原油周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年月8日8日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 原油周度核心变化与策略 市场概述：本周国际原油市场偏弱为主，交易逻辑快速切换：前期支撑油价的地缘供给冲击预期退潮，叠加美联储鹰派政策的宏观压制，油价回吐本轮地缘行情的部分涨幅。地远端美伊双方临时停火共识延续，霍尔木兹海峡通航恢复预期增加，但双方协议迟迟未能落地，油价下方重获支撑。宏观端层面美联储释放鹰派信号，从估值端压制油价整体表现。价格表现上，布伦特、WTI原油全周录得显著跌幅，盘中一度跌破关键支撑位；国内SC原油期货跟随外盘调整，但受人民币汇率、国内现货基本面缓冲，整体跌幅略小于外盘。 供应：本周供给端的核心变化是地缘扰动出现缓和。美伊双方通过第三方斡旋达成临时停火共识，军事行动暂时暂停，霍尔木兹海峡通航恢复预期偏乐观。此前市场定价的“伊朗出口中断、海峡长期封锁”极端情景证伪，油价中隐含的地缘风险溢价得到一定的兑现与出清。中期供给层面，OPEC +减产协议延长已较充分定价，当前交易主线转向逐月小幅增产的执行节奏。叠加美国页岩油产量维持历史高位、巴西圭亚那等非OPEC产区产能稳步释放，全球原油供给边际宽松的趋势预期稳固，成为压制油价的核心中期因素。 需求：海外方面，美联储7月议息会议释放超预期鹰派信号，市场担忧9月加息引发全球经济下行，加上成品油消费旺季步入尾声，成品油裂解价差开始回落，炼厂加工利润被压缩。国内方面，夏季出行高峰对成品油的拉动边际减弱，终端需求复苏力度不及市场预期，主营炼厂开工率维持中性偏低水平，原料补库意愿偏弱，内需端难以对油价形成有效支撑。 库存：截至7月31日当周，美国商业原油库存4.07亿桶，周累库248万桶；美国战略石油储备库存为3.05亿桶，周去库284万桶。 观点：原油受美伊冲突部分缓和震荡回落。供应端地缘收缩仍是核心支撑，霍尔木兹海峡通行量维持低位，叠加曼德海峡风险仍存，双重海峡扰动提供下方支撑。需求端海外夏季出行旺季消费韧性仍存，但逐步不如尾声，成品油裂解价差回落，国内地方炼厂开工仍偏谨慎，整体修复力度有限。库存端美国商业原油、战略储备去库速录减缓，但全球低库存格局未变，底部支撑逻辑仍存。整体区间宽幅震荡，波段操作。基差和月差： 基差：基差随地缘风险溢价回落同步回落，国际北海布伦特、中东迪拜等核心油种现货升水收窄，国内SC原油基差同步走弱 月差：国内SC原油近远月差同步跟随外盘收窄，结构有所走平。 1、行情回顾 p美伊谈判取得一定进展，地缘进展局势小幅缓和前期支撑油价的地缘供给冲击预期退潮，叠加美联储鹰派政策的宏观压制，油价回吐本轮地缘行情的部分涨幅 价差 月差 持仓 通航 沙特OSP 2、供应分析 l据彭博，2026年7月OPEC组织原油产量为1944万桶/日，环比2026年6月回升187万桶/日. 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货 p截至7月31日当周，美国商业原油库存4.07亿桶，周累库248万桶 p截至7月31日当周，美国战略石油储备库存为3.05亿桶，周去库284万桶。 3、需求分析 宏观 4、供需展望 仓单 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn