建筑装饰行业周报：7月投资数据继续承压，关注H2实物工作量改善趋势

7月投资数据继续承压，关注H2实物工作量改善趋势 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年08月23日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【投资要点】 板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌1.01%，全部A股指数下跌0.56%，板块相对全部A股未取得超额收益。其中化学工程（+2.17%）、钢结构（+1.02%）、房屋建设（+0.70%）表现较优。关注个股中，富煌钢构（+14.71%）、钢研纳克（+13.64%）、三维化学（+13.07%）表现较优。 资金面回顾：特别国债资金逐步投放，专项债发行进度低于去年同期。截至8月21日，专项债累计净融资20,457亿元，净融资低于去年同期；累计新发行26,103亿元，已完成全年发行进度的59%，同比25年放缓8pct，同比近三年平均进度放缓5pct。截至8月21日，城投债累计净融资1,120亿元。截至8月21日，2026年特别国债累计发行7,550亿元。 周观点：7月投资数据继续承压，关注H2实物工作量改善趋势 相关研究 1）推理定制芯片预计加速，三星HBM工厂建设有望启动。8月19日，Marvell Technology宣布与谷歌就为后者开发定制半导体产品达成商业协议。此次扩展的合作关系涵盖一系列与TPU生态系统关联的定制芯片项目，包括AI推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器和近内存计算。我们认为，推理端定制芯片有助于提升专属模型推理效率，并降低功耗，从而降低推理整体成本，利于打开端侧推理市场空间，未来有望成为行业趋势。 《科技资本开支预计保持高位，看好城市更新及重点工程需求H2修复》2026.08.16 《专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向》2026.08.09《看好H2重点工程及未来AI算力需求，继续推荐科技+内需两条主线》2026.08.02《关注H2专项债及实物工作量加速，继续布局超跌科技+低估值内需两条主线》2026.07.26《重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的》2026.07.19 存储方面，三星电子与韩国忠清南道牙山市政府签署谅解备忘录，计划追加46万亿韩元投资，扩建温阳半导体产业集群内的HBM内存生产设施。根据牙山市政府此前披露的信息，新工厂将建设总面积约为4个足球场的大型洁净室，计划2026年下半年开工，2029年5月完工。投产后，温阳集群总建筑面积将从现有的27万平方米增至42万平方米。我们判断目前全球AI、存储相关头部企业资本开支预计仍然维持高位，利好产业链上先进封装、洁净室、AIDC数据中心等行业需求。 展望全年，火箭可控回收技术取得进步后，我们认为商业航天整体发展有望进一步提速。此外，Optimus机器人将于Q3在弗里蒙特投产以及宇树科技上市，标志着人形机器人行业从技术研发阶段迈入规模化商业化的关键转折点；而SK海力士计划到2034年将晶圆产能大幅提高，全球AI产业链资本开支有望维持高位。因此，我们判断在“十五五”发展未来产业背景下，AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势，业绩弹性仍然较高，板块内2026年新质生产力业务有望实现增长的标的仍具有优秀的赔率及弹性。 推荐【罗曼股份】：公司目前AIDC服务器集群订单充沛，下游应用场景持续拓展，且推出端侧推理专用芯片，未来有望受益于端侧推理行业趋势。此外，公司与重要伙伴百代存储展开深度战略合作，后者 有望受益于AI存储需求增长和技术迭代，进一步增强公司竞争力。 推荐【宏润建设】：公司积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，同时公司建筑主业有望修复。 此外，布局低空经济的【苏州规划】，优质算力标的【浦东建设】、头部洁净室工程企业【柏诚股份】、【亚翔集成】、【圣晖集成】有望产业受益。 2）7月投资数据继续承压，关注H2实物工作量修复趋势。本周，统计局公布7月主要经济数据。1-7月固定资产投资260328亿元，同比下降6.7%，降幅较1-6月扩大1.0个百分点，测算7月单月固定投资同比-12.9%，其中1-7月基建投资同比-3.6%，降幅较1-6月扩大1.2个百分点，测算7月单月基建投资同比-11.2%；1-7月地产投资同比-19.2%至43009亿元，降幅较1-6月扩大1.2个百分点，测算7月单月地产投资同比-27.4%。统计局数据显示7月投资及实物工作量继续承压，我们判断主要原因是：1）2026是“十五五”开局年份，部分项目审批较为谨慎；2）目前专项债发行进度同比落后，资金端尚未完全到位；3）7月部分地区极端天气影响施工。 地产方面，1-7月地产开工面积同比下降24.0%至2.67亿平米，测算7月单月开工面积同比-28%；1-7月竣工面积同比-23.2%至1.9亿平米，测算7月单月竣工面积同比-19%；1-7月新建商品房销售额同比-13.1%至42718亿元，测算7月单月销售额同比-3%。7月地产数据及实物工作量继续承压，体现市场对于价格走势仍存分歧，土地购置、开工及居民购买意愿提升有限。 展望全年，我们判断就内需而言，在弱现实背景下，政策有进一步加码空间（本周上海公布“沪八条”，主要包括优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置以及推进收购二手住房等5个方面8项政策措施），重点工程支撑下，内需有望进一步修复，重点关注重点工程方向。此外，海外需求在中东冲突缓解后有望释放。我们认为在近期高位板块回调过程中，估值低位的优质建筑央国企避险价值有望凸显，建议布局。 【安徽建工】、【隧道股份】等。同时，推荐钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】，判断其将受益于学校、医院等民生类基建需求修复。 公司重点动态：1）中国电建，经营情况，公司2026年1-7月新签合同总额6,404.56亿元，同比减少13.00%。2）中国核建，经营情况，公司2026年1-7月新签合同额467.31亿元，同比减少48.53%，实现营业收入493.80亿元，同比减少15.20%。3）铁建重工，经营情况，公司2026年半年度实现营业收入42.75亿元，同比下降11.63%；归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比下降31.38%。4）罗曼股份，股票发行，公司拟向10名特定对象发行357.56万股，发行价格82.00元/股，募集资金总额2.93亿元，用于“智能算力集群建设及运营项目”。 【配置建议】 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：我们建议重视建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型。推荐估值低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及 的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟智控】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】，建议关注【苏州规划】、【华蓝集团】。 【风险提示】 政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期。 正文目录 1.行业观点与投资建议...................................................................................51.1. 7月投资数据继续承压，关注H2实物工作量修复趋势...........................51.2.专项债发行进度低于去年同期，特别国债资金逐步投放.........................62.本期行情回顾..............................................................................................83.本期重点公司动态跟踪..............................................................................114.行业估值现状............................................................................................125.风险提示...................................................................................................14 图表目录 图表1：各年度专项债净融资额（亿元）.....................................................6图表2：各年度城投债净融资额（亿元）.....................................................6图表3：近年来专项债发行进度（截至2026年8月21日）......................7图表4：2020年至今SW建筑装饰板块与全部A股指数走势.....................8图表5：建筑板块周涨幅（截至2026年8月21日）.................................8图表6：建筑板块年初至今涨幅（截至2026年8月21日）......................8图表7：本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至2026年8月21日）....9图表8：本期重点公司经营动态..................................................................11图表9：房屋建设板块历年来PE（TTM）................................................12图表10：装修装饰板块历年来PE（TTM）..............................................12图表11：基础市政工程建设板块历年来PE（TTM）................................12图表12：园林工程板块历年来PE（TTM）..............................................12图表13：钢结构板块历年来PE（TTM）..................................................13图表14：化学工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表15：国际工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表16：其他专业工程板块历年来PE（TTM）.......................................13图表17：工程咨询服务板块历年来PE（TTM）.......................................13 1.行业观点与投资建议 本周建筑装饰（S