2026Q2债基全梳理：固收+的久期偏好

概览增量资金：债基破10万亿份，固收+成扩容主力 今年二季度新发行债券型基金增加至82只，募集规模接近400亿元，与上季度基本持平。值得注意的是，近一年以来，固收+基金扩容明显，今年上半年共发行150只，募集规模超700亿元，明显高于去年上半年。二季度股债双双走强，权益资产表现更为亮眼，拉高含权产品整体收益，普通股票型基金、偏股混合型基金指数较上季度涨幅接近20%，偏债混合型基金指数表现好于债券型基金，环比涨幅分别为3.0%、1.2%。反映到债基存续规模上，二季度末债券型基金存续份额突破10万亿份，较一季度增加超8000亿份。 重仓券看偏好：纯债型基金 2026年二季度纯债基金减持利率债放缓，重仓信用债规模稳定。相较于一季度，二季度纯债基金重仓利率债、信用债市值占总重仓市值比重分别为73%、23%，纯债基金仍偏好以利率债作为主要配置标的。重仓规模上，利率债环比减少2%，降幅放缓，信用债环比变动不大，稳定在5800亿元左右。分品种来看，二季度纯债基金重点加仓国债和二永债，减持集中在政金债、一般商金债。 1）城投债：重仓规模整体回落，久期持续拉长。二季度纯债基金对城投债重仓规模整体缩减，对隐含评级AA(2)城投债减持力度最大，对AA及以下等级持仓占比降至55%；从期限分布来看，纯债基金久期偏好仍在提高，短债占比持续回落，2-3年品种占比从19%升至22%。在区域分布上，浙江省仍是重仓规模最大的省份，其次是山东省、江苏省。 2）产业债：减持短债，重点加仓3年以上中长久期。纯债基金对产业债重仓规模较大的行业为公用事业、综合、交通运输、建筑装饰，重仓规模均在百亿元以上。二季度纯债基金重仓产业债的久期分布出现明显变化，3年内重仓占比回落8个百分点至65%，对3年以上中长期产业债的重仓占比升至35%。 3）二永债：重仓占比创新高，5年以上超长二债偏好提升。二季度纯债基金对二级资本债偏好延续修复，重仓规模从1260亿元升至1589亿元，二永债重仓规模占信用债比重升至32%，创历史新高。期限上，二季度纯债基金同时加仓1年内和4年以上二级资本债，5年以上二债占比较一季度接近翻倍，升至6%。 重仓券看偏好：固收+基金 2026年二季度固收+基金重仓资产中，利率债、信用债、可转债分布相对均匀，占总重仓市值的比重分别为39%、33%、20%。二季度固收+基金对三大类债券的重仓规模均有提升，尤其是信用债，环比增加近200亿元至2823亿元，利率债重仓规模突破3400亿元。 1）利率债持仓结构上，固收+基金仍以政金债为主，二季度加仓国债。二季度固收+基金一边边际减持政金债，一边加强布局国债。不过从绝对规模上来看，政金债重仓规模占利率债比重仍在71%的高位，国债重仓占比小幅升至29%。其中，7年以上品种是固收+配置国债的主要期限，占比达75%，对10年以上国债重仓规模环比增加超200亿元。 2）信用债持仓结构上，固收+基金仍是最为偏好二永债，二季度增持最为明显的信用品种亦是二永债，二永债重仓规模占信用债比重进一步升至57%。相较于一季度，固收+基金对普信债偏好边际下降，重仓规模环比减少41亿元至640亿元。具体的持仓细节上，第一，固收+基金重仓城投债力度降低，下沉趋势放缓，持仓久期仍以3年内为主；第二，产业债方面，固收+主要配置公用事业债，对5年以上产业债偏好提升；第三，二季度固收+基金延续增持二永债，3-5年品种占比过半，一是二永债具有高流动性、好拿量、收益有吸引力的优势，符合固收+新增资金的配置需求，二是与二季度二永债供给集中有关。 风险提示 统计数据失真；信用事件冲击债市；政策预期不确定性 内容目录 一、概览增量资金：债基破10万亿份，固收+成扩容主力.............................................4二、重仓券看偏好：纯债型基金...................................................................6三、重仓券看偏好：固收+基金...................................................................12风险提示......................................................................................19 图表目录 图表1：2026年二季度债基新发数量增加..........................................................4图表2：债基募集规模变化不大..................................................................4图表3：固收+基金发行持续提速.................................................................5图表4：债基份额突破10万亿份.................................................................5图表5：二季度股票型基金和固收+基金收益表现亮眼...............................................6图表6：二季度纯债基金重仓信用债规模保持稳定..................................................7图表7：二季度纯债基金重点加仓国债和二永债，减持集中在政金债、一般商金债.......................7图表8：利率债中，纯债基金重仓政金债规模最大..................................................8图表9：信用债中，纯债基金重仓商业银行债规模最大..............................................8图表10：纯债基金对弱资质城投主体的偏好降低...................................................8图表11：纯债基金重仓城投债中，2年内品种占比持续回落，2-3年品种占比攀升.......................9图表12：2026Q2纯债型基金重仓各省份城投债规模（亿元）.........................................9图表13：纯债型基金重仓各行业产业债规模（亿元）..............................................10图表14：3年以上产业债的持仓占比攀升.........................................................10图表15：纯债基金重仓主要行业产业债加权平均久期（以持仓市值为权重，年）......................11图表16：二季度纯债基金加大增持二级资本债....................................................11图表17：纯债基金二永债持仓占信用债比重升至32%...............................................12图表18：纯债型基金对各期限二永债持仓规模占比（%）...........................................12图表19：二季度固收+基金重仓债券规模持续增加.................................................13图表20：固收+对利率债重仓集中在政金债和国债.................................................13图表21：7年以上是固收+配置国债规模最大的品种................................................14图表22：信用债持仓中，固收+基金最为偏好二永债...............................................14图表23：固收+对二永债重仓规模占信用债比重升至57%............................................15图表24：固收+基金对中低评级城投债重仓规模下降...............................................15图表25：2026Q2固收+基金重仓各省份城投债规模（亿元）.........................................16图表26：固收+基金重仓城投债仍以3年内为主...................................................16图表27：固收+基金重仓各行业产业债规模（亿元）...............................................17 图表28：5年以上产业债重仓占比持续走高.......................................................17图表29：二季度固收+基金延续增持二永债.......................................................18图表30：固收+基金对各期限二永债持仓规模占比（%）............................................18 一、概览增量资金：债基破10万亿份，固收+成扩容主力 2026年二季度债基新发提速，固收+发行热度持续攀升。今年二季度新发行债券型基金增加至82只，募集规模接近400亿元，与上季度基本持平。值得注意的是，近一年以来，固收+基金扩容明显，今年上半年共发行150只，募集规模超700亿元，明显高于去年上半年（不足300亿元）。与之相对的是，纯债基金发行偏冷也成为低利率时代资产配置逻辑重构的缩影，当纯债的票息收益失去吸引力，资金自然流向权益市场或固收+等含权产品。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 债基规模创新高，纯债基金收益弱于含权产品。二季度股债双双走强，权益资产表现更为亮眼，拉高含权产品整体收益，普通股票型基金、偏股混合型基金指数较上季度涨幅接近20%，偏债混合型基金指数表现好于债券型基金，环比涨幅分别为3.0%、1.2%。反映到债基存续规模上，二季度末债券型基金存续份额突破10万亿份，较一季度增加超8000亿份，其中，纯债基金、混合债券型基金分别增加4519亿份、1810亿份。 来源：iFinD，国金证券研究所 二、重仓券看偏好：纯债型基金 2026年二季度纯债基金减持利率债节奏放缓，重仓信用债规模稳定。相较于一季度，二季度纯债基金重仓利率债、信用债市值占总重仓市值比重分别为73%、23%，纯债基金仍偏好以利率债作为主要配置标的；重仓规模上，利率债环比减少2%，降幅放缓，信用债环比变动不大，稳定在5800亿元左右。 来源：iFinD，国金证券研究所 数据说明：利率债包含国债、政金债、地方政府债，信用债包含公司债、企业债、中期票据、短期融资券以及非政经金融债，下同。 分品种来看，二季度纯债基金重点加仓国债和二永债，减持集中在政金债、一般商金债。2026年二季度纯债基金加仓以国债、二永债为主，重仓规模环比分别增加482亿元、328亿元，减持政金债规模接近900亿元，其次是一般商金债，重仓规模环比减少300亿元。不过从绝对规模来看，在利率债中，纯债基金重仓规模最大的券种仍是政金债，占比达92%；信用债中，纯债基金对二永债、一般商金债、普信债重仓占比分别