国债期货行情政策面跟踪宏观基本面跟踪资金面跟踪
国债期货行情
- 上周国债期货主力合约价格小幅波动，30年期国债期货主力合约2512合约变化-0.18%至116.35，10年期国债期货主力合约2512变化0.12%至107.95，5年期国债期货2512变化0.07%至105.59，2年期国债期货2512价格变化-0.03%至102.39。
- 成交量方面，上周国债期货成交量回落，债市观望情绪较浓。持仓量方面，2年期国债期货持仓下滑，其他品种持仓回升。
- 期现指标方面，各品种IRR分别为0.94%、1.34%、1.59%、1.59%，TS、TF合约正套收益率相对更高，但性价比不是特别凸显。TL合约基差高位震荡，可以关注反套与基差收敛策略。
- 跨期价差方面，8月整体跨期价差（2509-2512）走势存在分化，进入9月跨期价差多数窄幅震荡趋势不明显。
- 跨品种价差方面，10-2Y利差达到35.02BP，10-5Y利差达到13.82BP，5-2Y利差达到21.2BP。
- 现券估值方面，1Y国债-DR007利差为-4BP，10Y国债-1Y国债利差为44BP，曲线略有走平。
宏观基本面跟踪
- 8月PMI边际略回升，制造业PMI环比小幅上行0.1%至49.4，非制造业PMI 50.3%，服务业方面，整体PMI指数环比回升0.5%至50%。
- 7月CPI同比0%，核心CPI同比0.8%；PPI同比-3.6%，低于预期。
- 7月信贷同比走弱，M1增速抬升，新增政府债规模达到12440亿元，同比多增5559亿元。
- 7月出口同比增长7.2%，高于市场预期，对东盟、日本、英国的出口同比小幅放缓，对其他国家同比多数走高。
- 7月工业增加值同比5.7%，出口交货值同比增长0.8%。
- 7月社零同比3.7%，低于前值，餐饮收入增速下滑，汽车销售7月同比-1.5%。
- 7月固定资产投资累计同比1.6%，制造业、基建、地产投资单月均下滑明显。
消费高频数据
- 地铁客运同比增速维持正增长，航班数同比小幅回落。
- 9月新房成交同比回落幅度有所加大，一线二手房销售量同比回落。
- 8月乘用车销量同比维持正增长，汽车销售量仍然具有韧性。
出口高频数据
- 8月韩国前20日出口同比7.6%，较上月-2.3%回升。
- 9月出口集装箱运价指数环比-3.56%，进入9月运价整体降幅收窄。
- 8月货物吞吐量同比增长5.82%，集装箱吞吐量同比增长6.21%。
8月EPMI环比小幅上行
- 分项指标看，需求指标略有好转，“反内卷”背景下生产指标收敛，价格指标上行。
主要观点
- 国内经济延续外需强内需修复慢的格局，背后可能一是地产销售放缓对终端需求和相关链条的传递，二是资金待接续背景下基建投资放缓，三是设备更新与以旧换新资金换档、反内卷背景约束部分产业投资，带来制造业投资下行和两新商品消费增速边际放缓。
- 货币政策方面，重点在“落实落细”，并持续营造适宜的金融环境，稳固信贷支持力度，防范资金空转。
- 内需政策方面，服务消费和两重投资是当前阶段宏观总量政策的两大抓手，继续巩固房地产市场止跌回稳态势，加强统筹协调，完善实施机制，更好发挥对扩大内需的推动作用。
公开市场操作
- 本周央行公开市场有22731亿元逆回购到期，进行了10684亿元逆回购投放，净回笼12047亿元。
- 下周将有10684亿元逆回购到期。
主要资金利率
- 本周存款类机构质押式回购利率1天期均值为1.31%，7天期均值为1.44%。
- 本周同业存单发行利率多数上行，1M同业存单周均值及至1.55%，3M同业存单发行利率均值及至1.59%，6M同业存单利率均值1.66%。
- shibor利率，上周隔夜和7天期利率均值分别变化-1.16BP和-6.2BP至1.31%和1.43%。
资金利差
- 9月初资金利率季节性下行，DR007-OMO利差维持在（5BP，10BP)区间，R007-DR007利差也处于历史低位，资金分层很小。
