露了有关CANYON BRIDGE可能收购莱迪思半导体的非公开信息，而这名商业伙伴兼朋友名叫尹少华（MICHAEL YIN），是一家中国对冲基金的经理。事实上，CANYON BRIDGE去年才开始运营，公司得到了国有投资基金中国国新控股（CHINA REFORM HOLDINGS）的直接投资。而其针对莱迪思半导体的13亿美元收购，原本可能成为中国国资背景企业对美国芯片公司的最大一宗收购案例，结果被特朗普亲自叫停，理由是这宗收购案可能对美国安全产生隐患。在我们看来，莱迪思收购案看起来是一桩商业串谋案，但由于所涉及的行业有敏感性，美国政府基于国家安全叫停。在这类案件中，商业串谋就成了一个可以抓的“小辫子”。今后，随着美国外资投资委员会（CFIUS）针对中国的审查范围扩大，美国方面对中国收购的监控将会更严，类似上述“小瑕疵”有可能成为大把柄，将会对中国海外并购造成不小的阻力。（NHH）返回目录 【形势要点：“通行证”到手，中国大飞机有望飞翔全球】 中国民航总局官网10月23日公布：中国民用航空局（CAAC）与美国联邦航空局（FAA）《适航实施程序》已于2017年10月17日正式生效。这一《适航实施程序》的签署虽然低调异常，但实际非同小可，对中国的民用航空产业发展有着至关重要的作用，因为这意味着中国商飞的ARJ21和C919，以及中国西飞的新舟700等客机在全球市场销售上的最大阻碍已经不复存在。长期以来欧美航空局致力于飞行安全，在无数次的飞行安全事故中汲取经验和教训，逐步改进，成效显著，远非其他国家可比，具有相当大的权威性。波音747的致命事故间隔时间为1735.8万小时，波音757的致命事故间隔时间为1374.4万小时，欧洲的空客A320的致命事故间隔时间也可以达到1405万小时。相比之下，像苏联/俄罗斯的伊尔76、图154等飞机的致命事故间隔时间都不超过110万小时，根本没法比。要不是各种因素叠加，机缘巧合，不要说CAAC和FAA之间形成交叉认可，即便是让FAA单独认证C919或ARJ21，也是一件非常不容易的事情。2017年6月，李克强总理在与德国总理默克尔的会晤中就亲自为国产大飞机开道，希望德国支持C919取得欧盟适航证，即便如此尚无明确进展。据悉这次与中国民用航空局签署协议的是美国航空管理局，而美国航空管理局现任局长Michael Huerta——一位民主党人士——2018年开春即将满期卸任。特朗普在上任后曾经严厉批评美国航空管理局及其局长，其原因就在于特朗普想提拔一个自己人担任局长。今年6月，特朗普更是在白宫发表的讲话中表示：将根据其“空 中交通管制改革倡议”来推动空中交通管制私有化。如果这个提议变为现实，美国航空管理局将减少近30000名员工。裁员只是手段，特朗普的目的恐怕是想对航空管理局进行“大换血”，彻底扫除民主党的“余孽”。或许正是这种激烈的内部矛盾，使得Michael Huerta在卸任前想要来一次权力用尽，让特朗普难堪。（LCG）返回目录 【形势要点：北京副中心位于西汉故城遗址导致成本大增】 2016年2月26日敲下第一把洛阳铲为起点，在通州区潞城镇，千余座战国至清代的墓葬陆续面世，西汉路县故城遗址面貌逐渐清晰。近日，在路县故城遗址西边，考古人员又有重大发现：40余口汉代水井出土，2000多年前的“地下室”有望证明东汉时期北方居民的居住特征。目前看整个故城面积高达35万平方米，在这座约35万平方米的古城中，汉代人如何生活，是目前考古人员的主要工作重点。经过历时一年时间，考古人员初步推断故城西墙外是汉代路县城外的一片老百姓生活区。附近的一座辽墓，也有着特殊的意义：它证明了一座老城的变迁。据悉，“重大项目建设考古先行”是北京市开展大工程的硬性规定。随着副中心建设，