中泰军工两机产业电话会：航宇科技深度梳理

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 本次为中泰证券针对两机产业的非公开交流，内容仅供参考，不构成投资建议。2. 航宇科技是国内两机环锻件核心供应商，为亚洲最大商用航发环锻件商，也是国内唯一获GE、赛峰、普惠、罗罗四大航发巨头认证的供应商。3. 公司核心壁垒：海外客户认证齐全，NSP等工艺提升材料利用率；业务覆盖航空发动机、燃气轮机、航天、核电、半导体等多领域。4. 2025年公司业绩：境外收入达9亿元，占比45%；在手订单64亿元，同比增33%；燃气轮机收入2.8亿元，同比增29%。5. 2025年一季度：收入同比增26%，净利润同比增32%，毛利率突破30%，业绩实现开门红。6. 产能布局：贵阳老厂、沙文新厂、德阳新厂、斯洛伐克工厂，预计2030年产值可达50亿元；2026年2月计划投1.05亿欧元在斯洛伐克建锻造基地，2029年投产。7. 技术优势：自研近等温压差工艺获航空全球创新大奖，通过关键件验证和小批量生产，可覆盖现有航发产品50%，预计综合成本降10%；建成国内首条航空锻件环锻件全自动智能生产线，可降人工、提合格率、缩周期。8. 盈利预测：2026-2028年航空锻件营收增速25%、16%、12%；燃气锻件增速55%、44%、40%；航天锻件复合增速20%；整体营收26亿、31亿、37亿，净利润2.9亿、3.9亿、5.2亿，对应2026年30倍、2027年22倍、2028年17倍估值，认为当前估值低估，建议关注。 二、核心投资线索 1. 中泰军工研究员马龙泽推荐商发、燃机板块，认为其存在国产替代、需求催化、估值偏低的预期差。 2. 公司盈利具备韧性，未来随海外业务占比提升、规模效应释放，盈利能力有望抬升；参考全球领先锻造企业PC纵向一体化布局经验，印证公司打通锻造到精加工全流程交付的战略逻辑。3. 公司2025年完成向海外客户全流程产品交付，成为航发获天府星动金牌供应商，2026年斯洛伐克新基地投产后将服务欧美中东核心客户，获政策及供应链红利。三、风险与关注 1. 本次会议为非公开交流，所有内容仅作产业情况梳理，不构成任何投资建议。2. 公司新产能落地、新工艺大规模应用、海外新基地投产时间及产能释放情况存在不确定性。3. 商发、燃机板块需求释放进度、公司海外客户订单拓展不及预期可能影响业绩。