核心观点
- 短期宏观最坏情况可能已经过去： 美联储主席鲍威尔在7月FOMC会议上表达了不急于加息的倾向，美元指数和美债利率曲线走势也趋于平稳。虽然美国经济名义GDP增速较高，但美联储主席鲍威尔更倾向于在通胀回落后再降息，因此短期内利率可能继续走高，压制传统经济。
- AI投资增速可能放缓： 大型科技公司在AI领域的投资增速可能放缓，但不会停止投资。市场对AI投资的预期已经从单纯追求高增长转变为关注业绩和回报率。
- 地缘政治风险可能逐渐缓和： 伊朗与美国之间的冲突可能逐渐缓和，这将减轻对美联储加息的压力，并有利于黄金等避险资产的走势。
- 黄金短期可能筑底： 黄金ETF流出有所放缓，COMEX黄金持仓也停止下跌，显示黄金可能正在筑底。但地缘政治风险和AI技术发展仍是黄金面临的主要风险。
- 铜价走势取决于宏观环境和关税政策： 铜价走势主要受宏观环境和美国关税政策影响。在宏观环境没有明显突破的情况下，铜价难以突破当前区间。如果美国对铜加征关税，铜价可能大幅上涨。
- 铝价长期趋势可能不利： 中国可能限制电解铝产能的海外投资，这将不利于铝价长期走势。铝价短期走势仍取决于供需关系和宏观环境。
关键数据
- 美国名义GDP增速： 二季度约为6.5%（按PCE计算）或7.9%（按CPCE计算）。
- 美国名义利率： 3.5%~3.75%。
- 美国30年期美债利率： 5.0%~5.5%。
- 全球黄金ETF流出量： 从今年年初到7月份，流出量有所放缓。
- COMEX黄金持仓： 从5月份开始，COMEX黄金净多头持仓停止下跌。
- 沪铜价格区间： 95,000元/吨到105,000元/吨。
- COMEX铜库存： 70万吨。
研究结论
- 短期内，投资者应更加理性地看待AI投资，关注业绩和回报率，并进行优中选优的筛选。
- 黄金短期可能筑底，但地缘政治风险和AI技术发展仍是主要风险。
- 铜价走势取决于宏观环境和关税政策，投资者可以考虑投资铜股票。
- 铝价长期趋势可能不利，投资者应关注中国电解铝产能的海外投资政策。
