股指期货周报

上周A股市场止跌反弹，Wind全A上涨5.37%，日均成交额2.43万亿元。中证1000上涨8.54%，中证500上涨6.49%，沪深300指数上涨2.32%，上证50上涨1.28%，创业板指上涨6.55%。盘面小盘题材涨幅超过科创，显示出市场对前期抱团股保持谨慎，资金部分向小微盘股转移。融资余额小幅上涨310亿元，市场情绪相对6月更加保守稳健。短期市场快速回到前高的可能性偏低，预计以偏强震荡为主。

近期市场关注AI下游科技巨头资本开支的可持续性。一方面关注巨额资本开支能否持续产生增量回报，另一方面担忧企业自由现金流转负后能否承受高利率融资环境。7月最后一周，下游CSP企业二季度云业务收入普遍超预期增长：GoogleCloud营收同比82%，AWS营收同比37%，Azure营收同比43%，AI业务推动下游企业相关板块收入快速增长。美联储7月议息会议维持利率不变，为科技股估值回升迎来窗口期。

近期重点事件包括：1月14日沪深交易所调整融资买入保证金比例，1月15日央行结构性降息25BP，2月28日美伊冲突爆发，3月5日“两会”召开，2026年GDP目标4.5%-5%，4月10日证监会发布深化创业板改革意见，4月16日中国一季度GDP录得5%，4月30日A股一季报亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.12%，5月13日美国总统访华，6月5日美国5月非农就业新增17.2万人，6月中旬美伊协议达成60天停火协议备忘录，7月24日美国新的关税制度落地，7月31日中国7月官方制造业PMI，8月7日中国7月出口同比（按美元计）。

1.1 A股市场止跌反弹，小盘指数涨幅超过科创
上周Wind全A上涨5.37%，日均成交额2.43万亿元。中证1000上涨8.54%，中证500上涨6.49%，沪深300指数上涨2.32%，上证50上涨1.28%，创业板指上涨6.55%。

1.2 股债周内均小幅上涨
以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平作为A股股权风险溢价指标（ERP），截止上周五，10年国债活跃券收益率1.71%，Wind全A估值22.46倍。

1.3 大小盘估值中枢回归
1.4 融资余额明显回落，指数IV明显回落
融资余额周度回升310亿元；期权隐含波动率明显回落，1000IV收于29.42%，300IV收于19.47%。

2.1 指数板块轮动
2.2 主力合约基差贴水中等偏大
2.3 各指数净空头明显增加

3.1 中证1000指数周度上涨8.54%，基差贴水年化10%-13%
3.2 中证500指数周度上涨6.49%，基差贴水年化8%-12%
3.3 沪深300指数周度上涨2.32%，基差贴水年化7%-10%
3.4 上证50指数周度上涨1.28%，基差贴水5%-9%

4.1 中证1000期权指标
4.2 沪深300期权指标
4.4 上证50期权指标

5.1 IM交易滑点
5.2 IC交易滑点
5.3 IF交易滑点
5.4 IH交易滑点

1 全A剔除金融26Q1营收同比5.12%
2 全A剔除金融26Q1净利润同比11.88%
3 ROE仍处于底部震荡区间
4 现金流量表
5 各指数成长与盈利指标分化
6 小盘指数营收和净利润同比大幅上涨