专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向

专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年08月09日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【投资要点】 板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数上涨1.84%，全部A股指数上涨2.82%，板块相对全部A股未取得超额收益。其中园林工程（+8.24%）、工程咨询服务（+7.31%）、其他专业工程（+6.89%）表现较优。关注个股中，高争民爆（+56.53%）、志特新材（+29.94%）、罗曼股份（+21.85%）表现较优。 资金面回顾：特别国债资金逐步投放，专项债发行进度低于去年同期。截至8月7日，专项债累计净融资18,606亿元，净融资低于去年同期；累计新发行23,444亿元，已完成全年发行进度的53%，同比25年放缓10pct，同比近三年平均进度放缓5pct。城投债累计净融资1160亿元。截至8月7日，2026年特别国债累计发行6,820亿元。 周观点：专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向 相关研究 1）Token云服务分级分类评估体系，端侧存储技术逐渐进步，继续看好端侧推理及存储产业链企业。7月底，由中国通信标准化协会主办，中国信息通信研究院承办的2026可信云大会暨首届Token云服务大会在北京成功召开。大会公布了2026年Token云服务最新评估结果，并进行了多项研究成果的发布。未来，信通院将持续完善Token云服务分级分类供应能力评测体系。我们认为未来随着Token服务标准化，行业从单纯“租GPU算力”向Token工厂模式演进，推理需求成为算力核心驱动力，布局AI端侧推理市场的企业有望重点受益。 《看好H2重点工程及未来AI算力需求，继续推荐科技+内需两条主线》2026.08.02 《关注H2专项债及实物工作量加速，继续布局超跌科技+低估值内需两条主线》2026.07.26《重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的》2026.07.19《长10乙成功回收开启商航新一轮催化，继续关注内需政策加码窗口》2026.07.12《预计Q2存储智算等板块业绩亮眼，传统链条多数承压但关注政策窗口期修复机会》2026.07.05 此外，海外方面，美国硅谷当地时间2026年8月4日至6日，全球存储与内存领域重要展会FMS 2026在美国圣克拉拉会议中心举行。除面向移动嵌入式场景的方案外，江波龙还展出了服务智能体主机、AI PC等场景的相关产品，呈现其在端侧AI存储领域的技术布局。我们判断伴随AI算力需求增长，存储相关产业预计仍将维持较高景气度，利好产业链上先进封装、洁净室等行业需求。 展望全年，火箭可控回收技术取得进步后，商业航天整体发展有望进一步提速。此外，Optimus机器人将于Q3在弗里蒙特投产，标志人形机器人行业从技术研发阶段迈入规模化商业化的关键转折点；而SK海力士计划到2034年将晶圆产能提高两倍，AI产业链资本开支有望维持高位。因此，我们判断在“十五五”发展未来产业背景下，AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势，在经历了近期回调后，板块内2026年新质生产力业务有望实现增长的标的仍具有优秀的赔率及弹性。 推荐【罗曼股份】：公司目前AIDC服务器集群订单充沛，并开始布局云边端一体化场景，下游应用场景持续拓展，未来有望受益于端侧推理需求增加。此外，公司与重要伙伴百代存储展开深度战略合作，后者目前已推出AI推理专属KV Cache全链路优化方案，未来公司有 望受益于AI存储行业发展。 推荐【宏润建设】：公司积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设。 此外，布局低空经济的【苏州规划】，优质算力标的【浦东建设】、头部洁净室工程企业【柏诚股份】、【亚翔集成】、【圣晖集成】有望产业受益。 2）看好H2专项债发行加速及重点工程实物工作量修复，推荐优质低估值内需+出海央国企。基建方面，8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议强调，1）稳妥化解重点领域风险，继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作，推进融资平台市场化转型。2）强化宏观审慎管理和金融稳定保障体系，丰富宏观审慎和金融稳定管理工具箱，校正和阻断金融市场风险的累积，维护金融市场稳定健康发展。3）发挥好两项支持资本市场货币政策工具的作用。提升存款保险履职效能。4）稳妥有序推进重点地区和重点机构风险化解。强化打击非法金融活动。我们判断H2专项债发行环比H1有望加速，利好实物工作量修复。 在内需有一定压力的情况下，近期国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，主要内容包括规划实施要坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全制度政策，完善扩大居民消费长效机制等，建议关注后续政策持续发力可能。展望全年，我们判断就内需而言，在弱现实背景下，政策有进一步加码空间，重点工程支撑下，内需有望进一步修复，重点关注重点工程方向。此外，海外需求在中东冲突缓解后有望释放。我们认为在近期高位板块回调过程中，估值低位的优质建筑央国企避险价值有望凸显，建议布局。 推荐建筑央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。推荐四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、【中工国际】以及高股息出海民企【精工钢构】、【江河集团】。此外，从内需修复角度，同样看好优质地方国企受益，推荐【四川路桥】、【安徽建工】、【隧道股份】等。同时，推荐钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】，判断其将受益于学校、医院等民生类基建需求修复。公司重点动态：1）中国铁建，经营情况，公司2026年第二季度新签合同额5202.54亿元，同比减少7.65%；半年度新签合同额累计8781.58亿元，同比减少16.85%。2）罗曼股份，股权认购，公司及控股子公司合计出资8,000万元认购的“安徽琨山罗曼新创创业投资合伙企业（有限合伙）”已在中国证券投资基金业协会完成备案，取得《私募投资基金备案证明》，备案时间为2026年8月5日。 【配置建议】 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。推荐估值低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普 力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟智控】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】，建议关注【苏州规划】、【华蓝集团】。 【风险提示】 政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期。 正文目录 1.行业观点与投资建议...................................................................................51.1.专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向.....................................................................................................................51.2.专项债发行进度低于去年同期，特别国债资金逐步投放.........................62.本期行情回顾..............................................................................................83.本期重点公司动态跟踪..............................................................................114.行业估值现状............................................................................................125.风险提示...................................................................................................14 图表目录 图表1：各年度专项债净融资额（亿元）.....................................................6图表2：各年度城投债净融资额（亿元）.....................................................6图表3：近年来专项债发行进度（截至2026年8月7日）........................7图表4：2020年至今SW建筑装饰板块与全部A股指数走势.....................8图表5：建筑板块周涨幅（截至2026年8月7日）...................................8图表6：建筑板块年初至今涨幅（截至2026年8月7日）........................8图表7：本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至2026年8月7日）......9图表8：本期重点公司经营动态..................................................................11图表9：房屋建设板块历年来PE（TTM）................................................12图表10：装修装饰板块历年来PE（TTM）..............................................12图表11：基础市政工程建设板块历年来PE（TTM）................................12图表12：园林工程板块历年来PE（TTM）..............................................12图表13：钢结构板块历年来PE（TTM）..................................................13图表14：化学工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表15：国际工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表16：其他专业工程板块历年来PE（TTM）.......................................13图表17：工程咨询服务板块历年来PE（TTM）.......................................13 1.行业观点与投资