“量价淘金”选股因子系列研究（十八）：量价事件驱动信号在股票绝对收益策略上的应用初探

“量价淘金”选股因子系列研究（十八） 量价事件驱动信号在股票绝对收益策略上的应用初探 前言：本文为国盛金工《““量价淘金”选股因子系列研究》的第十八篇报告，继续在““事件簇”的研究理念下进行探索。我们的目标从生产有效的事件信号转变为拓展事件信号的应用场景，尝试基于高频量价事件驱动信号构建稳定的股票绝对收益策略。 作者 分析师赵博文执业证书编号：S0680524070004邮箱：zhaobowen@gszq.com 高/低位放量事件簇的构建流程回顾：在具体的事件信号选择上，本文沿用《高/低位放量事件簇：正负向信号的有机结合》报告中的生产思路，借助微观量价信息、构建“高/低位放量”事件簇：“（1）事件识别：利用高频量价数据，多维度、多视角地定义何为高/低位、何为放量；（2）信号定义：考察股价处于高/低位时、对应的量是否放大，或者量放大时、对应的股价是否处于高/低位，判断高位放量、低位放量事件是否触发；基于各种高频量价指标的互相配合，得到上千种不同的事件信号；（3）信号筛选与合成：通过有效性、相关性的检验，在高位放量、低位放量信号中分别筛选一批有效且低相关的信号，得到“高位放量事件簇”、“低位放量事件簇”，并将信号互相叠加得到综合信号。 分析师沈芷琦执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、“《““量价淘金”选股因子系列研究（六）：创新高股票中的Alpha》2024-06-262、“《““量价淘金”选股因子系列研究（十一）：基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略》2025-02-263、“《““量价淘金”选股因子系列研究（十三）：事件簇：量价事件驱动信号的规模化生产》2025-08-034、《“量价淘金”选股因子系列研究（十四）：基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子——““高频数据+离散化”理念的具体实践》2025-11-135、“《““量价淘金”选股因子系列研究（十五）：高／低位放量事件簇：正负向信号的有机结合》2025-11-266、“《““量价淘金”选股因子系列研究（十六）：异动雷达事件簇：寻找“与众不同”的个股》2026-03-16 利用高/低位放量事件簇构建绝对收益策略：通过““个股分仓、有进有出、日度调仓”的新方式构建组合，在重点考察信号的绝对收益与回撤水平的标准下、重新筛选有效信号，构建高/低位放量信号下的绝对收益事件驱动策略。在回测期2016/01/01-2026/7/24内，以中证800成分股为研究样本，绝对收益策略的年化收益为18.31%，信息比率为2.09，卡玛比率2.51。相比中证800指数，组合不但提供了更高的收益，同时在2018年、2023-2024年等指数大幅回调的时点有效规避了风险。 高/低位放量绝对收益策略的收益分析：从组合的风格暴露来看，绝对收益事件驱动策略不会持续对单一风格有显著暴露，在某些关键时间点，时序事件驱动信号会自动进行风格择时、及时调整组合的风险暴露，从而规避风格切换造成的回撤、或者博取风格反弹带来的收益，提供与多因子选股体系不一样的收益来源。另外，绝对收益事件驱动策略自带仓位择时属性，可有效降低组合的整体波动与回撤。 绝对收益事件驱动策略在““固收+”组合构建中的应用：绝对收益目标下的事件驱动策略波动较低、回撤较小，可将其作为权益部分加入“固收+”组合的构建中。以15%绝对收益事件驱动策略+85%中债-国债总指数(CBA00601.CS)、季度再平衡的方式构建“固收+”组合，在回测时间段2016/01/01-2026/07/24内，“固收+”组合的年化收益为6.02%，年化波动为1.93%，最大回撤为3.81%，相对于中债-国债总指数提供了显著且稳定的超额收益。 风险提示：以上结论均基于历史数据和模型的测算，如果市场环境和结构发生剧烈改变，不排除模型失效的可能性；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 内容目录 一、前言...............................................................................................................................................4二、高/低位放量事件簇的构建流程回顾....................................................................................................52.1高/低位放量事件簇的体系化构建思路...........................................................................................52.2事件识别：何为高/低位、何为放量..............................................................................................52.2.1价格处于高/低位的定义.....................................................................................................52.2.2放量的定义......................................................................................................................62.2.3小结................................................................................................................................62.3信号定义：高/低位与放量的结合.................................................................................................7三、利用高/低位放量事件簇构建绝对收益策略..........................................................................................83.1定期调仓&相对收益考核下的事件驱动策略构建方式......................................................................83.2不定期调仓的事件驱动策略构建方式............................................................................................93.3绝对收益目标下的事件驱动信号筛选流程....................................................................................113.4绝对收益事件驱动策略的表现及风格归因....................................................................................11四、其他重要讨论.................................................................................................................................144.1仓位择时收益测算.....................................................................................................................144.2选股因子对策略的影响..............................................................................................................154.3参数敏感性检验........................................................................................................................164.4历次交易收益统计.....................................................................................................................174.5绝对收益事件驱动策略在“固收＋”组合构建中的应用.................................................................18五、总结..............................................................................................................................................19风险提示..............................................................................................................................................20 图表目录 图表1：公募指数增强基金超额收益变化（中位数）.................................................................................4图表2：公募指数增强基金超额收益变化（平均值）.................................................................................4图表3：构建高/低位放量事件信号的体系化流程......................................................................................5图表4：高/低位放量事件的识别方式示意图.............................................................................................7图表5：高/低位放量相对收益事件驱动策略净值走势................................................................................9图表6：高/低位放量相对收益事件驱动策略绩效指标................................................................................9图表7：高/低位放量绝对收益事件驱动策略净值走势................................................