继续坚持建材科技股与绩优低估值两主线，浮法龙头高性价比建议重点关注

行情回顾

本周沪深300上涨2.32%，建材子板块均有所上涨，其中玻璃纤维涨幅最高（+21.01%）。个股方面，森鹰窗业（+51.26%）、中材科技（+31.11%）、志特新材（+29.94%）、凯伦股份（+25.59%）、四方达（+25.07%）涨幅居前。

核心观点

1. 科技品种反弹：本周申万建材上涨10.06%，科技品种（电子布、玻璃基板、转型科技）大幅反弹，传统低估值品种存在一定分化，前期涨幅较高的品种有所回撤。
2. 看好科技品种：关注度高，性价比凸显，基本面未降速，电子布有强现实需求，玻璃基板量产节奏超预期。
3. 看好传统低估值龙头：7月基本面偏弱，但逆周期调节支撑需求侧，供给侧出清带来积极变化，如浮法玻璃供给下行（不足14万吨/日），库存边际回落。
4. 出海龙头成长性：有望保持较好成长性，估值高性价比。

建议重点关注

• 浮法龙头：旗滨、信义玻璃具备高性价比。浮法产能持续下降（不足14万吨/日），进入需求区间，Q4可能降库，价格趋势有望扭转。上半年经营韧性较好，旗滨或接近盈亏平衡，彰显壁垒利润。旗滨市值低于产能重置价值，玻璃基板业务带来成长性和市值弹性。信义汽车玻璃盈利稳健，价值属性更强。

本周推荐组合

旗滨集团，兔宝宝，华新建材，中国巨石，瑞纳智能。

行业跟踪

• 水泥：本周价格环比上涨0.9%，上涨地区主要在湖南、贵州和新疆。市场需求微弱改善，重点地区水泥企业平均出货率42.5%，环比提升0.3个百分点。企业普遍亏损，盈利修复意愿强烈，局部市场回暖带动整体价格止跌。
• 玻璃：
  • 光伏玻璃：新单价格上调，均价环比上涨13.77%。供应持平，需求平稳，库存天数约44.92天，环比下降0.45%。
  • 浮法玻璃：均价环比下跌0.40%。成本略减少，毛利较上周略增加4.31元/吨。供应在产191条，日熔量139795吨，产能利用率76.42%。需求平平，库存总量6911万重量箱，环比减少0.68%，库存天数37.97天，减少0.26天。
  • 玻纤：无碱粗纱市场报价基本稳定，部分厂实际成交略有松动。均价环比基本持平，同比上涨7.02%。供应增量有限，库存压力较大。电子纱市场供应紧俏，库存短期难涨。需求持续疲软，风电订单增量有限。
• 玻璃基板：AI芯片需求提升，玻璃基板成为下一代产品关键载体，量产或在2027/2028年。技术领先者包括康宁、英特尔、台积电等，大陆地区有京东方沃格光电等。建材领域传统玻璃企业如旗滨集团、凯盛科技、力诺药包等有望受益。

研究结论

1. 传统建材行业需求逐步筑底，供给端加速优化，企业盈利持续改善。
2. AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性。
3. 推荐玻璃行业龙头旗滨集团，消费建材龙头东方雨虹、三棵树等，水泥龙头海螺水泥、华新建材等，玻纤龙头中国巨石等，玻璃基板相关企业旗滨集团、凯盛科技等。
4. 风险提示：宏观经济下行、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨。