建筑装饰行业周报：1-8月经济数据仍处于筑底过程，继续看好H2重点工程实物工作量

1-8月经济数据仍处于筑底过程，继续看好H2重点工程实物工作量挖掘价值投资成长。强于大市（维持）

板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数上涨0.31%，全部A股指数上涨0.61%，板块相对全部A股未取得超额收益。其他专业工程（+3.54%）、装修装饰（+2.32%）、工程咨询服务（+1.59%）表现较优。关注个股中，禾信仪器（+29.99%）、中岩大地（+28.53%）、高争民爆（+17.09%）表现较优。

资金面回顾：特别国债资金逐步投放，专项债发行进度低于去年同期。截至9月18日，专项债累计净融资23,246亿元，净融资低于去年同期；累计新发行30,214亿元，已完成全年发行进度的69%，同比25年放缓10pct，同比近三年平均进度放缓10pct。城投债累计净融资612亿元。2026年特别国债累计发行3,520亿元。

周观点： 1）两部门关于印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》的通知，继续看好算力产业链景气度。近期AI在应用端持续拓展新场景，未来算力需求仍将保持上升趋势，国家政策鼓励国产自主可控升级，预计国内头部企业将进一步加大研发及投产力度，算力、存储产业链企业有望重点受益。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】。此外，优质算力标的【浦东建设】、头部洁净室工程企业【柏诚股份】、【亚翔集成】、【圣晖集成】有望产业受益。 2）1-8月经济数据仍然承压，继续看好2026H2重点工程需求修复。1-8月，全国固定资产投资同比下降7.2%，基础设施投资同比下降4.0%，地产投资同比下降19.9%。地产方面，房地产开发企业到位资金同比下降21.0%，房屋新开工面积同比下降24.8%，房屋竣工面积同比下降23.7%，新建商品房销售额同比下降13.0%。基建及地产端投资及实物工作量仍然承压，主要原因是项目审批审慎、资金发行滞后、地产价格没有明显上升趋势。展望全年，专项债等资金有望加速发行，内需政策有进一步加码空间，重点工程支撑需求，从而带动整体实物工作量修复。推荐建筑央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。推荐四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、【中工国际】以及高股息出海民企【精工钢构】、【江河集团】。此外，同样看好优质地方国企受益，推荐【四川路桥】、【安徽建工】、【隧道股份】等。同时，推荐钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】。

公司重点动态： 1）中国中冶：1-8月累计新签合同额同比-29.55%，其中新签海外合同额同比-36.13%。 2）中国核建：1-8月累计新签合同额同比-45.77%，实现营业收入同比-13.78%。 3）中国建筑：1-8月累计新签合同额同比-0.3%，其中建筑业务新签合同额同比-0.2%；地产业务合约销售额同比-1.2%。

行业估值现状：截至2026年9月18日，建筑子板块PE（TTM）分别为8.99x、-30.68x、8.79x、-4.61x、72.91x、9.90x、13.06x、143.33x、65.69x。

配置建议： 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：重视建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型。推荐估值低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新智能】。 3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟智控】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】。

风险提示：政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期。