FICC周报：贵金属重拾升势，美联储加息概率走低

市场分析

伊朗局势仍存在不确定性，美伊关系紧张，霍尔木兹海峡通行问题尚未解决，全球原油库存处于低位，需警惕油价上涨风险。油价走高抬升全球加息预期，美联储维持利率不变但支持加息，美国7月PMI数据表现强劲，欧元区PMI意外上升，韩国央行加息。国内政策发力，中国7月PMI降至49.2，但出口和GDP数据超预期，社零同比回升，中共中央政治局会议强调实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。

商品板块分析

• 贵金属：关注板块机会。
• 能源：OPEC+宣布9月增产，但额外减产仍保留至年末，美国库欣和战略石油储备库存降至历史低位，阿联酋退出OPEC+将加剧油价波动。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。
• 黑色：关注国内政策预期和低估值的修复可能，国家发改委启动节能降碳改造攻坚三年行动，将约束高耗能行业供给弹性。

策略

商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中国人民银行提出继续实施适度宽松的货币政策。
• 光伏行业价格执行监督会议消息扰动市场情绪，但具体落实仍需关注官方消息。
• 韩国政府将限制单只股票杠杆ETF使用，以抑制投机性交易。
• 沙特阿美经苏伊士运河出口石油耗时增加。
• 美日干预日元效果消退，高盛预测日元或再度走弱。
• 也门胡塞武装袭击沙特油轮。
• 伊朗和阿曼即将敲定霍尔木兹海峡新的航运安排协议。
• 美联储主席沃什对经济表示积极看法，特朗普多次与其通话寻求建议。
• 美国在新一轮冲突爆发后曾向伊朗传递信息，希望通过谈判解决相关问题。

图表

• 图1：美国经济热力图
• 图2：欧洲经济热力图
• 图3：中国经济热力图
• 图4：花旗经济意外指数
• 图5：30大中城市商品房成交面积（周度）
• 图6：30大中城市商品房成交面积（日度）
• 图7：五大上市钢材消费量
• 图8：10Y中美国债利差
• 图9：2Y中美国债利差
• 图10：美元兑主要汇率周环比
• 图11：美元指数走势
• 图12：利率走廊

研究员

蔡劭立、汪雅航、高聪

联系人

朱思谋

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但信息准确性及完整性不作保证，意见、结论及预测仅供参考，投资者需自行判断。