周度观点
- 基本面：月差走弱，裂解持稳，柴油裂解引领油价下跌，后续表现仍是市场关注热点。
- 主要机构月报：IEA、EIA大幅上调供应预期，平衡表显示供应大幅放缓，OPEC为增产背书。
- OPEC+增产：产量增长不及目标情况不存在，大量国家超额生产。
- 特普会：视结果将对市场造成扰动，但长期难以撼动大供应叙事下的市场格局。
- 短期市场关注：特普会、柴油裂解、美湾潜在飓风。
周度重点
- 市场价差：西方市场WTI和Brent价差持续偏弱，东方市场价差同样偏弱，国内SC原油近月进入contango结构。
- 裂解表现：全球裂解总体持稳，纽约和西北欧裂解Brent相对稍弱，汽油裂解企稳但上行空间有限，柴油裂解维持偏弱势头。
- 柴油裂解重要性：柴油是原油下游主要支撑因素，需关注其放缓迹象，柴油裂解见顶将大幅削弱炼厂炼油经济性，打压原油基本面。
- 炼油经济性：最近一轮炼油经济性下滑与柴油裂解同步，亚洲经济性相对更差，炼油经济性下降将影响炼厂开工率。
- 库存情况：全球柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存持续低位，新加坡中馏分库存上行。
主要能源机构8月报观点汇总
- 供应预期：IEA和EIA连续第二个月大幅上调供应预期，OPEC维持非OPEC+供应预期不变。
- 需求预期：EIA上调今明两年需求增速预期，但上调基准是油价下跌；OPEC上调明年需求增速预期。
- 平衡表：EIA和IEA均预测大幅累库，EIA预计今年下半年和明年分别累库186和145万桶/日，IEA预计明年油市创纪录过剩。
- 价格预测：EIA预计布伦特原油价格将在接下来几个月内大幅下跌，明年布伦特原油均价为51美元/桶。
- 供应过剩：EIA全面大幅上调所有季度供应预估，需求预估上调幅度较小，平衡表进一步加剧过剩。
- 美国产量：美国产量预期总体处于下调周期中，反映油价下跌预期对页岩油生产商的影响。
OPEC+减产8国执行情况
- 除哈萨克斯坦外，OPEC+8国总体上很好地执行了计划，任何一个国家都不存在产量提升不足或增产存在困难的情况。
- 如果算上哈萨克斯坦，则OPEC+8国仍然超产严重，给予沙特为首的OPEC+继续增产作为惩罚措施的理由。
- OPEC+致力于重夺市场份额，按IEA口径，继上个月的沙特之后，本月又有三国大幅超产。
特普会
- 特普会将于8月15日在阿拉斯加举行，若谈判顺利，西方放松部分对俄制裁，油价将进一步回落；若谈判不顺利，西方进一步对俄制裁，油价短期走高。
- 无论如何，这都是一个OPEC+和非OPEC+大幅增产，供应远超需求的市场背景下的扰动。
美国通胀数据
- 美国通胀数据显示7月CPI与6月持平，略逊预期；7月核心CPI较6月走高，略超预期。
- 核心通胀顽固，与之前大爆冷的非农数据相结合，勾勒出滞胀的画面。
- PPI涨幅远高于CPI，显示当前对等关税带来的通胀负担主要由生产企业承担。
飓风影响
- 今年大西洋飓风季预测60%超过一般水平，较去年相对平静。
- 飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，阶段性造成供应扰动。
- 当前美湾无飓风，未来7天在美湾西南部可能出现1个潜在的气旋，概率为40%-60%。
