国债周报

国债：资金利率整体平稳，债市窄幅震荡 摘要 政策动态：1、本周（8月3日-8月7日），中国央行开展1165亿元7天期逆回购、3000亿元隔夜逆回购操作和5000亿元买断式逆回购，同期共有12420亿元7天期逆回购、9000隔夜逆回购和3000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼15255亿元。2、8月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年11月5日（遇节假日顺延）。因8月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着当月3个月期买断式逆回购续作加量2000亿元，为连续第二个月加量续作，加量规模与7月相同。3、2026年8月4日，中国人民银行披露2026年7月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，7月中期借贷便利（MLF）实现净投放1000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放为-10亿元，其他结构性货币政策工具净投放1744亿元。在公开市场操作方面，7月公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放-2495亿元，中央国库现金管理净投放300亿元，其他期限逆回购净投放7000亿元。4、资金价格上，DR007本周尾盘报1.3881%，较上周收盘下行6BP；DR001则下行6BP至1.3618%；交易所市场方面，GC001较上周收盘下行13BP至0.92%，GC007下行2BP至1.39%。债券供给：1、本周，政府债发行5448亿元，到期量2632亿元，净发行2816亿元，其中国债净发行1857亿元，地方债净发行959 亿元。下周发行计划显示，国债净发行-1671亿元，地方债净发行2380亿元，二者合计净发行709亿元。2、本周，新增专项债发行532亿元，截止本周，专项债累计净发行24611亿元，发行进度55.93%。短期展望：当前资金利率整体保持平稳，限制利率下行弹性。后续国债收益率能否持续突破下行，核心取决于央行是否进一 步释放宽松信号、资金利率能否再度转松。 目录 2、政策动态：8月3个月期买断式逆回购继续净投放 1.1市场表现：资金利率整体平稳，债市窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 债市在经历7月底小幅走强之后，再度转为横盘震荡，10年期国债收益率围绕1.7%一线窄幅震荡。资金面整体维持平稳，并未进一步下行。7月进出口增速相比6月小幅回落，但仍维持较高增速。30-10年的期限利差从7月中旬的52BP收窄到48BP左右，本周并未进一步下行。截止08月07日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.25%、1.41%、1.71%、2.18%，较07月31日分别变动-0.59BP、-0.62BP、-0.52BP、-0.79BP。截止08月07日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.634元、106.535元、109.425元、115.72元，较07月31日变动分别为0.00%、-0.01%、0.02%、0.28%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：TS、TF净基差小幅走弱 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TF跨期价差高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1货币政策动态：7月公开市场国债买卖净投放500亿元 2.1政策动态：逆回购余额大幅净回笼 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周（8月3日-8月7日），中国央行开展1165亿元7天期逆回购、3000亿元隔夜逆回购操作和5000亿元买断式逆回购，同期共有12420亿元7天期逆回购、9000隔夜逆回购和3000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼15255亿元。 资金价格上，DR007本周尾盘报1.3881%，较上周收盘下行6BP；DR001则下行6BP至1.3618%；交易所市场方面，GC001较上周收盘下行13BP至0.92%，GC007下行2BP至1.39%。 2.1政策动态：8月份3个月期买断式逆回购净投放2000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年11月5日（遇节假日顺延）。因8月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着当月3个月期买断式逆回购续作加量2000亿元，为连续第二个月加量续作，加量规模与7月相同。 2.1政策动态：7月MLF超量续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 为保持银行体系流动性充裕，2026年7月24日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。 Wind数据显示，7月27日到期4000亿元MLF，因此，央行此次操作后，将实现净投放1000亿元。考虑到7月两个期限品种的买断式逆回购已净投放7000亿元，这意味着当月央行中期流动性操作合计净投放8000亿元。 2.1政策动态：央行7月净买入国债500亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：LPR连续14个月按兵不动 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。这是LPR自2025年5月两个期限品种同步下调10个基点以来，连续14个月维持不变。 2.2流动性：资金利率窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单低位震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率小幅偏弱运行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行2816亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：本周专项债发行532亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：7月地方债全场倍数环比小幅上行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。