请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 继续重点推荐光伏EPC、低估值绩优央国企板块，关注地产链 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年1月8日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 163 行业总市值(百万元) 1750691 行业流通市值(百万元) 728914 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：硅料价格大幅下降、关注能源电力工程板块，继续看多近期回调低估值绩优央国企-20230102 建筑行业周报：关注火电开工落地、央企重组，看多近期回调低估值绩优央国企-20221224 建筑行业周报：加快实施“十四五”重大工程、完善中国特色国企现代公司治理，继续重点推荐低估值央国企-20221217 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国能建 2.31 0.16 0.19 0.23 0.27 14.8 11.9 10.1 8.6 1.1 增持 中国电建 7.15 0.57 0.73 0.84 0.98 12.5 9.8 8.5 7.3 1.1 买入 中国中铁 5.62 1.12 1.25 1.40 1.57 5.0 4.5 4.0 3.6 0.6 增持 中国铁建 7.82 1.82 2.03 2.23 2.47 4.3 3.9 3.5 3.2 0.5 买入 中国中冶 3.21 0.40 0.47 0.54 0.61 7.9 6.8 6.0 5.3 0.7 增持 鸿路钢构 33.85 1.67 1.76 2.31 2.85 20.3 19.2 14.7 11.9 3.0 增持 精工钢构 4.15 0.34 0.43 0.53 0.63 12.2 9.7 7.9 6.5 1.1 买入 华电重工 5.96 0.26 0.28 0.41 0.51 22.9 21.5 14.7 11.6 1.7 增持 安徽建工 4.92 0.64 0.74 0.92 1.13 7.7 6.6 5.4 4.4 1.0 买入 备注：股价取自2023年1月6日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：  上游硅料价格持续走低，集中式光伏、分布式光伏建设有望放量，重点关注光伏EPC工程板块，推荐：精工钢构、中国电建、中国能建、华电重工，关注江河集团、东南网架、森特股份。  部分省份、地级市23年重大项目投资额高增，部委稳经济政策持续推进，中国人民银行、财政部支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。继续重点推荐低估值绩优央国企：安徽建工、中国中铁。  中央层面建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，多城地产政策分类放松。建议关注：房建及地产开发龙头—中国建筑、装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷、房建铝模板龙头—志特新材。  本周关注 1）“双碳”目标叠加上游硅料价格持续走低，光伏电站建设有望放量。建议重点关注光伏EPC相关标的。 政策层面：国家能源局及各省推进“双碳”工作，光伏发电是重点部署方向。1）国家层面：1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，强调推动光伏基地建设和分布式应用场景拓展。2）省级层面：1月3日至5日，四川省、贵州省、山东省发布相关文件落实“双碳”工作，其中，光伏基地建设和光伏建筑一体化（BIPV）是重点部署方向。 行业层面：上游硅料价格延续走低态势，23年光伏电站“投建营”有望放量。1月4日，多晶硅（致密料）现货均价190元/千克，环比上周240元/千克下降20.8%，并带动硅片、组件价格回落，单晶硅片（210mm）、单面单晶PERC组件（210mm）现货均价分别5.0元/片、1.8元/瓦，环比上周6.7元/片、1.9元/瓦分别下降25.4%/3.4%，价格继续走低。 企业层面：“双碳”目标叠加硅料价格下降，光伏电站建设或放量、光伏EPC相关标的公司有望受益，推荐：精工钢构，中国电建、中国能建、华电重工，关注：江河集团、东南网架、森特股份。  推荐：精工钢构。核心逻辑：国内钢结构工程龙头，22Q1-3累计营收110.59亿元，yoy+6.4%；携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。22H1，公司整合原有BIPV业务团队，设立专业从事分布式光伏EPC业务的子公司；1月1日，公司承建的合肥新桥国际机场T2航站楼正式进入主体结构施工阶段，该航站楼总建筑面积约36.98万平方米，总用钢量约6万吨；1月8日晚，公司公告与国电投系统签署战略合作协议、联合布局屋顶光伏（BIPV），硅料大幅降价叠加政策端推动分布式光伏加速落地，看好公司BIPV业务加速发展，23年对应8xPE，建议重点关注！  推荐：中国电建（23年业绩对应8.5xPE，1.1xPB）：多重超预期下、坚定看好能源电力“投资+建设+运营”大白马价值回归。a）定增获批叠加12月硅料价格大幅下降超30%，资金先发优势下、有望带动公司23年新增风光装机量超预期；b）公司海外订单新签高增27%，国内疫情放松进程超预期，23年结转收入有望超预期；c）砂石业务持续贡献估值增量。22H1，公司绿色砂石骨料业务实现营业收入 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 16.15 亿元，净利润 4.74 亿元，对应已投运产能5013万吨；预计22年末砂石产能超1亿吨，至25年末预计达4亿吨。  推荐：中国能建（23年业绩对应10.1xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，积极布局新型储能业务。中国能建湖北应城300MW、山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工，规模、效率均处行业领先地位。  推荐：华电重工（23年业绩对应14.7xPE，1.7xPB）：受益海风&火电业务行业β景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏EPC业务稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。  关注：江河集团。作为幕墙龙头企业正向光伏建筑延伸和转型，在承接光伏建筑工程方面具有独特的客户储备优势；22M1-11，累计中标BIPV项目约8.5亿元。  关注：东南网架。公司积极推进“装配式建筑+BIPV”战略转型；22H1，与杭州市萧山区衙前镇人民政府等签署相关协议开拓分布式光伏市场；2022年9月6日，与江苏日托光伏科技股份有限公司签订《战略合作协议》，共同研发、生产高端光伏组件。  关注：森特股份。2021年，公司与光伏巨头隆基绿能签署战略合作协议，共同进军BIPV市场，22H1，公司收购隆基绿能下属的隆基绿能光伏工程有限公司100%股权；22Q1-3，BIPV业务新签合同额9.8亿元。 2） 部分省份、地级市23年重大项目投资额高增，部委稳经济政策持续推进，中国人民银行、财政部支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。继续重点推荐低估值绩优央国企。 重大项目：1月1日-1月6日，部分省市重大项目开工，多地投资同比显著增加。投资增速端：四川省、安徽省一季度重大项目总投资额同比显著高增，分别+222%、+88%，河南省、广州市23年重大项目年度计划投资额同比均超过50%；项目领域端：四川省重大项目集中于能源、交通、水利、现代产业、教育卫生、城市更新等领域，河南省重大项目集中于制造业高质量发展、现代服务业、现代综合交通体系、新型基础设施等10大领域，安徽省重大项目集中于制造业、基础设施、民生工程等领域。 部委年度会议：1月3日-1月5日，国铁集团、中国人民银行、国资委陆续召开2023年工作会议，强调23年主要任务。  1月3日，国铁集团召开23年工作会议：计划2023年全面完成国家铁路投资任务，高质量推进川藏铁路等国家重点工程，投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里；完成运输总收入8175亿元，同比增收1239亿元、增长17.9%，总体恢复到2019年水平铁路绿色发展。  1月4日，中国人民银行召开23年工作会议：2023年将建设现代中央银行制度，大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险，持续深化金融改革开放。  1月5日，国务院国资委召开23年工作会议：2023年将坚持稳中求进工作总基调，聚焦推进高质量发展，着力深化国资国企改革，着力加大科技创新力度，进一步做强做优做大国有资本和国有企业，全面加快建设世界一流企业等。 企业层面：继续重点推荐低估值绩优建筑央国企，推荐：安徽建工、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、北方国际、上海港湾、浙江交科。  推荐：安徽建工。核心逻辑：22Q1-3新签合同金额达952亿元，同比高增69%，21-24年业绩CAGR+23%，23年仅5.4xPE；定位城乡投资建设服务商，受益涉房再融资新规、资金需求与再融资能力兼备，当前仅1.0×PB。1月3日，子公司路桥集团下属安徽省城乡设计发展研究总院有限公司成功获批勘察专业类（工程测量）甲级资质，成为全省第八家、集团系统第一家取得该类别最高等级资质的企业，标志其具备承揽测量类全序列项目能力，为进一步开拓测绘业务市场提供有力保障。  推荐：中国中铁。核心逻辑：22Q3新签合同额7711.4亿元，同比高增78.2%；股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。 3）中央层面建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，多城地产政策分类放松。重点关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷，关注房建铝模板龙头—志特新材。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  板块跟踪 【基建市政】：稳经济政策持续推进，中国人民银行、财政部、国家发改委支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐安徽建工（5.4xPE，1.0xPB）、中国中铁（4.0xPE，0.6xPB）、中国铁建（3.5xPE，0.5xPB），关注中国交建、中国中冶、四川路桥、浙江交科、北方国际、上海港湾。  政策方面：中国人民银行、财政部、自然资源部重点强调2023年基础设施建设，强调包括金融、财政、土地计划指标在内的政策支持。自然资源部部长王广华表示2023年将适当增加今年土地计划指标，支持“十四五”规划确立的重大工程加快建设，支持城市群和都市圈现代化基础设施建设。  专项债方面：1月1-7日，新发行及拟发行地方专项债983.05亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比5.9/25.7/2.0%，基建类占比76.8%。 【专业工程】： 2022年核准火电装机容量达89.4GW，同比增速达382%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4核准装机分别8.6/16.3/25.5/39.0GW；22M1-11，国内火电电源基本建设投资达736亿元，同比高增38%。重点推荐：中国电建、中国能建、华电重工。 【地产链】：中央层面建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，多城地产政策分类放松。关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华