贵金属周报：美国5月非农数据大超预期，美联储加息预期增加，金银遭遇黑色星期五

摘要： 【行情复盘】 本周金银大跌。本周 COMEX 黄金 2608 下跌 5.21%，收报 4353.9美元/盎司。本周 COMEX 白银 2607 下跌 10.39%，收报 75.585 美元/盎司。NYMENX 铂周下跌 7.88%，NYMEX 钯周下跌 10.23%。 【重要资讯】 美国有线电视新闻网(CNN)当地时间周日(5 月 31 日)报道称，伊朗正准备向以色列及其他中东国家发射更多远程导弹。伊朗方面暂停通过调解渠道与美方交换信息，并提及霍尔木兹海峡与曼德海峡风险。伊朗半官方媒体塔斯尼姆通讯社报道称，德黑兰方面将暂停与华盛顿的信息交流，以抗议以色列近期的行动。该消息迅速引发市场对美伊关系再度恶化的担忧。受美国与伊朗和平谈判前景恶化影响，全球金融市场周一出现明显波动。 周二，美国职位空缺数据意外强劲，叠加能源价格上涨引发的通胀担忧，使市场重新定价美联储年内加息风险。美国劳工部公布的月度职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，4 月职位空缺升至 762 万，高于 3 月的 689 万，也明显高于市场预期的 687万。与 2025 年 4 月相比，可用职位数量增加约 50 万个。 周三，素有“小非农”之称的美国 ADP 就业数据在 5 月创下自 2025 年 1 月以来的新高，显示出劳动力市场可能正在积聚增长动能。今年 5 月美国私营部门新增就业 12.2 万人，超出了经济学家普遍预期的 12 万人。 周五，金银遭遇猛烈抛售。美国 5 月非农就业数据远超预期，市场对美联储年内加息的押注迅速升温，黄金跌至 3 月以来最低水平，白银跌破 70 美元关口。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作建议】 一、宏观分析 本周金银大跌。本周 COMEX 黄金 2608 下跌 5.21%，收报 4353.9 美元/盎司。本周 COMEX白银 2607 下跌 10.39%，收报 75.585 美元/盎司。NYMENX 铂周下跌 7.88%，NYMEX 钯周下跌10.23%。 上周末，当地时间 5 月 30 日，美国国防部长赫格塞思在新加坡香格里拉对话会上表示，美方力求美伊谈判达成协议，但若双方谈判无果，美方已做好重启军事打击的准备。此前一天，美国总统特朗普就伊朗局势在白宫战情室召开会议，但未就相关协议作出“最终决定”。霍尔木兹海峡附近一艘被困商船的海员提供的船舶无线电公共频道录音显示，伊朗伊斯兰革命卫队海军和美国军机 30 日分别向相关船只喊话，发出警告。无线电录音显示，当地时间 30 日晚间，伊朗伊斯兰革命卫队海军对波斯湾、阿曼海海域船只发出严正警告，称霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，仅允许获得伊斯兰革命卫队海军许可、并按照伊朗指定航线航行的船舶通行。任何违反上述规定的行为，都将严重危及海上航行安全。 当地时间 5 月 31 日，巴勒斯坦加沙地带卫生部门消息人士表示，以色列军队当天空袭加沙城以西海边的一处人群，造成两人死亡、多人受伤。 以色列总理内塔尼亚胡当地时间 5 月 31 日表示，已指示以色列军队在黎巴嫩扩大军事行动。他表示 ，以军 5 月 30 日晚攻占了博福尔城堡，在那里升起了以色列国旗和戈兰尼旅的旗帜。内塔尼亚胡称，以军部队已经越过利塔尼河，控制了关键地区，占领了博福尔山脊。现在，他的指示是加深并扩大以军对那些曾处于真主党控制之下地区的掌控。 Page 1周一，美国中央司令部表示，美军发起了针对伊朗雷达站点和“无人机指挥控制设施”的“自卫打击”。伊朗伊斯兰革命卫队周一最新证实，美军不久前袭击了伊朗霍尔木兹甘省锡里克岛上的一座通信塔。革命卫队航空航天部队随即对发动袭击的一处美国空军基地实施了打击，并摧毁预定目标。由于美国再次袭击伊朗军事目标，在华盛顿与德黑兰就结束持续三个月的冲突展开谈判之际，紧张局势进一步升级，美国原油期货周一亚市盘中上涨约 3%。美国有线电视新闻网(CNN)当地时间周日(5 月 31 日)报道称，伊朗正准备向以色列及其他中东国家发射更多远程导弹。专家表示，在迅速清理被掩埋的地下导弹库后，伊朗的导弹发射能力将大幅恢复。伊朗方面暂停通过调解渠道与美方交换信息，并提及霍尔木兹海峡与曼德海峡风险。伊朗半官方媒体塔斯尼姆通讯社报道称，德黑兰方面将暂停与华盛顿的信息交流，以抗议以色列近期的行动。该消息迅速引发市场对美伊关系再度恶化的担忧。受美国与伊朗和平谈判前景恶化影响，全球金融市场周一出现明显波动。市场担 忧中东局势再度紧张可能推高能源价格，并加剧美国通胀压力。 周二，美国职位空缺数据意外强劲，叠加能源价格上涨引发的通胀担忧，使市场重新定价美联储年内加息风险。美国劳工部公布的月度职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，4 月职位空缺升至 762 万，高于 3 月的 689 万，也明显高于市场预期的 687 万。与 2025年 4 月相比，可用职位数量增加约 50 万个。 自 2 月底美伊战争爆发以来，美国通胀明显加速，并进一步偏离美联储 2%的目标。在战争爆发前，市场原本预计美联储今年至少会降息两次。但如今这一预期已经发生逆转。根据 CME FedWatch 工具，交易员开始计入年内加息的可能性。对于不产生收益的黄金而言，高利率环境通常构成压力。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周二表示，如果通胀趋势没有降温，美联储“可能需要很快采取行动”。她同时指出，在不确定性仍高的情况下，目前保持利率稳定是合理的，并补充称，剧烈的能源冲击对货币政策而言很难应对。 有媒体报道，驻科威特美军基地遇袭。当地时间 3 日凌晨 1 时左右，科威特全国范围内拉响防空警报，随后传出多次强烈爆炸声。 伊朗媒体 Fars News 援引知情人士报道称，围绕拟议谅解备忘录的伊美信息交换已至少暂停数日。一位知情人士透露，尽管一些西方媒体和官员试图将伊美国之间的信息交流过程描述为正常状态，但目前双方没有在进行信息交流。伊朗与美国之间旨在达成初步谅解备忘录的信息交流已经中断了至少数日。虽然昨晚特朗普声称与伊朗的谈判进展迅速，但该消息人士强调，伊朗发给美国的最后一条消息是关于黎巴嫩的，该消息引起了国际社会的广泛关注。 Page 2周三，素有“小非农”之称的美国 ADP 就业数据在 5 月创下自 2025 年 1 月以来的新高，显示出劳动力市场可能正在积聚增长动能。ADP Research 周三发布的数据显示，今年 5 月美国私营部门新增就业 12.2 万人，超出了经济学家普遍预期的 12 万人。4 月的新增就业数据则被小幅下修至 10.5 万人。与过去几个月就业增长高度集中于医疗保健等少数行业不同，5 月的招聘呈现出多年来少有的广泛性特征。十大主要行业中有八个实现净增就业，且按企业规模和地理区域分布来看，招聘活动较为均衡。ADP 首席经济学家 Nela Richardson在声明中指出：“5 月的招聘活动比过去几年更加广泛，劳动力市场正以持续的动能进入夏季招聘旺季。”ADP 私人就业新增人数创 2025 年 1 月以来最高水平，服务业 PMI 显示商业活动持续扩张，工厂订单大幅飙升，共同推动美国宏观意外指数升至 2023 年 9 月以来最高，进一步强化了美联储加息预期。多位联储官员近期也密集释放鹰派信号，克利夫兰联 储主席穆萨勒姆表示，若未来一至两个季度通胀未能出现回落，经济或将需要加息应对。波士顿联储主席柯林斯则强调，利率应在“一段时间内”保持不变，五年来持续高于目标的通胀已消耗了她对又一次供应冲击的容忍度。 美东时间 6 月 3 日，美联储发布的《褐皮书》显示，近期美国就业形势总体稳定，但通胀持续走高，中东战争引发的能源价格上涨已向多个行业蔓延，令政策前景趋于复杂。美联储指出，12 个联储辖区中有 10 个经济活动呈现“轻微至温和”增长。报告明确指出，中东冲突推升能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域。 周四，来自欧洲中央银行日前发布的报告释放出重要信号，截至 2025 年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比从 2023 年底的 16%大幅攀升至 27%，超美国国债 5 个百分点，成为全球官方储备第一大资产。高盛预计各国央行仍将加大黄金购买力度，这将有助于金价在年底前重回新高附近。美国国债向来是全球官方储备最重要的核心资产，但受黄金价格效应与央行持续购金的共同影响，2025 年这一地位有所轮换。欧央行报告显示，截至 2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比超美国国债 5 个百分点，成为全球官方储备第一大资产。数据显示，截至今年 3 月底，全球央行黄金储备总量达 3.7 万吨。从结构性变化来看，各国央行持续购金，加速推动储备资产多元化，凸显在地缘政治紧张和“去美元化”趋势下，黄金在国际货币体系中的战略地位显著上升。欧央行报告显示，2024 年黄金首超欧元，成为全球官方储备第二大资产，到了 2025 年首超美债。 Page 3当地时间 6 月 4 日，以色列军队当天继续对黎南部和东部贝卡谷地发动一系列空袭，造成至少 9 人死亡、数十人受伤。以军战机和无人机当天还对黎南部另外几地发动空袭，造成多人受伤，部分民用设施受损。一名以军士兵在黎南部死于黎真主党袭击。黎真主党拒绝以黎停火，黎巴嫩真主党领导人纳伊姆·卡西姆 6 月 4 日发表声明，拒绝美国、以色列与黎巴嫩政府就以黎停火发表的联合声明，拒绝执行联合声明中要求真主党武装人员撤离黎巴嫩南部的要求，并强调以色列必须完全撤出黎巴嫩领土。卡西姆在通过黎巴嫩“灯塔”电视台发布的这份声明中表示，该联合声明打着“虚假停火”的旗号推进安全议程，实质上“就是投降，就是失败，就是实现敌人的目标”。真主党唯一关心的是“结束以色列的全面侵略、实现停火以及以色列撤军”。卡西姆在声明中强调，停火必须是全面的，黎巴嫩南部与其余地区不可分割，绝不允许以色列在黎巴嫩境内拥有杀戮的自由。只要占领存在，抵抗就不会停止。 周五，金银遭遇猛烈抛售。美国 5 月非农就业数据远超预期，市场对美联储年内加息的押注迅速升温，黄金跌至 3 月以来最低水平，白银跌破 70 美元关口。美国劳工统计局公布的数据显示，美国 5 月新增非农就业人数 17.2 万人，远高于市场预期的 8.5 万人。同时，4 月份非农就业数据从此前公布的 11.5 万人大幅上修至 17.9 万人，失业率则维持在 4.3%不变。非农公布后，现货黄金（XAU/USD）日内下跌 3.30%或 147.25 美元，刷新日低至 4335.38美元/盎司，本周跌幅超过 4.68%，接近 3 月历史性抛售以来的最低水平。白银跌势更为剧烈。现货白银跌破 70 美元/盎司关口，收报 67.813 美元/盎司附近，日内跌幅超过 8.2%，本周累计跌幅达 9.9%。强劲就业数据使投资者进一步削减对美联储短期降息的押注，并开始重新定价年底前加息的可能性。根据芝商所（CME）FedWatch 工具的数据，目前交易员普遍预计未来数月美联储将维持利率在 3.50%-3.75%区间。同时，市场已经开始计入 12 月会议加息 25 个基点的可能性，概率从 48%升至 63%。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（BethHammack）周五表示，最新就业报告证明“劳动力市场大体保持平衡”。她进一步指出：“目前维持利率不变是合理的，但如果近期趋势持续下去，可能很快就需要采取行动应对高通胀问题。” 二、CFTC 非商业持仓及 ETF 持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2026 年 6 月 2 日当周，黄金非商业净持仓为 176,020张合约，较 1 周前的 154,260 张增加 21760 张，黄金的非商业净多头头寸增加。 全球最大黄金 ETF 道富财富黄金指数基金 SPDR 在 2026 年 6 月 5 日持有量为 1019.92吨，较 1 周前减少 9.22 吨。ETF 的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的 ETF 投资者的支持才可确定黄金