华福策略浦江研讨会金油锂预期与现实研讨纪要

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 本次会议为华福证券面向专业投资机构及受邀客户的专家会，发言仅代表个人，不构成投资建议，严禁违规录音等 2. 黄金相关：7月底美联储偏鸽表态、日元干预叠加美国财政与贸易赤字担忧推动黄金走弱，中国央行5-6月增持黄金，期现持仓处于3年低位，建议关注美元拐点、央行购金及四季度至一季度季节性上涨窗口 3. 原油相关：当前油价84美元/桶，供应端受红海、霍尔木兹、哈萨克斯坦CPC管道受阻，叠加旺季需求影响，供需偏紧；基准情形下8-10月油价中枢约95美元/桶（±5美元），布伦特原油年内或达90-95美元，需关注美元拐点，以及8月底美国战略库存见底的关键节点 4. 碳酸锂相关：国内碳酸锂参与者包含量化、游资、产业资金，2026年产量约210-220万吨，2027年产量或增30%-40%，近4个月处于去库存状态；当前价格14万/吨，预计反弹空间有限或存逼仓预期，空间仅2万/吨左右；汽车消费税恢复对其供需有负面影响，内需疲软，出口是支撑汽车产量的核心因素，远期碳酸锂价格承压二、风险与关注 1. 日元贬值压力：日本依赖能源进口，若能源危机持续、财政纪律存疑，日元贬值压力非短期干预可扭转，需关注美国霍尔木兹海峡管控能力及军费开支对美元信用的影响 2. 油价潜在风险：需关注霍尔木兹、红海通航风险，沙特油田或受袭击的地缘风险，还有欧洲天然气、墨西哥湾飓风的潜在供应干扰 3. 产业与地缘风险：汽车消费税恢复影响碳酸锂供需，内需疲软，市场担忧动力电池消费持续性；美国80多个军事基地管控能力存疑，俄乌冲突、中东冲突可能升级 4. 关键跟踪节点：美联储7月27-29日年会、9月16日会议需重点跟踪，美元指数走势受美联储政策独立性、抗通胀决心影响，若美联储9月不加息，美元信用将下降 5. 其他关注点：中国8月汽柴油出口或增加，全球原油库存较低，现货商处于观望状态