贵金属周报：美联储12月加息概率高企，美元走强金银遭遇重挫

美联储12月加息概率高企， 美元走强金银遭遇重挫 ----国信期货研发部贵金属周报 2017年12月10日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——本周市场概述 3 本周初期：特朗普“通俄门”出现反转。美东时间上周五中午，被迫于2月辞职的前美国国家安全顾问弗林向联邦法庭认罪，承认在今年1月的通俄门调查中对FBI做了伪证。起初ABC新闻最初报道称，特朗普在竞选期间便指示弗林和俄罗斯官员接触，的确坐实了“通俄门”，但后来ABC新闻的澄清报道却表明，与俄罗斯官员直接接触的指示发生大选结束后。而事实上，在过渡期内美国候任总统和外国政府接触是惯例。避险情绪急剧降温，美元走强，金银承压。此外美国参议院以51比49通过税改法案，这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整，市场风险偏好迅速攀升，美元指数大幅攀升，金银未来走势堪忧。 本周中期：投资者的风险偏好受到美国参议院通过税改消息的提振而上升，美股走强，美元指数攀升，金银遭受打压。美国税改计划在未来有望提高美国经济增长，从而提升通胀，进而给予了美联储更多加息空间。CME的FedWatch工具显示，美联储12月13日会议上加息的可能性高于90%。在加息预期的打压下，金银跌势难改。 本周后期：虽然美国政府可能停摆的风险对金价构成一定支撑，但是贵金属市场近期利空消息不断，税改议案将获得通过的预期，以及美联储12月升息几乎铁板钉钉，这些均令金银承压。 1.2 行情回顾——COMEX金、银 4 2017年12月4日—12月7日：纽约金主力2月合约延续弱势，最低点为1245.8美元，最高点为1280.5美元，12月8日亚洲交易时段，价格在1250美元附近。纽约银主力3月合约延续跌势，最低点为15.66美元，最高点为16.455美元，12月8日亚洲交易时段，价格在15.8附近。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.3 行情回顾——SHFE金、银 5 2017年12月4日—12月8日：沪金主力1806合约走势几乎单边下行，最低点为272.05元，最高点触及279.95元，最终收于272.35元，周下跌1.94%。沪银主力1806合约亦连续大跌，最低点为3712元，最高点触及3881元，最终收于3728元，周下跌3.47%。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.4 行情回顾——外盘黄金基差 6 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.5行情回顾——外盘白银基差 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.6 行情回顾——内盘黄金基差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.7 行情回顾——内盘白银基差 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2.1 COMEX黄金、白银库存 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年12月7日：COMEX黄金库存为8906587盎司，较上周五（12月1日）减少了6774盎司；COMEX白银库存为240315812盎司，较上周五增加了3233884盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 11 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年12月8日：上海期货交易所黄金库存为4704千克，较上周五（12月1日）上涨2043千克；白银库存为1357461千克，较上周五减少了8429千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 12 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止12月7日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为842.81吨，较上周五（12月1日）减少了5.3吨。 2.4 白银ETF持仓情况 13 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止12月7日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为10041.62吨，较上周五（12月1日）增加了113.18吨。 2.5 黄金CFTC持仓情况 14 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至11月28日COMEX黄金投机净多头头寸增加了22590手，至224417手。 2.6 白银CFTC持仓情况 15 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至11月28日COMEX白银投机净多合约减少6859手，至58782手净多合约。 3.1英国退欧协议谈判在最后一刻崩溃（利多） 16 周一英国与欧盟就退欧协议的关键谈判，因为北爱尔兰问题在最后一刻破裂。这意味着，英国首相特雷莎梅未能达成一项关键协议，从而启动有关英国脱欧后与欧盟自由贸易关系的谈判。消息之后，英镑下跌，黄金收复部分涨幅。 之前，梅与欧盟委员会主席容克商定，在英国退欧之后，北爱尔兰维持欧盟的规则，激怒了她在贝尔法斯特(北爱尔兰首府)的盟友。北爱尔兰民主联盟党(DUP)发表声明，坚定地重申拒绝接受“背离”英国本土实行的规则。爱尔兰总理瓦拉德卡取消了新闻发布会，英镑回落，兑美元下跌了0.01美元。同时特雷莎梅和容克表示分手条件方面仍然没有“足够的进展”，无法向前推进。谈判将会继续进行，有望在几天内达成协议。 梅可能会向容克提出她最好的提议，希望能将英国退欧谈判推进至下一阶段，但由于在爱尔兰边境上的分歧，未能达成协议。在北爱尔兰主要政党领袖表示“北爱尔兰必须与英国其他地区在相同的条款下退出欧盟。我们不会接受任何北爱尔兰从政治上或经济上与英国其他地区分开的监管差异。”之后，梅不得不后退。容克和梅都表示，谈判是有建设性的，尽管这一挫折难以克服，但本周谈判仍在继续，投资者仍乐观地认为，仍有可能达成协议。梅和容克计划在本周末之前重新召开会议。 3.2美国11月制造业数据偏弱（利多） 17 上周五美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国11月ISM制造业指数为58.2，略低于预期58.3，前值为58.7，创7月以来新低。该数据仍保持连续102个月持续增长。ISM指数超过50%被视为经济增长的一个标志。此外Markit公布，美国11月制造业采购经理人指数（PMI）终值，由10月份54.6，跌至53.9。市场预测为54.5。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.3美国11月非制造业数据偏弱（利多） 18 美国11月Markit服务业PMI终值为54.5，刷新6月以来新低，前值54.7，预期55.3。此外，美国11月ISM服务业PMI指数亦令人失望，跌至6月份以来的最低水平57.4(其中商业信心跌至2月以来的最低水平)，预期59，前值60.1。Markit首席经济学家威廉姆森表示，此次美国服务业PMI刷新6月以来新低，制造业PMI也有所下降，表明美国商业增长整体出现温和降温。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.4美国政府停摆风险打压美元（利多） 19 税改方面着实传来了利好消息，不过似乎被美国政局动荡的消息抵消了，尤其是12月8日的日益逼近。今年9月，特朗普与参众两院民主党领袖Nancy Pelosi和Chuck Schumer达成协议，国会得以通过一项临时开支法案并由特朗普签署生效，不过这些非必要联邦支出的拨款将于12月8日到期。 不过共和党领导人周二宣布，将制定一项临时应急议案将联邦支出在现有水平推迟两周至12月22日，这让那些对共和党与民主党议员达成妥协持怀疑态度的人暂时松了一口气。然而，要达成妥协还有很多工作要做。除了不清楚该方案是否会通过参议院投票。，此外一份可行的、长期的联邦支出妥协不太可能达成，这让市场感到紧张。分析人士指出，如果国会议员本周不能达成预算协议，则美国政府可能停摆。德国商业银行汇市策略师Esther Reichelt称，一般来说美国国会会找到解决之道，即便这是在最后一天达成。 总体上来看政治上的动荡肯定打压美元，从而对金银起到一定支撑作用。预计至少在美国非农就业数据发布前，美元不太可能有任何大幅波动，而且这种态势可能会一直延续到下周美联储政策会议召开时。 3.5美参议院通过税改法案（利空） 20 北京时间12月2日，美国参议院以51比49通过税改法案。这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整。外媒称，这对美国总统特朗普(Donald Trump)和共和党来说是重大的立法胜利，也是特朗普上任后推行经济刺激政策的首场胜利。该法案将把企业所得税从35%降低到20%，允许企业主从企业收入中扣减20%。众议院和参议院的法案都会将企业税率从35%下调到20%，但参议院版本为2019年下调，比众议院法案延后一年。 表决结束后，美国总统特朗普在推特上承诺期待于圣诞节前签署最终法案。不过在特朗普签署之前，立法者需要解决此次参议院通过的法案与此前众议院所通过法案两个版本间的区别问题，预计周一就会开始着手解决这一问题。虽然两个版本在主要税改问题上保持统一，但是针对个别附加条款的讨论可能冗长而艰难，尤其是在参议院方面。 对参议院税改法案引发赤字的担忧仍旧存在，据最新估测，税改法案减税措施或在未来10年内会为美国带来约1.45万亿美元的财政赤字。据美国媒体此前报道，特朗普此前曾希望税改法案最早能够于11月30日在参议院表决通过，以作为其政府和共和党执政以来取得的最大成就。受税改重磅消息推动，美元指数强劲上涨，金银则受到打压。 3.6美国耐用品订单和工厂订单数据降幅好于预期（利空） 21 本周一美国商务部公布：美国10月耐用品订单环比终值下降0.8%，预期下降1%，初值降1.2%。美国10月扣除运输类耐用品订单环比终值增长0.9%，初值增0.4%。美国10月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值增0.3%，初值下降0.5%。美国10月工厂订单环比下降0.1%，预期下降0.4%，前值增速由1.4%修正为1.7%。美国10月扣除运输的工厂订单环比 增长0.8%，前值增速由0.7%修正为1.1%。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.6美国耐用品订单和工厂订单数据降幅好于预期（利空） 22 最新数据显示，美国耐用品订单和工厂订单均环比负增长，但降幅均低于市场预期。值得一提的是，反映企业投资的核心资本品——扣除飞机非国防类资本耐用品10月订单终值为环比正增长，10月初值为环比负增长0.5%，创下一年来最大增长降幅。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.7小非农符合预期（利空） 23 周三(12月6日)作为最重磅的非农前瞻指标，且素有小非农之称的ADP就业报告显示，美国11月ADP就业人数增加19万，符合市场预期，暗示就业市场依然强劲。穆迪首席经济学家詹迪表示，在不同产业和不同类型的企业中，就业市场表现火热，仅有科技方面受到影响，预计明年就业市场过热的可能性加大。 数据来源：WIND 国信期货研发部 4.1 后市展望及操作建议 24 进入到2017年最后一个月，贵金属市场的焦点基本上全部聚焦到了美联储利率决议上，而市场有不少猜测认为金银很可能重演过去两年其在年底的表现。虽然黄金市场仍然有诸多支撑，但是白银市场的表现则显得相当疲软。对于即将到来的12月美联储利率决议，市场对其加息的预期非常高，也就意味着从年初开始回落而疲软的美元指数将获得推动。 美元在2015年11月末12月初，美元指数涨至100.6水平，最终当年收于99。2016年年末至2017年年初，美元指数涨至103.815的高点，触及2002年以来最高水平。但在年初触及高水平后，美元指数开始回落，一度触及91.02的低点，目前美元指数回升到了93上方。尽管美联储这个12月很可能加息，但美元却处在相当疲软的水平，因此金银未来继续下探的空间不大。进入12月后，金价走势预计比较抗跌，但银价走势料堪忧，低迷的银价甚至可能会影响到金价的表现。 周五晚间公布的11月美国非农数据好于预期，失业率维持在近十七年低位，但薪资增速不及预期，表明就业市场仍